從2012年11月底開始，百圓褲業(yè)就拉開了股價(jià)上漲的序幕。在2013年11月底，百圓褲業(yè)的股價(jià)攀上了一個高峰。在此后短短5個交易日之內(nèi)，則上演了股價(jià)下跌40%的行情。在普通投資者對其大起大落的走勢表示費(fèi)解之時(shí)，12月6日，該公司開始停牌核查異動的公告。

　　業(yè)內(nèi)人士對記者指出，業(yè)績平淡的百圓褲業(yè)，從離奇的暴漲到離奇的暴跌，其背后或存莊家聯(lián)合作局的可能性。

　　看不懂的“牛股”

　　以牛仔褲、休閑褲為經(jīng)營主業(yè)的百圓褲業(yè)，在2011年12月上市融資4.3億元之后，其經(jīng)營業(yè)績一路平平，經(jīng)營性現(xiàn)金流則呈持續(xù)流出的狀態(tài)。但這并不妨礙機(jī)構(gòu)對其密集調(diào)研及出擊炒作。“也正是在機(jī)構(gòu)的密集調(diào)研與炒作下，百圓褲業(yè)才能在2013年一路走牛。直到11月29日至12月5日，出現(xiàn)了斷崖式暴跌。”長期研究服飾上市公司的深圳某私募研究員謝彬?qū)τ谠摴倦x奇的暴漲暴跌也頗感蹊蹺。

　　在暴跌之前的百圓褲業(yè)可謂是2013年的牛股。從2012年11月底最低每股7.73元開始，直止2013年11月28日的最高每股26.97元，其股價(jià)漲幅達(dá)到近250%。而在此期間，這家褲業(yè)公司的經(jīng)營業(yè)績卻并不那么好。

　　實(shí)際上，百圓褲業(yè)經(jīng)營業(yè)績除上市當(dāng)年即2011年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤雙增長之外，2012年以及2013年前三季度都出現(xiàn)下滑態(tài)勢。該公司2012年財(cái)報(bào)顯示，其2012年?duì)I收為4.85億元，同比下降0.31%;利潤總額7143.13萬元，同比下降23.12%;歸屬于上市公司股東的凈利潤5236.63萬元，同比下降23.78%。

　　據(jù)其2013年三季報(bào)披露，受服裝行業(yè)不樂觀，公司開拓市場、終端運(yùn)營等費(fèi)用較大，以及電子商務(wù)的沖擊，公司直營門店收入難以達(dá)到預(yù)期水平，預(yù)計(jì)2013年全年凈利潤同比減少10%~40%。

　　對此，謝彬坦言：“以連鎖經(jīng)營為主要渠道的百圓褲業(yè)1800余家連鎖店大部分為加盟店。而其終端渠道運(yùn)營顯然已經(jīng)在電商的沖擊下難言優(yōu)勢。”資料顯示，截止到2012年12月31日百圓褲業(yè)共計(jì)擁有門店1827家，其中加盟店1652家、直營店175家。

　　在業(yè)績并不樂觀和經(jīng)營性現(xiàn)金流入不敷出的情況下，百圓褲業(yè)何以能夠成為“牛股”?對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，這或許與眾機(jī)構(gòu)對該公司的密集調(diào)研與布局有關(guān)。

　　查閱百圓褲業(yè)資料顯示，2012年1月11日至10月25日，該公司曾迎來30家機(jī)構(gòu)實(shí)地調(diào)研。其中，券商、私募以及公募基金都赫然在列。僅2012年1月11日和12日，調(diào)研的機(jī)構(gòu)就達(dá)到14家之多。也就是在這個時(shí)候，多家機(jī)構(gòu)介入百圓褲業(yè)的炒作之中。

　　據(jù)百圓褲業(yè)2012年年報(bào)顯示，截止到12月31日，百圓褲業(yè)前十大流通股東中，共有8家機(jī)構(gòu)合計(jì)持有該公司股票800余萬股。2013年前半年信息顯示，其前十大流通股東又一次變化為：北京三能環(huán)宇科技持股107萬股，其余均為自然人股東，合計(jì)持有570余萬股。到2013年三季度，其前十大流通股東大都變成了自然人，合計(jì)持有800萬股。也就是說，在2013年該股暴漲期間，機(jī)構(gòu)與自然人進(jìn)進(jìn)出出，最終大部分機(jī)構(gòu)順利出逃。

