核心觀點(diǎn)

　　我們認(rèn)為公共衛(wèi)生事件后的2021年，將會(huì)是服裝行業(yè)龍頭發(fā)展的全新時(shí)代：

　　發(fā)展新時(shí)代：1)中國服飾龍頭品牌在組織能力、零售效率、品牌運(yùn)營能力上均已經(jīng)表現(xiàn)出明顯進(jìn)步;2)借助中國本就領(lǐng)先的電商能力，中國服裝品牌正在加速數(shù)字化進(jìn)程，希望借助大數(shù)據(jù)的能力進(jìn)一步提升從選款到運(yùn)營的全方位效率;3)在95后對(duì)中國品牌接受度不斷提升的當(dāng)下，中國品牌龍頭正在迎來前所未有的發(fā)展新機(jī)遇。估值體系新時(shí)代：

　　1)安踏體育(02020)、李寧(02331)為首的體育服飾龍頭，在公共衛(wèi)生事件之后估值不斷提升，持續(xù)刷新著投資者對(duì)服裝品牌估值的上限認(rèn)知;

　　2)我們認(rèn)為體育服飾在消費(fèi)品中，是一個(gè)并不遜于任何其他細(xì)分賽道的優(yōu)質(zhì)子行業(yè);在其他行業(yè)消費(fèi)品龍頭估值持續(xù)提升的大環(huán)境下，體育服飾龍頭的估值整體抬升非常合理;

　　3)紡織服裝行業(yè)中，仍有眾多龍頭公司其在新的發(fā)展時(shí)代中將會(huì)表現(xiàn)出越來越強(qiáng)的穩(wěn)定性，我們認(rèn)為其也有望與體育服飾的龍頭一樣迎來系統(tǒng)性估值提升的新時(shí)代。

　　投資建議：繼續(xù)全面看多服裝行業(yè)由業(yè)績(jī)和估值帶來的商機(jī)。

　　1)港股緊握高護(hù)城河龍頭，用時(shí)間消化估值，提升關(guān)注低估值高成長(zhǎng)波司登的投資機(jī)會(huì)，推薦：安踏體育、波司登(03998)、申洲國際(02313)、李寧2)A股服裝龍頭新時(shí)代下有望迎來業(yè)績(jī)與估值雙擊，推薦：太平鳥、比音勒芬、地素時(shí)尚、南極電商、海瀾之家、森馬服飾、開潤股份等。