結(jié)合上半年整體情況來看,消費景氣度仍然不高,預(yù)計中報表現(xiàn)基本與一季報相當(dāng),超預(yù)期的可能性不大。在消費未有明顯復(fù)蘇的背景下,基本面支撐力度不強,預(yù)計板塊主要以跟隨大盤運行為主。結(jié)合中報及全年業(yè)績預(yù)期情況,建議繼續(xù)持有業(yè)績增長穩(wěn)健的白馬價值股,全年可獲得穩(wěn)定的絕對收益,對應(yīng)標(biāo)的為森馬服飾、歌力思(復(fù)牌后新增推薦)、海瀾之家,以及業(yè)績高成長性明確的跨境通、南極電商。在供給測改革的大背景下,紡織制造業(yè)龍頭企業(yè)將進一步受益于行業(yè)集中化的提升,且近期美元指數(shù)持續(xù)走高,加之國儲棉拋儲量不及預(yù)期,棉價回升,受上述原因共同影響,預(yù)計短期將階段性加強低價棉庫存儲備量大的企業(yè)的業(yè)績彈性,對應(yīng)標(biāo)的華孚色紡、百隆東方及新野紡織。

　　行業(yè)基本面仍在底部徘徊,棉價反彈、人民幣貶值背景下低價棉花儲備量大的棉企盈利性存在好轉(zhuǎn)預(yù)期。品牌服飾需求仍在低位徘徊,Q1及5月增速持續(xù)個位數(shù)下降,并且零售終端價格壓力較大。6月全國重點50家大型企業(yè)服裝類零售額同比增長4.8%,成為上半年最高月度增速,但從基數(shù)變動趨勢看,15年下半年月度間基數(shù)逐月降低,因此不排除零售數(shù)據(jù)表象上將呈現(xiàn)出邊際改善的趨勢,但單月增速恢復(fù)尚無法判斷終端實際需求復(fù)蘇趨勢是否確立。紡織制造需求端人民幣貶值利好,但國內(nèi)外消費疲軟未有明顯改善;但當(dāng)前在國儲棉拋儲量低于預(yù)期的情況下,國棉價格出現(xiàn)階段性上漲,在此過程中,低價棉儲備量大的企業(yè)盈利彈性將有所加大。

　　消費景氣度仍然不高,預(yù)計中報表現(xiàn)與一季報相當(dāng)。由于當(dāng)前消費景氣度不高,加之5、6月份受天氣影響,預(yù)計中報表現(xiàn)基本與一季報相當(dāng),超預(yù)期的可能性不大。棉企龍頭隨棉價回升,低價棉成本顯現(xiàn),加之人民幣持續(xù)貶值,盈利有改善趨勢。

　　投資策略:1、品牌行業(yè):6月零售同比略有好轉(zhuǎn)。我們認為當(dāng)前單月增速恢復(fù)尚無法法判斷終端實際需求復(fù)蘇趨勢是否確立,但從基數(shù)變動趨勢看,下半年月度間基數(shù)將逐月降低,因此,零售數(shù)據(jù)表象上不排除或?qū)⒊尸F(xiàn)出邊際改善的趨勢。當(dāng)前在食品飲料、醫(yī)藥、家電板塊先后出現(xiàn)低估價值輪動行情的背景下,紡服板塊的關(guān)注度略有提升,在由無配置到低配的過程中,可結(jié)合中報及全年業(yè)績預(yù)期情況,繼續(xù)持有業(yè)績增長穩(wěn)健的白馬價值股,全年可獲得穩(wěn)定的絕對收益,對應(yīng)標(biāo)的為森馬服飾、歌力思(復(fù)牌后新增推薦)、海瀾之家,以及業(yè)績高成長性明確的跨境通(定增批文獲批進程加快)、南極電商(停牌)。但就周的行情而言,考慮到上周五“資管新政”出臺將直擊市場配資和高杠桿問題,短期大盤或許將受到一定影響,因此,結(jié)合行業(yè)基本面情況,建議短線對紡服板塊持謹慎的態(tài)度,不建議追漲配置,特別是無業(yè)績支撐的主題博弈類品種。

　　2、紡織制造:在供給測改革的大背景下,紡織制造業(yè)龍頭企業(yè)將進一步受益于行業(yè)集中化的提升,棉企龍頭及印染企業(yè)-1.html">印染企業(yè)龍頭均受益于此,且近期美元指數(shù)持續(xù)走高,加之5月底開始,拋儲出現(xiàn)我們此前擔(dān)心的國儲棉質(zhì)量堪憂,拋儲量不及預(yù)期的現(xiàn)象,短期內(nèi)價格存在提升的預(yù)期,因此,受上述原因共同影響,預(yù)計短期將階段性加強低價棉庫存儲備量大的企業(yè)的業(yè)績彈性,對應(yīng)標(biāo)的華孚色紡、百隆東方及新野紡織。但長期而言,棉價持續(xù)上漲基本面支撐力度不強,后期走勢需視拋儲政策而定,棉企大周期尚未到來。

　　風(fēng)險提示:1、需求復(fù)蘇低于預(yù)期;2、轉(zhuǎn)型低于預(yù)期;3、主題投資標(biāo)的短期估值仍偏高。