6月21日訊 于2010年4次季度訂貨會中，特步國際的平均訂單增幅最高，達(dá)23%左右，而李寧的增幅則為最小，中國動向及安踏體育則分別排名第二及第三，增幅分別約為20%及19%。然而，四大運(yùn)動服供應(yīng)商所接獲2010年第四季度的銷售訂單均出現(xiàn)共同趨勢，顯示分銷商對銷售前景繼續(xù)充滿信心。

　　一如2010年第三季度的訂貨會，李寧2010年第四季度訂貨會的訂單價值亦按年上升20%，但仍低于我們預(yù)期。經(jīng)計及2010年度前3次訂貨會，全年銷售增幅應(yīng)約為17%。于2010年第四季度的訂貨會中，鞋類訂單價值按年上升約9%，而服飾則按年躍升約29%。鞋類的平均售價躍升8%，銷量則增加1%，而服飾的平均售價及銷量則分別上升18%及11%。長遠(yuǎn)而言，該公司預(yù)期其鞋類產(chǎn)品與Nike及Adidas的價格差距由30-40%收窄至15-20%，將有助增加毛利率。該公司預(yù)期截至2010年度底，新增店鋪數(shù)目將達(dá)8,000間。我們給予該股的目標(biāo)價為28.16元，相當(dāng)于2010年預(yù)計市盈率21.9倍或兩年市盈增長率0.9倍。

　　安踏的2010年第四季度訂貨會業(yè)績亦較2010年第三季度改善，訂單價值按年上升逾25%，并較前3次銷展會為高;2010年第四季度的平均售價亦錄得逾5%增幅。后者增加的主要原因，主要是產(chǎn)品組合改善、采用防水及防污物料及布料，以及引入隔熱技術(shù)以提升冬季運(yùn)動服的功能。4次訂貨會的銷售額平均增長約19%。由于安踏于2009-12年贊助中國奧委會，預(yù)期該公司將增加廣告及宣傳開支，將可進(jìn)一步改善品牌知名度。截至2009年度底，安踏的財務(wù)狀況穩(wěn)健，擁有凈現(xiàn)金人民幣40億元或每股1.60元。贊助中國奧委會及11月在廣州舉行的2010年亞運(yùn)會，應(yīng)有助進(jìn)一步提升品牌形象。我們給予該股的目標(biāo)價為15.00元，相當(dāng)于2010年預(yù)計市盈率21.9倍，或按2009-11年度的預(yù)計每股盈利復(fù)合年增長率21.5%計算，相當(dāng)于市盈增長率1倍。