今年以來，十余家服裝企業(yè)IPO上會(huì)，但是闖關(guān)成功的僅有只有一半左右。近日，證監(jiān)會(huì)披露了多家服裝企業(yè)IPO被否的原因，服裝業(yè)產(chǎn)能過剩難消化，新開店面盈利前景存疑等問題，成為企業(yè)闖關(guān)失敗“絆腳石”。

　　11月2日，女裝品牌淑女屋IPO失利，發(fā)審委近日披露的文件中解釋稱，本次募投項(xiàng)目中建設(shè)322家直營店項(xiàng)目建設(shè)期為兩年，每年建設(shè)161個(gè)銷售終端。同期，淑女屋計(jì)劃自主擴(kuò)展180家店鋪。兩年后建成的新增店鋪占比63%。而從報(bào)告期平均單店銷售收入看，新開店鋪第一年與其他店鋪相比有較大的差距，第二年才達(dá)到其他店鋪的70%到90%。因此，新開店鋪在1-2年內(nèi)是否能達(dá)到預(yù)期銷售水平而消化新增產(chǎn)能，以及自主擴(kuò)展的180家店鋪是否可以如期建成存在不確定性。

　　為此，發(fā)審委認(rèn)為，淑女屋本次募投項(xiàng)目的市場前景和盈利能力存在不確定性。

　　類似的問題也出現(xiàn)在福建諾奇股份有限公司身上。發(fā)審委指出，該公司上市之所以被否，是因?yàn)橹Z奇服裝品牌且產(chǎn)品銷售主要集中在福建省，報(bào)告期內(nèi)公司品牌推廣費(fèi)和研發(fā)費(fèi)用低于同行業(yè)上市公司。公司銷售模式由直營銷售為主轉(zhuǎn)變?yōu)榧用虽N售為主，銷售模式轉(zhuǎn)變期間較短且新開加盟店盈利情況低于原有加盟店，本次募投項(xiàng)目以建設(shè)加盟店為主，公司未來向全國擴(kuò)張終端門店存在銷售效率降低的風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)了解，公司申報(bào)材料和現(xiàn)場聆訊未就上述事項(xiàng)作出充分、合理解釋，無法判斷上述事項(xiàng)對公司持續(xù)盈利能力的影響和募投項(xiàng)目能否具有較好的市場前景及盈利能力。在庫存商品大量積壓，單店銷售能力下降情況下，還試圖IPO募資新開店鋪，這種也遭到了發(fā)審委的拒絕。

　　在《關(guān)于不予核準(zhǔn)維格娜絲時(shí)裝股份有限公司首次公開發(fā)行股票申請的決定》中，發(fā)審委指出，公司2008年至2010年?duì)I業(yè)收入分別為1.41億元、2.01億元和3.13億元。雖然營業(yè)收入大幅增長，但服裝銷售數(shù)量卻在店鋪數(shù)量由2008年143家增至2010年272家的情況下未見增長，2008年至2010年服裝銷售數(shù)量分別為58.18萬件、60.34萬件和58.67萬件。

　　另外，公司2010年末存貨大幅增長，由2009年末的3,816萬元增至2010年末的10,097萬元，存貨主要為庫存商品，2010年存貨周轉(zhuǎn)率僅為1.36，公司未計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

　　更為要緊的是，維格娜絲本次募集資金擬投資27,707萬元新開設(shè)85家自營店鋪，而2010年你公司關(guān)店家數(shù)為46家。由于店鋪從開業(yè)到盈利需要一個(gè)過程，公司報(bào)告期內(nèi)在店鋪數(shù)量增長的情況下服裝銷售數(shù)量卻有所下降，2010年末庫存商品又大幅增長，公司未來盈利能力存在較大不確定性。

　　此外，對于單一客戶依賴，業(yè)績大幅升降，而企業(yè)又無法給出充分解釋的情況，發(fā)審委也是頗為慎重。

　　發(fā)審委于2011年4月22日對上海利步瑞服飾股份有限公司的IPO申請進(jìn)行了審核。發(fā)審委在審核中關(guān)注到，公司產(chǎn)品以出口為主，主要銷往美國、日本、歐盟。報(bào)告期公司對美國、歐盟的銷售收入均逐年大幅下滑，合計(jì)銷售收入和占你公司銷售比重分別由2008年的25,286.69萬元、59.54%下降到2010年的13,237.64萬元、20.54%;對日本的銷售收入和占公司銷售比重大幅上升，由2008年的8,232.26萬元、19.38%上升到2010年的41,466.74萬元、64.35%，且對單一客戶日本丸紅的銷售收入和占公司銷售比重由2008年的4,054.51萬元、9.56%快速上升到2010年的40,980.46萬元、63.79%。同時(shí)，公司報(bào)告期主營業(yè)務(wù)毛利率及銷售凈利率顯著高于同行業(yè)水平，而招股說明書對其合理性的解釋不夠充分。