近日，據(jù)安踏公布全年業(yè)績顯示，2012年安踏全年營業(yè)額及及純利雙位數(shù)下跌，純利跌約21.5%到13.6億元。該公司去年營業(yè)收入76.2億元，股東應(yīng)占溢利13.6億元，自由現(xiàn)金流入16.1億元，較2011年上升32%，而派息比率則達(dá)到歷史新高的71.7%。

　　2012年倫敦奧運會期間的“冠軍龍服”，以及與中國奧委會展開的一系列全方位的營銷活動都表明，安踏透過高效的營銷策略加強品牌實力，同時通過強化零售渠道和精簡分銷架構(gòu)，降低風(fēng)險保持競爭力，保持著在市場中的領(lǐng)先優(yōu)勢。因此，瑞銀、里昂等券商一致認(rèn)為安踏態(tài)勢持續(xù)向好。

　　優(yōu)化渠道創(chuàng)新產(chǎn)品

　　安踏認(rèn)為，在目前的市場環(huán)境下，店效提升較店數(shù)增長更為重要。2012年，安踏策略性地整合位置欠佳或租約到期的店鋪，并策略性地合并運動生活系列店鋪于專業(yè)體育用品系列店鋪中，以優(yōu)化整體店效。至2012年12月31日，安踏的專業(yè)體育用品系列店鋪及運動生活系列店鋪共計8075家(2011年底8665家)。此外，安踏加大兒童體育用品系列的發(fā)展步伐，以滿足大眾市場對兒童用品的需要，店鋪數(shù)目增至833家(2011年底632家)。

　　安踏以維持平穩(wěn)的庫存水平及渠道可持續(xù)的發(fā)展為目標(biāo)，由訂貨會開始，安踏體育與分銷商及加盟商分享對未來趨勢的分析及預(yù)測，增加訂貨的準(zhǔn)確度，以減低每家門店的庫存風(fēng)險。除了就庫存管理及產(chǎn)品知識提供定期培訓(xùn)外，安踏嚴(yán)格審視店鋪優(yōu)化計劃及零售折扣政策，致力提升零售商的營運能力。安踏推出了多方面激勵政策，推動零售商為達(dá)到健康的庫存水平及零售折扣等零售目標(biāo)而努力。安踏透過全方位的監(jiān)察系統(tǒng)，緊密監(jiān)察及控制零售表現(xiàn)，不斷優(yōu)化包括工廠店及折扣店等清貨渠道，以提升零售商存貨管理的能力。此外，安踏配合市場營銷計劃，優(yōu)化電子商貿(mào)的零售網(wǎng)絡(luò)，并策略性地擴(kuò)大于東南亞、東歐及中東的覆蓋率。

　　雖然國內(nèi)體育用品市場存在不穩(wěn)定性，但安踏一直憑借著創(chuàng)新與更佳的產(chǎn)品組合來捕捉市場潛力，繼續(xù)加強研發(fā)的能力，提升產(chǎn)品差異化水平。安踏也通過優(yōu)化與優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈合作伙伴的合作，從而提高工作流程的效率，并為公司帶來更靈活的貿(mào)易條款。安踏也提升了自產(chǎn)能力，能更迅速地滿足不可預(yù)見的需求。

　　據(jù)悉，體育用品行業(yè)仍然主要面對由于存貨及大幅打折所帶來的激烈競爭問題。安踏已經(jīng)成功續(xù)約中國奧委會，充分發(fā)揮中國奧委會戰(zhàn)略資源及代言人資源優(yōu)勢持續(xù)提升品牌影響力，同時協(xié)同零售商提升渠道能力，實現(xiàn)終端持續(xù)盈利能力。在商品方面，安踏將繼續(xù)加大研發(fā)投入，優(yōu)化設(shè)計能力，持續(xù)提升產(chǎn)品專業(yè)度和性價比。在供應(yīng)鏈方面，通過信息化手段，優(yōu)化訂單處理，保持快速反應(yīng)能力。

　　安踏體育用品有限公司董事局主席兼首席執(zhí)行官丁世忠表示：“展望未來，中國GDP將保持穩(wěn)定增長，而通脹亦會維持平穩(wěn)。然而，中國的出口將繼續(xù)受動蕩的環(huán)球經(jīng)濟(jì)影響，普遍相信政府有關(guān)部門將強化其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)重組政策來擴(kuò)大內(nèi)需。同時，體育用品行業(yè)的激烈競爭將持續(xù)下去。為了應(yīng)付不明朗的市場情況，長遠(yuǎn)而言，我們會致力于采取一切有效的行動和措施，確保我們的業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈合作伙伴、分銷商與加盟商得以持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，同時為我們的股東創(chuàng)造更大價值。”

　　券商普遍看好安踏

　　安踏財報公布后，瑞銀繼續(xù)給予安踏“買入”評級，目標(biāo)價港幣9元。瑞銀認(rèn)為，安踏凈現(xiàn)金達(dá)人民幣50億元，2013年及2014年有潛力派發(fā)特別股息。瑞銀認(rèn)為，雖然2012年營業(yè)額和盈利分別下降14.4%及21.5%，但安踏宣布派發(fā)港幣8分的特別股息，全年股息合共港幣48分，派息比率為71.1%，股息回報率為6.5%，相當(dāng)有吸引力。憑借愈來愈強勁的凈現(xiàn)金，瑞銀相信安踏有更大能力于2013年及2014年派發(fā)特別股息。而自由現(xiàn)金流入亦按年上升32%至人民幣16.1億元，反映安踏在市場疲弱的情況下也能保持良好的現(xiàn)金流。

　　瑞銀認(rèn)為安踏態(tài)勢持續(xù)向好，同店銷售將于2013年下半年好轉(zhuǎn)。2013年第三季度訂單下跌10%~20%，表現(xiàn)較前兩個季度有所改善。瑞銀預(yù)計，安踏的同店銷售有望在2013年下半年錄得0%或輕微的正數(shù)增長。安踏管理層也指出，2013年第一季度的同店銷售及庫存水平會比2012年底的情況略好。

　　里昂也指出安踏現(xiàn)金流強勁，雖然安踏2012年凈利潤下跌21%，與里昂及市場預(yù)期一致，然而，安踏強勁的經(jīng)營現(xiàn)金流入及自由現(xiàn)金流入增長，反映其良好的盈利質(zhì)量，并優(yōu)于其他批發(fā)模式的體育用品同業(yè)。因此，安踏是里昂在中國體育用品行業(yè)當(dāng)中的首選企業(yè)，重申“優(yōu)于大市”評級(唯一一家獲正面評級的國內(nèi)體育用品企業(yè))，最新的目標(biāo)價為8.64港元。

　　與此同時，安踏管理層重申2013年至2014年的行業(yè)挑戰(zhàn)，安踏2012年第四季度的同店銷售錄得中單位數(shù)跌幅，但2013年1至2月的跌幅將略為收窄，預(yù)計2013年全年的同店銷售會比2012年全年有所改善。安踏目前亦沒有計劃于2013年進(jìn)行庫存回購。2013年第三季度訂單減少10%~20%，較第一、二季度的跌幅有所改善，管理層預(yù)期2013年第四季度訂單跌幅會進(jìn)一步收窄。雖然由2013年第一季度開始調(diào)整了批發(fā)折扣政策，但安踏會減少給予分銷商的返利，致力保持毛利率穩(wěn)定。里昂預(yù)料，2013年，廣告宣傳開支占安踏營業(yè)額的比率會重返11%至13%，并會維持穩(wěn)定的派息比率。