22/23年度北半球供應(yīng)接近尾聲，南半球開(kāi)始播種，2022/23年度全球棉花產(chǎn)量基本穩(wěn)定，預(yù)計(jì)為2522.91萬(wàn)噸，與上一年度持平。此外印度棉花產(chǎn)量不及預(yù)期、交售緩慢，以及國(guó)內(nèi)新棉壓力仍未完全釋放，可能將在2023年1季度帶來(lái)供應(yīng)擾動(dòng)。

　　內(nèi)需方面，棉花產(chǎn)業(yè)下游紡企等待進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)階段，對(duì)后市普遍存在較強(qiáng)預(yù)期。終端消費(fèi)處于底部區(qū)間，隨著2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，反彈空間較大。綜合海外消費(fèi)修復(fù)效果和節(jié)奏、23年Q1國(guó)內(nèi)消費(fèi)端不確定因素、國(guó)內(nèi)消費(fèi)傾向季節(jié)性情況，樂(lè)觀情形下，國(guó)內(nèi)消費(fèi)端或于2023年2季度大幅度修復(fù)。

　　外需方面，海外通脹回落、加息節(jié)奏預(yù)期放緩，主要服裝消費(fèi)國(guó)消費(fèi)者信心也將隨之修復(fù)。預(yù)計(jì)23Q2-3美國(guó)服裝庫(kù)存周期有望切換至被動(dòng)去庫(kù)/主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)階段，屆時(shí)對(duì)國(guó)內(nèi)紡織類原料需求增長(zhǎng)相對(duì)明顯。

　　總體而言，棉花供應(yīng)端已相對(duì)穩(wěn)定，而內(nèi)外需求最晚可能在2023年2季度迎來(lái)共振增長(zhǎng)，建議擇機(jī)介入棉花遠(yuǎn)月多頭合約。2023年棉花期貨目標(biāo)價(jià)位看漲至18000元/噸。