中金公司研究所:近來勞動力利潤率等因素,得出如下結(jié)論:

　　1.上游生產(chǎn)商、分銷商受勞動力成本上升影響程度大于品牌經(jīng)營者。由于前兩者大多不具備自有品牌,依靠OEM或“搬箱子”式的分銷零售賺取較低利潤附加值,但經(jīng)營中需要大量廉價勞動力支持得以實現(xiàn)。相反,我國本土品牌大多為中檔或低檔,可通過持續(xù)提高產(chǎn)品附加價值來提升零售均價,因此成本上升可傳導給消費者,對業(yè)績影響較小。

　　2.對品牌經(jīng)營商而言,銷售規(guī)模擴大帶來顯著的經(jīng)營杠桿效應(yīng),一定程度上可抵御工資上調(diào)帶來的負面影響。在相似的經(jīng)營模式下,規(guī)模較大、增長較快的品牌運營企業(yè)受薪酬變動影響較小。

　　3.凈利潤率較低的企業(yè)受工資上漲影響相對較大。

　　基于上述理由,可見生產(chǎn)及分銷型企業(yè)風險較大,應(yīng)回避低利潤率高人工成本的公司,如裕元、魏橋紡織、德永佳、寶勝等。同時,建議關(guān)注品牌運營公司,推薦男裝(利郎、七匹狼)、運動裝(李寧、安踏、中國動向)、女鞋(百麗)等。