　　另據(jù)公司今年三季報(bào)顯示，一款名為“中融國際信托-華鼎興業(yè)結(jié)構(gòu)化證券投資集合資金信托計(jì)劃”的私募產(chǎn)品赫然出現(xiàn)在三季報(bào)十大流通股東之列。截至今年9月底，該產(chǎn)品持有百圓褲業(yè)63.28萬股，占流通股比例為1.90%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示：“此番從11月29日至12月5日暴跌近40%至每股17.77元，有人懷疑是該私募基金在砸盤，不過目前還未證實(shí)。”

　　此前有媒體曾注意到，華鼎興業(yè)信托產(chǎn)品持有的百圓褲業(yè)、泰亞股份、三江購物均在12月2日11時(shí)25分左右被砸至跌停板，顯示出該產(chǎn)品斬倉的可能性極高。

　　“坐莊”遭遇利空?

　　在斷崖式下跌背后，百圓褲業(yè)可能面臨的“利空”即是11月深交所的問詢函。11月下旬，深交所致函百圓褲業(yè)，就公司2013年半年報(bào)及三季報(bào)中毛利率差異、凈利潤波動、應(yīng)收賬款上升、募投項(xiàng)目進(jìn)度等多個方面的事項(xiàng)進(jìn)行詢問。分析人士認(rèn)為，此舉凸顯出公司的財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況已經(jīng)受到監(jiān)管部門的高度關(guān)注。

　　值得注意的是，無論是在前期該公司股價(jià)大漲還是在暴跌期間，百圓褲業(yè)也未見有實(shí)質(zhì)性重大利好或利空消息。唯一一個令業(yè)內(nèi)人士感到尚能算作利好的信息是，該公司曾在11月8日公告稱擬參與籌建山西民營銀行。但這個模糊的消息并非是前述高達(dá)2.5倍漲幅的原因。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從目前現(xiàn)有的信息分析，該公司能在今年前11月創(chuàng)出暴漲行情，得益于前述多個機(jī)構(gòu)的輪番炒作。在關(guān)注該股的私募人士羅建看來，百圓褲業(yè)作為僅有3300余萬股流通盤的小盤股，極易受到有關(guān)機(jī)構(gòu)或個人的操控。

　　對于利空消息，也有人認(rèn)為源于該公司對募投項(xiàng)目的一再變更。資料顯示去年7月，該公司以房價(jià)太貴，公司擬將“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目中購買16家商鋪開設(shè)直營店項(xiàng)目”變更為“在三線城市購買商鋪建設(shè)戰(zhàn)略加盟店及設(shè)立廣州、南昌全資子公司開設(shè)直營店項(xiàng)目”;同時(shí)將原“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目中由貴陽控股子公司開設(shè)直營店項(xiàng)目”變更為“設(shè)立武漢控股子公司開設(shè)直營店項(xiàng)目”。

　　11月下旬，又以國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢等客觀因素出現(xiàn)較大變化的理由，將上述項(xiàng)目延期兩年至2015年12月31日。不過，百圓褲業(yè)認(rèn)為，本次調(diào)整不會對公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務(wù)發(fā)展造成實(shí)質(zhì)性影響。

　　但是有行業(yè)研究員指出，該公司募投項(xiàng)目延期對公司將有較大影響。一方面，將有損投資者對百圓褲業(yè)的信心，公司IPO募投項(xiàng)目在2011年已經(jīng)制定，但經(jīng)過一番更改之后仍未實(shí)施，這將引發(fā)市場質(zhì)疑;另一方面，募投項(xiàng)目延期事實(shí)上給出投資者一個信號，公司目前舉步維艱，業(yè)務(wù)拓展受阻，從而降低投資者對百圓褲業(yè)的預(yù)期。”事實(shí)上，百圓褲業(yè)所在行業(yè)不但持續(xù)低迷，而且其連鎖模式在電商沖擊下，已經(jīng)讓其很難適應(yīng)新的市場模式。而在這種背景下拖延募投項(xiàng)目，或表明其經(jīng)營方向搖擺。

　　對于股價(jià)暴漲暴跌的異動，百圓褲業(yè)董秘辦在其官網(wǎng)公開回復(fù)稱：“公司針對股票下跌，暫處于自查階段，自查結(jié)束會立刻發(fā)布相關(guān)公告。民營銀行事宜正處在前期商洽階段，如有進(jìn)展公司會第一時(shí)間發(fā)布公告。”并稱：“公司基本面處于正常經(jīng)營狀態(tài)，目前沒有任何根據(jù)深交所《股票上市規(guī)則》等有關(guān)規(guī)定應(yīng)予以披露而未披露的事項(xiàng)。”