近年來不斷逆勢并購的茂業(yè)商業(yè)，突然改變了今年6月發(fā)布的定增方案。最新的定增方案顯示，茂業(yè)商業(yè)決定將定增方案由收購秦皇島茂業(yè)控股有限公司(以下簡稱秦皇島茂業(yè))、泰州第一百貨商店股份有限公司(以下簡稱泰州一百)、重慶茂業(yè)百貨有限公司(以下簡稱重慶茂業(yè))股權(quán)并償還銀行借款，調(diào)整為收購秦皇島茂業(yè)、重慶茂業(yè)股權(quán)并償還銀行借款。也即是說，茂業(yè)商業(yè)決定終止收購泰州一百。

　　自去年開始，茂業(yè)商業(yè)不斷從大股東深圳茂業(yè)商廈有限公司(以下簡稱茂業(yè)商廈)及實(shí)控人黃茂如旗下并購百貨資產(chǎn)，一方面解決與大股東同業(yè)競爭，另一方面增強(qiáng)公司規(guī)模效應(yīng)，試圖打造“百貨大平臺(tái)”。記者注意到，泰州一百正是茂業(yè)商廈旗下資產(chǎn)。那么茂業(yè)商業(yè)為什么要終止收購呢?

　　8月11日，茂業(yè)商業(yè)董秘鄭怡解釋稱，系綜合考慮近期資本市場變化(二級市場走勢不明朗)、公司經(jīng)營規(guī)劃(深耕現(xiàn)有區(qū)域、穩(wěn)步拓展新區(qū)域)及泰州一百具體情況，未來將再擇機(jī)注入上市公司。

　　定增方案“縮水”

　　在零售百貨業(yè)逆勢收購重組，茂業(yè)商業(yè)的一舉一動(dòng)備受關(guān)注。今年6月6日，茂業(yè)商業(yè)曾發(fā)布28億元的定增方案，欲收購三家百貨公司，此舉被認(rèn)為是為了“完善全國零售市場布局”。不過，就在8月11日，茂業(yè)商業(yè)公告表示已對該方案作出修訂，募資金額也隨之調(diào)整為22.67億元。

　　根據(jù)最新方案，茂業(yè)商業(yè)計(jì)劃以15.49億元收購中兆投資管理有限公司持有的秦皇島茂業(yè)100%股權(quán)，4.38億元收購茂業(yè)百貨(中國)和中兆投資管理有限公司分別持有的重慶茂業(yè)65%和35%股權(quán)，同時(shí)，以不超過2.80億元償還銀行借款。此前公司計(jì)劃以6.43億元收購茂業(yè)商廈持有的泰州一百97.31%股權(quán)意向已不在方案中。這也就是說，茂業(yè)商業(yè)終止了對泰州一百的收購計(jì)劃。

　　同樣是大股東旗下資產(chǎn)，為何偏偏泰州一百被叫停?8月11日，鄭怡解釋稱，系綜合考慮近期資本市場變化(二級市場走勢不明朗)、公司經(jīng)營規(guī)劃(深耕現(xiàn)有區(qū)域、穩(wěn)步拓展新區(qū)域)及泰州一百具體情況。

　　“從泰州一百的區(qū)域布局來看，除泰州一百外，公司控股股東、實(shí)際控制人在江蘇省泰州、常州、無錫、揚(yáng)州等地均有百貨零售門店。若本次單獨(dú)收購泰州門店，一方面可能出現(xiàn)同業(yè)競爭或較為顯著的潛在同業(yè)競爭情形，收購?fù)瓿珊蠡驅(qū)⒊霈F(xiàn)較高金額的關(guān)聯(lián)交易?！睂τ谔┲菀话俚木唧w情況，鄭怡在郵件中解釋到。

　　鄭怡在回復(fù)中還表示，“公司大股東、實(shí)際控制人將嚴(yán)格遵守業(yè)已作出的解決同業(yè)競爭承諾，未來仍將按照承諾擇機(jī)注入上市公司。”

　　隨著泰州一百的“出局”，記者注意到，相較調(diào)整前的方案，茂業(yè)商業(yè)在定增修訂稿中對秦皇島茂業(yè)和重慶茂業(yè)的交易對價(jià)也出現(xiàn)了相應(yīng)的變動(dòng)，其中秦皇島茂業(yè)100%股權(quán)價(jià)格由預(yù)案中的13.5億元調(diào)增至15.49億元;重慶茂業(yè)100%股權(quán)的價(jià)格則從預(yù)案中5.27億元降至4.38億元。

　　對于上述變化，鄭怡解釋稱，是因?yàn)椤扒鼗蕧u茂業(yè)預(yù)估值為初步預(yù)估的數(shù)據(jù)，沒有詳細(xì)的調(diào)查數(shù)據(jù)作為依據(jù)”，重慶茂業(yè)則是因評估基準(zhǔn)日后完成了7500萬現(xiàn)金分紅導(dǎo)致的。

　　公司：不存在戰(zhàn)略放緩

　　實(shí)際上，“茂業(yè)系”掌門人黃茂如的資本大戲一直在上演。

　　茂業(yè)商業(yè)曾公開自己的商業(yè)邏輯：未來將打造“百貨大平臺(tái)”。公司還表示，自2015年開始的未來4年內(nèi)，要將茂業(yè)系旗下所有境內(nèi)百貨公司都整合進(jìn)茂業(yè)商業(yè)。

　　在四川連鎖商業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長冉立春看來，茂業(yè)商業(yè)收購大股東的資產(chǎn)，就像是“左手倒右手”，都是“一家人”，是茂業(yè)系內(nèi)部資產(chǎn)調(diào)整，使資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)利益最大化。

　　事實(shí)上，除了并購自家資產(chǎn)，茂業(yè)商業(yè)在對外擴(kuò)張時(shí)，也有意將觸角延伸至更多區(qū)域。

　　2015年6月，茂業(yè)商業(yè)擬作價(jià)85.6億元購買和平茂業(yè)、華強(qiáng)北茂業(yè)等5家茂業(yè)系資產(chǎn)，部分資產(chǎn)溢價(jià)超1200%。同年10月，茂業(yè)商業(yè)曾披露擬耗資24.7億元，通過全資子公司成商控股收購成都仁和春天百貨有限公司(人東百貨)100%股權(quán)和成都青羊區(qū)仁和春天百貨有限公司(光華百貨)100%股權(quán)，將市場拓展至中高端領(lǐng)域，目前兩家百貨已完成過戶。

　　今年2月，茂業(yè)商業(yè)又揮師北上，披露擬15.65億元買下維多利集團(tuán)70%的股權(quán)，將業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)張至華北地區(qū)，增值率高達(dá)17229.24%。

　　值得注意的是，近年來百貨零售業(yè)經(jīng)營并不樂觀，不僅茂業(yè)商業(yè)在2015年出現(xiàn)了營收、凈利潤雙降的問題，其它多家百貨上市公司的情況同樣如此。在此背景下逆勢擴(kuò)張，茂業(yè)商業(yè)的幾次并購，也曾被質(zhì)疑溢價(jià)過高。

　　如今，收購標(biāo)的三家變兩家，是否意味著在零售百貨整體下滑的大背景下，茂業(yè)商業(yè)的“百貨大平臺(tái)”戰(zhàn)略開始放慢擴(kuò)張腳步了呢?對此，上述郵件中，鄭怡表示，公司仍將按既有節(jié)奏推進(jìn)“百貨大平臺(tái)”戰(zhàn)略，不存在放緩或因證券市場監(jiān)管環(huán)境做出調(diào)整的情形。