防疫放開后，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)各環(huán)節(jié)心態(tài)出現(xiàn)積極變化，下游從12月初出現(xiàn)成品去庫(kù)、原料補(bǔ)庫(kù)的動(dòng)作，雖然當(dāng)下受到春節(jié)季節(jié)性干擾，但這個(gè)良性傳導(dǎo)的過程并未結(jié)束。

　　據(jù)TTEB，布廠的成品庫(kù)存從2022年12月2日的38.8天下降到目前的33.8天，紗廠的成品庫(kù)存從34.2天下降到目前的9天，布廠的原料庫(kù)存從4天增加到目前的13天，紗廠的原料庫(kù)存從13.9天增加到目標(biāo)的19.4天。

　　可以看到，紗廠環(huán)節(jié)的成品和原料庫(kù)存降幅很大，紗廠現(xiàn)金流充裕，即期紡紗利潤(rùn)從2022年12月2日的約660元/噸增加到目前的約1100元/噸，節(jié)后紗廠的原料補(bǔ)庫(kù)加強(qiáng)幾乎是確定性的事情。

　　防疫放開前，下游計(jì)劃提前放假躺平;防疫放開后，實(shí)際情況是縮短春節(jié)假期，加緊趕制訂單。聽聞，部分紗廠和貿(mào)易商計(jì)劃節(jié)后提漲500元/噸，將進(jìn)一步增厚紡紗利潤(rùn)，預(yù)計(jì)原料棉花也會(huì)跟漲。

　　雖然近一個(gè)月持倉(cāng)持續(xù)減少，但絕對(duì)數(shù)量仍在歷史高位，金融資金普遍基于低估值和強(qiáng)預(yù)期做多棉花，逢回調(diào)買入是主流心態(tài)，這導(dǎo)致棉花市場(chǎng)很難出現(xiàn)稍大的調(diào)整。棉價(jià)不斷反彈沖擊套保壓力，也對(duì)套保心態(tài)產(chǎn)生影響，已經(jīng)套保的略顯煎熬，尚未套保的不斷上調(diào)心理預(yù)期。

　　隨著國(guó)內(nèi)棉價(jià)上漲，基差和進(jìn)口虧損得到一定程度的修復(fù)，但修復(fù)仍未完成;棉花和其他商品的比價(jià)仍然較低，場(chǎng)外資金多配棉花的興趣非常濃厚。

　　新的套保壓力位在15000元/噸以上，節(jié)后很可能會(huì)出現(xiàn)二次擴(kuò)倉(cāng)。在產(chǎn)業(yè)利多的加持下，增倉(cāng)上漲的流暢性可能增加，或有一波加速上行。