紡織服裝行業(yè)是蘊(yùn)育跨界轉(zhuǎn)型公司的搖籃。原因有四:(1)行業(yè)見底企穩(wěn)，估值普遍較低:經(jīng)濟(jì)放緩、消費(fèi)者日趨理性及反腐的影響讓紡服品牌提價(jià)乏力，零售終端仍未有太大起色，行業(yè)板塊調(diào)整較多，估值受壓制較大，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)平淡需要轉(zhuǎn)型注入活力;(2)行業(yè)內(nèi)多民營、中小市值公司，殼資源相對豐富:目前行業(yè)內(nèi)民營企業(yè)占比67%，市值小于50億的公司占比76%;(3)行業(yè)內(nèi)資本較為充沛:2008-2011年行業(yè)經(jīng)歷一輪IPO高峰期，募集資金較多，而2012年開始行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，以“收縮渠道+清庫存+控費(fèi)用”為主旋律，大部分募集資金尚未用完。(4)國企改革政策紅利:為提高國企效率而進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已成為共識，而紡服行業(yè)同質(zhì)化高、競爭激烈，必將直接受益于效率的提升。

　　根據(jù)跨界轉(zhuǎn)型進(jìn)展情況將投資標(biāo)的分為三類，其中前三類占公司總量的40%:(1)已公告重大資產(chǎn)重組公司6家，對外投資公司12家:海瀾之家(借“凱諾科技”殼上市，已成為平價(jià)男裝龍頭)、探路者(收購戶外論壇“綠野網(wǎng)”致力打造戶外生態(tài)系統(tǒng))，美盛文化(增資游戲公司締順科技、投資兒童舞臺劇公司星夢工坊、收購影視公司上海純真年代，致力打造全文化產(chǎn)業(yè)鏈)，嘉麟杰(收購手游公司皿鎏軟件)、九牧王(收購“浪肯”品牌以補(bǔ)充高端男裝業(yè)務(wù))、搜于特(擬收購3-6個(gè)電商服飾品牌)、鹿港科技(收購世紀(jì)長龍影視公司)、凱撒股份(收購手游公司酷牛互動(dòng))、際華集團(tuán)(投資建設(shè)重慶、長春目的地中心項(xiàng)目，向商業(yè)服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型)、兩面針(向控股股東定增1億股)、德棉股份(向?qū)嶋H控制人控制的第五季國際投資控股有限公司定增6500萬股)(2)已停牌的公司共5家:泰亞股份(擬轉(zhuǎn)型文化傳媒公司)、索芙特(擬購買湯始有限公司境內(nèi)管樁業(yè)務(wù))、百圓褲業(yè)、常山股份、步森股份。(3)已復(fù)牌中止對外投資或重大資產(chǎn)重組的公司共5家:森馬服飾(致力打造兒童產(chǎn)業(yè)鏈)、朗姿股份、浙江富潤(擬收購動(dòng)漫游戲資產(chǎn))、三房巷(擬購買北京數(shù)字天域科技股份有限公司)、山東如意，我們認(rèn)為這些公司未來仍有可能進(jìn)行跨界轉(zhuǎn)型。(4)我們認(rèn)為未來可能進(jìn)行跨界轉(zhuǎn)型的公司:可關(guān)注目前PB較低、賬上現(xiàn)金較多的公司，比如七匹狼、九牧王。

　　我們認(rèn)為跨界轉(zhuǎn)型將成為未來半年至一年的市場熱點(diǎn)主題。從投資邏輯來看，下半年思路可分為兩條:(1)縱向延伸，整合資源，打造細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈:目前紡織服裝行業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)資源較分散，市場趨于細(xì)分化，機(jī)會較多。比如探路者，收購“綠野網(wǎng)”，擬打造“多品牌+戶外旅游服務(wù)平臺+戶外垂直電商”的戶外生態(tài)新系統(tǒng);比如美盛文化，通過整合旗下子公司締順科技、兒童舞臺劇公司星夢工坊、影視公司上海純真年代，形成“IP研發(fā)+動(dòng)漫、游戲、影視制作+周邊衍生產(chǎn)品”的全文化產(chǎn)業(yè)鏈。(2)橫向跨界并購尋找業(yè)務(wù)拓展機(jī)會:目前紡服主業(yè)整體業(yè)績較為平淡，許多公司也在向外拓展尋求機(jī)會。比如嘉麟杰收購手游公司皿鎏軟件，鹿港科技收購影視公司世紀(jì)長龍等。從投資主題來看，下半年紡服行業(yè)投資熱點(diǎn)預(yù)計(jì)將從去年到今年上半年為止的“動(dòng)漫手游風(fēng)”向教育產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。