第一部分 行情回顧

　　國際市場方面，北半球多國新棉收購加工陸續(xù)展開，上市量逐步增加。與此同時，10月初起美國政府停擺導(dǎo)致多項關(guān)鍵數(shù)據(jù)推遲發(fā)布，疊加中美互征特別港務(wù)費以及美國總統(tǒng)特朗普宣稱擬對中國再加征100%關(guān)稅等利空消息，引發(fā)市場悲觀情緒，導(dǎo)致國際棉價跌至近五年以來新低;之后隨著中美高層經(jīng)貿(mào)磋商和中美領(lǐng)導(dǎo)人會晤消息傳遞出貿(mào)易關(guān)系緩和積極信號，國際棉價止跌回升。ICE棉花期貨主力合約結(jié)算價最低跌至63.51美分/磅，截至10月30日反彈至65.12美分/磅，較上月末下跌0.65美分/磅，跌幅0.99%;代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)最低跌至71.18美分/磅，截至10月30日反彈至75.12美分/磅，折人民幣進口成本12947元/噸(1%關(guān)稅，不含港雜費)，較上月末上漲288元/噸，漲幅2.28%。

　　國內(nèi)市場方面，國慶節(jié)前后因棉花豐產(chǎn)預(yù)期高漲疊加紡織市場“金九銀十”旺季不旺，國內(nèi)棉價持續(xù)下跌;節(jié)后新棉收購陸續(xù)展開，北疆采摘時間因脫葉劑效果不佳以及降雨天氣等有所推遲，且南疆部分地區(qū)籽棉單產(chǎn)不及預(yù)期，推動籽棉收購價格較節(jié)前小幅上漲，棉花現(xiàn)貨價格隨之上漲。鄭州商品交易所棉花期貨主力合約結(jié)算價最低跌至13255元/噸，截至10月30日反彈至13630元/噸，較上月末上漲385元/噸，漲幅2.91%;代表內(nèi)地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)下跌至最低14679元/噸，截至10月30日反彈至14781元/噸，較上月末下跌45元/噸，跌幅0.3%。

　　第二部分 分析與展望

　　一、國際棉花市場

　　(一)宏觀環(huán)境

　　中美經(jīng)貿(mào)磋商達成重要共識和美聯(lián)儲降息向市場傳遞積極信號。10月25-26日中美在馬來西亞吉隆坡舉行第五輪高層經(jīng)貿(mào)會談，10月30日中美領(lǐng)導(dǎo)人于在韓國釜山舉行今年以來首次面對面會晤，就解決各自關(guān)切的經(jīng)貿(mào)問題達成聯(lián)合安排。根據(jù)會談共識，美方取消針對中國商品加征的10%所謂“芬太尼關(guān)稅”，24%對等關(guān)稅繼續(xù)暫停一年，暫停實施其對華海事、物流和造船業(yè)301調(diào)查措施一年，中方相應(yīng)調(diào)整針對美方的反制措施。中美經(jīng)貿(mào)博弈的階段性緩和，為兩國經(jīng)貿(mào)合作與世界經(jīng)濟注入更多確定性和穩(wěn)定性。此外，美聯(lián)儲10月29日如期宣布下調(diào)聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間25個基點到3.75%至4.00%之間，并決定于12月1日結(jié)束其資產(chǎn)負債表縮減計劃，意味著其貨幣緊縮周期即將迎來轉(zhuǎn)折點，全球流動性環(huán)境有望從持續(xù)收縮轉(zhuǎn)向穩(wěn)定。

　　(二)全球棉花供需形勢

　　1.2025/26年度全球棉花供需基本平衡略寬松

　　據(jù)國際棉花咨詢委員會(ICAC)10月預(yù)測，2025/26年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)計2544萬噸，同比增加15萬噸，環(huán)比減少11萬噸;消費量2539萬噸，同比增加13萬噸，環(huán)比減少13萬噸?？傮w上看2025/26年度全球棉花產(chǎn)需基本平衡，但考慮到ICAC對中國等增產(chǎn)國家產(chǎn)量未調(diào)整到位，預(yù)計全球棉花供需呈現(xiàn)偏寬松格局。

　　2.主要國家棉花供應(yīng)形勢

　　南半球棉花加工收尾，豐產(chǎn)格局基本明朗。澳大利亞2024/25年度棉花加工接近收尾，至10月上旬已達95%，分級檢驗完成約90%，產(chǎn)量預(yù)估120萬噸左右。2025/26年度棉花播種已陸續(xù)展開，因灌溉水供應(yīng)不足植棉面積有所減少，澳大利亞棉花協(xié)會預(yù)計棉花產(chǎn)量約91萬噸。巴西棉花采收基本結(jié)束，巴西棉花種植者協(xié)會預(yù)計產(chǎn)量為411萬噸，較上月預(yù)測繼續(xù)上調(diào)15萬噸。目前加工進度近半，銷售比例超過七成。巴西海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-9月巴西棉花出口量188萬噸，同比增加4萬噸。

　　北半球進入集中收獲期，各主產(chǎn)國情況各異。2025/26年度...