茂業(yè)系突襲

　　與之前舉牌其他公司如出一轍，黃茂如此次舉牌銀座股份可謂“突襲”。

　　根據(jù)當(dāng)時(shí)銀座股份的公告，黃茂如控制的中兆投資從2014年11月26日至12月23日期間，20個(gè)交易日內(nèi)買(mǎi)入了銀座股份5%的股份。

　　若按銀座股份上述交易區(qū)間的均價(jià)每股8.79元計(jì)算，短短20個(gè)交易日里，茂業(yè)系此次舉牌共耗資約22856.88萬(wàn)元。

　　中兆投資表示，此次增持銀座股份，是看好公司未來(lái)的發(fā)展前景，未來(lái)將在合適的市場(chǎng)時(shí)機(jī)下繼續(xù)增持公司股票。去年前三季度，銀座股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入103.58億元，同比下滑1.26%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.98億元，同比增長(zhǎng)1.47%。

　　茂業(yè)系突襲，旋即引起了銀座股份第一大股東魯商集團(tuán)的警覺(jué)。

　　“除了銀座股份，黃茂如去年2月份還通過(guò)中兆投資攬入另外一家零售上市公司★ST商城的控股權(quán)?！眲⒔h(yuǎn)對(duì)本報(bào)記者說(shuō)。

　　記者注意到，雖然去年12月24日上午銀座股份強(qiáng)勢(shì)封漲停，但山東世貿(mào)中心仍以漲停價(jià)從大宗交易市場(chǎng)上接貨，增持的迫切心情可見(jiàn)一斑。根據(jù)銀座股份披露，公司控股股東魯商集團(tuán)托管企業(yè)山東世貿(mào)中心于去年12月24日增持了公司600萬(wàn)股，約占本公司已發(fā)行總股本的1.15%。

　　記者注意到，此前，不包括銀座股份在內(nèi)，作為茂業(yè)系掌門(mén)人，黃茂如從2005年始，先后舉牌成功狙擊了五家零售業(yè)公司，分別包括成商集團(tuán)、茂業(yè)物流、★ST商城、深國(guó)商、大商股份，被市場(chǎng)譽(yù)為“舉牌狂人”。截至目前，黃茂如已將成商集團(tuán)、茂業(yè)物流、★ST商城3家A股公司納入麾下。

　　“就銀座股份自身?xiàng)l件而言，公司本身已具備較強(qiáng)的并購(gòu)價(jià)值?！闭猩套C券分析師楊夏表示，由于公司大股東股權(quán)比例相對(duì)分散，加上公司市銷(xiāo)率是行業(yè)內(nèi)最低的兩家公司之一，成為并購(gòu)標(biāo)的一點(diǎn)也不奇怪。

　　增持背后

　　“銀座股份看上去并非黃茂如的理想選擇?！痹陂L(zhǎng)江證券分析師張?jiān)馒P看來(lái)，黃茂如偏好于股價(jià)偏低、股權(quán)分散、業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差的商業(yè)股。他慣常的增持路徑是，首先逐步增持潛伏，然后選擇適時(shí)出擊，達(dá)到謀求話(huà)語(yǔ)權(quán)進(jìn)而登上控股股東寶座。

　　“銀座股份是山東省商業(yè)龍頭，商業(yè)門(mén)店多，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較穩(wěn)定，其股權(quán)并不分散。”張?jiān)馒P分析道，就在黃茂如達(dá)到舉牌線(xiàn)的次日，大股東魯商集團(tuán)緊急增持600萬(wàn)股，和一致行動(dòng)人一起的占股比提升至35.98%，同時(shí)還不排除未來(lái)6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持不超過(guò)2%的股份。如此一來(lái)，大股東牢牢站住了控股股東地位。

