總的來說，近月合約倉單緊張題材弱化，遠(yuǎn)月合約受到內(nèi)地競價(jià)收儲(chǔ)政策傳言支持，市場有望逆轉(zhuǎn)，呈現(xiàn)“近弱遠(yuǎn)強(qiáng)”局面。

　　政策體系環(huán)環(huán)相扣

　　收儲(chǔ)政策、拋儲(chǔ)政策和配額發(fā)放政策是我國棉花市場的主要政策。分析2014年度的政策變化是理清市場走勢(shì)的關(guān)鍵。

　　我們認(rèn)為，這三個(gè)政策密切相關(guān)，必須放在一起進(jìn)行分析：收儲(chǔ)政策會(huì)影響國儲(chǔ)庫存量，從而影響拋儲(chǔ)政策和配額發(fā)放政策;這三個(gè)政策又和我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)政策的改革融為一體。

　　目前的市場情況下，我們可以明確三個(gè)基本前提：第一，大量收儲(chǔ)扭曲了市場定價(jià)機(jī)制，棉花價(jià)格回到了計(jì)劃體制下，無限量收儲(chǔ)政策退出合情合理，采用直補(bǔ)政策符合政治和經(jīng)濟(jì)邏輯，但保障農(nóng)民的收益一直放在政府心上;第二，紡織行業(yè)關(guān)系到大量就業(yè)，一些財(cái)力不足的地區(qū)對(duì)紡織行業(yè)比較倚重，因此其依然會(huì)受到政府的關(guān)懷;第三，連續(xù)三年實(shí)施無限量收儲(chǔ)政策，國儲(chǔ)保有1000萬噸的天量棉花，必須向市場拋售。

　　后期政策的可能方式和結(jié)果如下：其一，取消收儲(chǔ)政策，采用直補(bǔ)政策，維持新疆地區(qū)的種植面積，對(duì)內(nèi)地的保護(hù)程度降低，這基本上已是事實(shí);其二，加大拋儲(chǔ)力度，降低國儲(chǔ)庫存量;其三，要降低國儲(chǔ)庫存量，必須控制進(jìn)口規(guī)模，配額管理將更加嚴(yán)格;其四，拋儲(chǔ)價(jià)格有一定幅度的下降，以紡織行業(yè)能夠接受和政府財(cái)政損失不至于太大為前提。

　　從國內(nèi)紡織行業(yè)和棉花種植行業(yè)發(fā)展來看，棉花產(chǎn)量維持在650萬噸，消費(fèi)量維持在780萬噸，是比較合適的規(guī)模，進(jìn)口量控制在150萬噸也會(huì)是一個(gè)比較長期的均衡量。這可能成為政府制定直補(bǔ)政策具體細(xì)節(jié)的出發(fā)點(diǎn)。

　　2013年度，拋儲(chǔ)不再搭售配額的話，將有助于消化大量的國儲(chǔ)庫存。同時(shí)，配額發(fā)放可能會(huì)控制得更加嚴(yán)格，滑準(zhǔn)稅配額將更加稀缺。如果以18000元/噸的拋儲(chǔ)價(jià)格計(jì)算，折合成配額成本，實(shí)際上和2012年度19000元/噸的價(jià)格相差不大，紡織企業(yè)尚能忍受。

　　收儲(chǔ)改直補(bǔ)試水

　　2013年度國家延續(xù)敞開收儲(chǔ)政策，對(duì)新棉實(shí)施20400元/噸固定價(jià)收儲(chǔ)。2013年11月中旬以來，隨著實(shí)際成交量的不斷上升，收儲(chǔ)政策持續(xù)發(fā)揮著有效提振棉市的作用。

　　截至2014年2月底，2013年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)累計(jì)成交近600萬噸。其中，新疆累計(jì)成交400萬噸，內(nèi)地累計(jì)成交200萬噸。收儲(chǔ)政策對(duì)現(xiàn)貨市場產(chǎn)生明顯的支撐。目前，中國棉花價(jià)格指數(shù)3128B在19450元/噸附近，正好位于拋儲(chǔ)成交價(jià)和收儲(chǔ)價(jià)之間，市場心態(tài)比較平穩(wěn)。

　　對(duì)于2014年度棉花政策，官方明確直補(bǔ)政策即將實(shí)施。近期傳言補(bǔ)貼380元/畝，按照現(xiàn)在新疆棉的畝產(chǎn)，大致貼水3000—4000元/噸。由于補(bǔ)貼程度直接關(guān)系到皮棉成本價(jià)格，涉及到棉市上下游各方利益，對(duì)整年度棉價(jià)運(yùn)行區(qū)間形成定位，效力不弱于收拋儲(chǔ)政策，所以補(bǔ)貼額度成為2013年度棉市關(guān)注焦點(diǎn)。

　　2月18日，在北京召開的中國儲(chǔ)備棉管理總公司年度工作會(huì)議上，國家發(fā)展改革委經(jīng)貿(mào)司劉小南副司長明確表示，探索建立棉花目標(biāo)價(jià)格制度的核心是保護(hù)棉農(nóng)利益，在新的市場環(huán)境下，發(fā)揮市場機(jī)制在資源配置中的決定性作用，提高中央財(cái)政補(bǔ)貼效率，理順國內(nèi)外兩個(gè)市場的關(guān)系，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。并提出要保持合理儲(chǔ)備，在農(nóng)民出現(xiàn)賣棉難時(shí)繼續(xù)發(fā)揮儲(chǔ)備調(diào)控作用，確保棉農(nóng)收益和市場穩(wěn)定。從其講話內(nèi)容來看，我們認(rèn)為，近幾年實(shí)施的無限量托市收儲(chǔ)政策可能已告終結(jié)，像白糖市場所實(shí)施的定量收儲(chǔ)政策在未來某些時(shí)候可能會(huì)在棉市出現(xiàn)，以保障國儲(chǔ)庫存，確保棉農(nóng)收益。

　　配額從緊將延續(xù)

　　自我國實(shí)施無限量收儲(chǔ)政策以來，進(jìn)口量大幅增加。不過，我們粗略統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)2012年度發(fā)放的關(guān)稅、滑準(zhǔn)等配額共計(jì)210萬噸，比2011年度的390萬噸大幅縮減了180萬噸。且2012年度配額發(fā)放模式不同往年，由原先的年初、年中一次性發(fā)放50萬、100萬噸不等，轉(zhuǎn)變?yōu)榕c企業(yè)競拍拋儲(chǔ)棉搭售模式，緩解了集中性發(fā)放期外棉對(duì)國內(nèi)棉市的沖擊。我們認(rèn)為，國家的政策導(dǎo)向是逐步去庫存，如果允許大量進(jìn)口棉進(jìn)入國內(nèi)，那么國儲(chǔ)庫存就沒有辦法消化，預(yù)計(jì)2013年度和2014年度棉花貿(mào)易配額從緊政策將延續(xù)。