行業(yè)信息:1. 11 月紡織品及服裝出口回暖,同比增長16.5%;2.美感恩節(jié)假期銷售僅增2.3% 料圣誕銷情4 年來最弱;3.運動品牌361°聯(lián)手One Way 拓展專業(yè)戶外市場;4.H&MSport 運動服產(chǎn)品線一月上市;5.阿迪達斯預(yù)期2014 年增幅接近10%;6.H&M設(shè)計師系列遇冷;7.優(yōu)衣庫7 城市推HEATTECH 概念店系列活動;8. 森馬:明年將加速布局童裝集合店;本周觀點:終端零售繼續(xù)承壓,之前簡單粗放式的外延擴張模式面臨著重構(gòu)。領(lǐng)先企業(yè)也應(yīng)時而變,在模式上進行探索和創(chuàng)新,在核心能力的塑造上積累內(nèi)功,以應(yīng)對消費環(huán)境和消費習(xí)慣的變化,業(yè)績和估值都有望提升,但未來品牌服裝行業(yè)的分化會更為顯著,無論是業(yè)績的拐點,還是模式的創(chuàng)新,能力的提升,都是對特定的有前瞻善執(zhí)行的企業(yè)而言的,行業(yè)洗牌更為明顯,行業(yè)的集中度也有望提升,我們預(yù)計2014年品牌服裝行業(yè)將較13 年有更好的表現(xiàn)。

　　11 月份的紡織服裝的出口數(shù)據(jù)出爐,同比增長16.5%,較11 月份的5.9%有所回暖。目前影響紡織制造行業(yè)景氣度的三大因素為:歐美經(jīng)濟的復(fù)蘇進度影響出口的需求變化,棉價的變動決定內(nèi)外棉價差從而影響企業(yè)的毛利率和國內(nèi)紡織制造業(yè)的國際競爭力,勞動力等要素成本的上漲影響企業(yè)的盈利能力。目前來看,歐美經(jīng)濟正逐步復(fù)蘇,目前棉價相對平穩(wěn),而勞動力等要素成本繼續(xù)上漲。因此,推動國內(nèi)紡織制造業(yè)大幅復(fù)蘇的基本面目前尚未形成,但進一步惡化的可能性也不大。相關(guān)龍頭企業(yè)如魯泰A、瑞貝卡等開始布局海外,規(guī)避勞動力上漲的壓力,值得重點關(guān)注。此外,紡織制造業(yè)需要密切跟蹤國家棉花政策的下一步變化。

　　近期重點關(guān)注美邦服飾、探路者、上海家化、瑞貝卡和魯泰A。美邦服飾在供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型和O2O 線上線下一體化方面做了大量的創(chuàng)新,而團隊的逐步穩(wěn)定和激勵的到位,也為下一步執(zhí)行力提升奠定良好基礎(chǔ);探路者一方面戶外鞋服主營業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健,預(yù)計明后年仍有20-30%的增速,同時公司創(chuàng)新力度大,力圖打造戶外運動的流量入口,目前大股東減持也告一段落,值得重點關(guān)注;上海家化主營品牌終端零售表現(xiàn)穩(wěn)定,而之前由于治理方面的變動造成渠道的博弈,也隨著新任董事長的到位逐步穩(wěn)定,公司的核心競爭力沒有變化;瑞貝卡今年出現(xiàn)業(yè)績拐點,國內(nèi)品牌業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。

　　本周觀點:終端零售繼續(xù)承壓,之前簡單粗放式的外延擴張模式面臨著重構(gòu),同時也由于終端零售的下滑,行業(yè)面臨著業(yè)績和估值的雙雙下滑。領(lǐng)先企業(yè)也應(yīng)時而變,在模式上進行探索和創(chuàng)新,在核心能力的塑造上積累內(nèi)功,以應(yīng)對消費環(huán)境和消費習(xí)慣的變化,業(yè)績和估值都有望提升,但未來品牌服裝行業(yè)的分化會更為顯著,無論是業(yè)績的拐點,還是模式的創(chuàng)新,能力的提升,都是對特定的有前瞻善執(zhí)行的企業(yè)而言的,行業(yè)洗牌更為明顯,行業(yè)的集中度也有望提升,我們預(yù)計2014 年品牌服裝行業(yè)將較13 年有更好的表現(xiàn)。

　　11 月份的紡織服裝的出口數(shù)據(jù)出爐,同比增長16.5%,較11 月份的5.9%有所回暖,1-11 月份累計同比增長11.8%。目前影響紡織制造行業(yè)景氣度的三大因素為:歐美經(jīng)濟的復(fù)蘇進度影響出口的需求變化,棉價的變動決定內(nèi)外棉價差從而影響企業(yè)的毛利率和國內(nèi)紡織制造業(yè)的國際競爭力,勞動力等要素成本的上漲影響企業(yè)的盈利能力。目前來看,歐美經(jīng)濟正逐步復(fù)蘇,目前棉價相對平穩(wěn),而勞動力等要素成本繼續(xù)上漲。因此,推動國內(nèi)紡織制造業(yè)大幅復(fù)蘇的基本面目前尚未形成,但進一步惡化的可能性也不大。相關(guān)龍頭企業(yè)如魯泰A、瑞貝卡等開始布局海外,規(guī)避勞動力上漲的壓力,值得重點關(guān)注。此外,紡織制造業(yè)需要密切跟蹤國家棉花政策的下一步變化。

　　建議近期重點關(guān)注美邦服飾、探路者、上海家化、瑞貝卡和魯泰A。美邦服飾在供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型和O2O 線上線下一體化方面做了大量的創(chuàng)新,而團隊的逐步穩(wěn)定和激勵的到位,也為下一步執(zhí)行力提升奠定良好基礎(chǔ);探路者一方面戶外鞋服主營業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健,預(yù)計明后年仍有20-30%的增速,同時公司創(chuàng)新力度大,力圖打造戶外運動的流量入口,目前大股東減持也告一段落,值得重點關(guān)注;上海家化主營品牌終端零售表現(xiàn)穩(wěn)定,而之前由于治理方面的變動造成渠道的博弈,也隨著新任董事長的到位逐步穩(wěn)定,公司的核心競爭力沒有變化;瑞貝卡今年出現(xiàn)業(yè)績拐點,國內(nèi)品牌業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。

　　行情回顧:上周(12 月2 日-12 月6 日),上證綜指上漲0.75%、深證成指下跌0.19%。紡織服裝板塊下跌0.13%,其中紡織子板塊上漲0.61%,服裝子板塊下跌0.75%。