　　在劉江遠(yuǎn)看來(lái)，對(duì)于銀座股份而言，若想復(fù)制“舉牌進(jìn)而控股”的路徑，茂業(yè)系恐難遂愿。

　　張?jiān)馒P分析，銀座股份大股東魯商集團(tuán)存在混合所有制改革的預(yù)期，集團(tuán)零售、電商、金融等資產(chǎn)亦存在注入上市公司的預(yù)期。茂業(yè)系若參與其中，有望更大程度上參與銀座股份的管理;即使不參與，亦可坐享國(guó)資改革帶來(lái)的公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效改善、股價(jià)上漲等紅利。

　　“或?yàn)橹\求合作。”劉江遠(yuǎn)則從行業(yè)角度分析，銀座股份和茂業(yè)國(guó)際的主業(yè)均為以購(gòu)物中心、百貨為主的零售業(yè)，銀座股份門(mén)店主要位于山東省境內(nèi)，門(mén)店分布相對(duì)集中，茂業(yè)國(guó)際則在廣東、四川、河北、江蘇、遼寧以及山東等省內(nèi)均有門(mén)店，如果雙方合作，能形成協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn)共贏。

　　不過(guò)，銀座股份證券事務(wù)代表?xiàng)钏杀硎荆刂聊壳?，中兆投資只是向公司郵箱發(fā)了一份《簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)》，并電話(huà)進(jìn)行告知，尚未見(jiàn)其他動(dòng)作。

　　零售業(yè)并購(gòu)或成趨勢(shì)

　　“零售業(yè)兼并收購(gòu)是大勢(shì)所趨。” 在劉江遠(yuǎn)看來(lái)，一方面是零售業(yè)有充裕現(xiàn)金流、高比例的自有物業(yè)，吸引產(chǎn)業(yè)資本、金融資本大舉增持;而另一方面，消費(fèi)低迷、電商沖擊、同質(zhì)化嚴(yán)重、鏈條冗長(zhǎng)等頑疾，迫使行業(yè)變革。

　　“茂業(yè)物流試圖增添新業(yè)務(wù)，也與目前零售行業(yè)的持續(xù)低迷有關(guān)?！惫獯笞C券的最新研報(bào)顯示，去年前三季度，零售業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)狀況未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，大部分企業(yè)收入增長(zhǎng)停滯、利潤(rùn)降幅擴(kuò)大，中期向下的趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，且現(xiàn)金流配比指標(biāo)反映出行業(yè)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量仍在惡化。

　　安信證券的研報(bào)則認(rèn)為，在低基數(shù)效應(yīng)、傳統(tǒng)消費(fèi)旺季及企業(yè)內(nèi)生調(diào)整等背景下，預(yù)計(jì)2015年零售行業(yè)景氣有望小幅回暖，但明顯改善尚需時(shí)日。

　　據(jù)此，黃茂如的目的是應(yīng)對(duì)百貨行業(yè)遲遲難以回暖的大背景，對(duì)旗下產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整合尋找出路。

　　“零售業(yè)充足的現(xiàn)金流儲(chǔ)備無(wú)疑受各路資本青睞，而且大部分老牌百貨公司在城市中心區(qū)域擁有商業(yè)地產(chǎn)。”在廣證恒生首席策略分析師袁季看來(lái)，中百集團(tuán)也屢遭舉牌，究其原因，公司除了建有江夏-中央大廚房、江夏購(gòu)物中心、倉(cāng)儲(chǔ)超市改造等重點(diǎn)項(xiàng)目，還坐擁華中地區(qū)最大的商品物流配送中心和農(nóng)產(chǎn)品加工配送基地。

　　“事實(shí)上，近期A股市場(chǎng)各路資本舉牌增持頻上演，無(wú)論是出于財(cái)務(wù)投資考量的金融資本，還是側(cè)重于拓展業(yè)務(wù)完善產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)資本，瞄準(zhǔn)的目標(biāo)公司多涉及整合轉(zhuǎn)型預(yù)期并蘊(yùn)藏升值潛力的線(xiàn)下資源?！痹菊f(shuō)道。