一周主要回顧：

　　1、行業(yè)跟蹤：

　　?、?月全國(guó)50家商品零售額同比增速4.75%。

　　其中針紡織品和服裝零售額同比增長(zhǎng)0.14%和5.77%。②9月全國(guó)百家零售額同比增長(zhǎng)7.8%，其中服裝零售額同比增長(zhǎng)10.62%，比上月放緩6.1個(gè)百分點(diǎn)，1-9月服裝累計(jì)零售額同比增長(zhǎng)10.62%，增速是3月以來(lái)的最低同比增速。③9月限上服裝鞋帽、針紡織品類商品零售額同比增長(zhǎng)20.4%。

　　2、公司跟蹤：

　?、賵?bào)喜鳥三季報(bào)：EPS為0.57元，同比增長(zhǎng)36.8%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司多品牌戰(zhàn)略實(shí)施初見成效，毛利率與凈利率持續(xù)上升，總體財(cái)報(bào)仍然較為健康。預(yù)計(jì)下半年公增數(shù)量不超過(guò)3000萬(wàn)股，維持12-14年EPS為0.84/1.18/1.63元，對(duì)應(yīng)PE為13/9/7倍，維持買入。②探路者三季報(bào)：EPS為0.23元，同比增長(zhǎng)51.2%，收入增速與二季度持平，基數(shù)效應(yīng)帶動(dòng)三季度單季利潤(rùn)總額大幅增長(zhǎng)136.9%。維持2012-2014年EPS為0.49/0.73/1.04元，對(duì)應(yīng)PE為38.3/25.6/18.1倍，公司成長(zhǎng)性高，目前估值水平也較高，維持增持。③卡奴迪路三季報(bào)：EPS為0.93元，同比增長(zhǎng)61.8%，業(yè)績(jī)略超預(yù)期。終端銷售持續(xù)增長(zhǎng)，規(guī)?；a(chǎn)帶動(dòng)成本下降，毛利率和凈利率大幅提升，但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額減少。維持12-14年EPS為1.66/2.26/2.86元，對(duì)應(yīng)PE為25/18/14倍，維持增持。④上海家化三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增：預(yù)計(jì)三季報(bào)EPS為1.12元，同比增長(zhǎng)70%。⑤美邦服飾訂貨會(huì)&加盟商調(diào)研：公司前十大加盟商普遍反應(yīng)今年銷售正增長(zhǎng)，庫(kù)存控制在8-10%左右，折扣率在8.5-9折左右，但同店增速稍放緩。預(yù)計(jì)三季報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期，維持12-14年EPS至1.25/1.46/1.76元，對(duì)應(yīng)PE為13/11/9倍，維持增持。⑥美邦服飾澄清公告：公司針對(duì)存貨消化與財(cái)務(wù)做賬等方面質(zhì)疑發(fā)布澄清公告，指出加盟商存貨水平較低、未進(jìn)行貨品提前出庫(kù)與收入確認(rèn)、人員離職率無(wú)異常。⑤羅萊家紡訂貨會(huì)跟蹤：主品牌訂貨會(huì)已經(jīng)結(jié)束，加盟商整體的訂貨積極性不強(qiáng)。

　　上周紡織服裝板塊走勢(shì)表現(xiàn)略強(qiáng)于市場(chǎng)。紡織服裝指數(shù)漲1.38%，相對(duì)申萬(wàn)A指數(shù)漲0.08%。其中，紡織制造指數(shù)漲2.56%，相對(duì)申萬(wàn)A指漲1.26%;服裝家紡指數(shù)漲0.39%，相對(duì)申萬(wàn)A指跌0.92%。

　　行業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)：①9月CPI同比上漲1.9%，PPI同比下降3.6%。②9月百家零售額同比增長(zhǎng)7.8%，服裝類同比增長(zhǎng)10.62%。③9月社零總額同比增長(zhǎng)14.2%，限上服裝鞋帽、針紡織品類商品零售額同比增長(zhǎng)20.4%。④上周棉花、化纖價(jià)格漲跌互現(xiàn)：國(guó)內(nèi)328級(jí)現(xiàn)貨上周微漲0.1%，收?qǐng)?bào)18696元/噸，鄭棉主力合約漲1.2%報(bào)19675元/噸。滌綸短纖跌0.5%報(bào)11040元/噸，粘膠短纖跌1.9%報(bào)14400元/噸，錦綸切片跌0.5%報(bào)21100元/噸。

　　我們的觀點(diǎn)：9月百家服裝銷售增速較8月放緩，零售市場(chǎng)企穩(wěn)尚需時(shí)日。

　　9月服裝消費(fèi)價(jià)格漲幅列5月以來(lái)最高，居民消費(fèi)更為謹(jǐn)慎，再加上去年同期增速較高等因素影響，9月服裝銷售繼8月回暖后重新出現(xiàn)增速放緩，我們認(rèn)為零售市場(chǎng)企穩(wěn)尚需時(shí)間。預(yù)計(jì)三季報(bào)男裝增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)健，其中已公布業(yè)績(jī)的報(bào)喜鳥符合預(yù)期、卡奴迪路略超預(yù)期;休閑服、家紡、出口制造業(yè)經(jīng)營(yíng)仍然承壓，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)低于預(yù)期。推薦三季報(bào)業(yè)績(jī)有保障的高端女裝朗姿股份、日化巨頭上海家化，以及男裝龍頭企業(yè)七匹狼、報(bào)喜鳥。