鄭棉期貨在遭遇本周“黑色星期二”之后小幅反彈，但在昨日大宗商品普遍延續(xù)漲勢的環(huán)境下，鄭棉期貨走勢不盡如意，主力合約1201收于21695元/噸，收盤報(bào)價(jià)與前一交易日結(jié)算價(jià)持平，沒漲也沒跌，整體被壓制于均線組之下。

　　期現(xiàn)貨整體都不景氣

　　7月12日，鄭棉期貨遭遇“黑色星期二”，棉花1109合約跌幅達(dá)到5.16%，棉花1201合約跌幅達(dá)到4.47%。當(dāng)日，紐約商品交易所棉花期貨下跌4.10%。

　　金石期貨分析師于麗娟表示，下游紡織業(yè)持續(xù)不景氣依舊是影響棉花價(jià)格的主要因素，本周二在外盤跳空下跌的空頭氛圍帶動(dòng)下，鄭棉打破了近期一直盤整的格局，期價(jià)再下一個(gè)臺階。

　　華泰長城期貨分析師周健銳表示，最近棉花市場總體以震蕩下行為主，主要原因在于外盤棉花走軟，而國內(nèi)現(xiàn)貨市場購銷都不活躍，特別是山東個(gè)別企業(yè)主動(dòng)降價(jià)，加速了市場悲觀氣氛。部分紡織廠的棉紗拋售進(jìn)入白熱化，一些紗廠拋售價(jià)倒折棉花成本不足21000元/噸，盤活資金才能生存已成為許多紡織廠的共識。

　　于麗娟也表示，棉花現(xiàn)貨市場繼續(xù)不溫不火，現(xiàn)貨成交難言起色。7、8月份銀行還貸壓力增大，棉花企業(yè)迫于資金和市場壓力，進(jìn)一步積極降價(jià)銷售庫存皮棉。而用棉的紡織企業(yè)卻迫于訂單問題和現(xiàn)金流問題，企業(yè)去庫存壓力很大，但目前是紡織服裝消費(fèi)的淡季，外貿(mào)來說紡織品出口仍受阻，致使紡織企業(yè)倒閉、減產(chǎn)現(xiàn)象普遍。棉花現(xiàn)貨價(jià)持續(xù)跌勢，截至13日，328級棉花已降至22575元/噸。

　　周健銳說，目前是棉花消費(fèi)的淡季，同時(shí)從外貿(mào)來說，紡織品出口也受阻。2011-2012年度全球棉花產(chǎn)量，進(jìn)口量、出口量以及期末庫存同比增加，而消費(fèi)量同比減少。產(chǎn)出和消費(fèi)差距從2010-2011年度-56.4萬噸變成了2011-2012年度的104.8萬噸。

　　源頭“缺水” 棉花疲軟

　　目前棉花市場的弱勢行情究其根源主要是下游消費(fèi)的疲軟。于麗娟表示，從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來看，是服裝廠、家紡企業(yè)沒訂單——布廠就沒訂單——布廠不要紗——紗廠不要棉花，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)在是消費(fèi)源頭“缺水”。

　　從基本供需面來看，據(jù)USDA最新數(shù)據(jù)顯示2011/12年度全球棉花總產(chǎn)為2681.4萬噸，消費(fèi)量2541.9萬噸，供需缺口較上一年度的294.8萬噸明顯縮窄并過剩139.5萬噸，新年度棉花供應(yīng)過剩格局為后期棉價(jià)奠定了一定的利空基調(diào)，制約著棉價(jià)的上漲空間。

　　持倉方面，近期鄭棉主力1201持倉量一直居高不下，截至14日已增倉至56萬手，達(dá)到歷史最高水平。于麗娟表示，持倉量居高的原因在兩點(diǎn)，首先，國家收儲預(yù)案19800元/噸的收儲價(jià)格，還有加工成本、資金利息合計(jì)在22000元/噸附近，是棉價(jià)的重要支撐點(diǎn)位，再往下走的空間不大。其次、目前基本面上，下游消費(fèi)已經(jīng)很“缺水”了，而隨著去庫存化的繼續(xù)，紡企或會(huì)逐漸增加棉花的采購。

　　短期空翻多可能性不大

　　短期來看，鄭棉后市空翻多可能性不大。周健銳分析說，一方面是目前上游棉花種植缺乏炒作的題材，且棉花播種面積增加預(yù)期已存在，另一方面是國內(nèi)下游市場購銷不活躍，部分企業(yè)還處于消耗庫存的階段，且國內(nèi)連續(xù)加息和提高存款準(zhǔn)備金，企業(yè)仍面臨著資金周轉(zhuǎn)壓力。

　　于麗娟也認(rèn)為，就短期來看，棉花仍將延續(xù)弱勢行情，操作上以高拋操作為宜;中長期看，在供應(yīng)充足的大環(huán)境下，棉價(jià)亦難有大牛市，除非下游消費(fèi)明顯轉(zhuǎn)好，出現(xiàn)階段性供應(yīng)不足的情況。棉價(jià)弱勢依舊，隨著新舊棉交替的臨近，棉價(jià)亦或會(huì)短暫觸及19800元/噸，從而啟動(dòng)棉花收儲，屆時(shí)棉價(jià)將會(huì)出現(xiàn)一波反彈上漲行情。

　　周健銳表示，棉花若要空翻多，要么是國內(nèi)下半年貨幣政策轉(zhuǎn)入寬松，前期受打壓的商品市場再度活躍，棉花將會(huì)上漲。另外，美聯(lián)儲暗示如果美國經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，不排除推出第三輪寬松貨幣政策出來，那么，商品上漲勢頭再起。