2010年5月末，一場(chǎng)大型的對(duì)日投資再次將山東如意納入公眾視野。

　　山東如意集團(tuán)將斥資39.99億日元(約合人民幣2.9億元)收購日本知名服裝運(yùn)營商RENOWN公司約41%的股份，如意集團(tuán)將通過增發(fā)方式獲得RENOWN公司3333萬股股權(quán)。收購?fù)瓿珊?，山東如意集團(tuán)將成為此公司第一大股東。

　　盡管RENOWN公司官網(wǎng)已經(jīng)公布相關(guān)信息，山東如意集團(tuán)仍謹(jǐn)慎地向記者表示，最后確定還需要經(jīng)7月28日在日本舉行的股東大會(huì)通過。

　　渠道之爭(zhēng)由來已久

　　據(jù)稱，這是山東如意集團(tuán)首次大手筆的海外投資，擁有品牌運(yùn)營及渠道優(yōu)勢(shì)的RENOWN將與山東如意集團(tuán)展開多方位合作。

　　山東如意集團(tuán)證券部工作人員透露，本次收購以及培育工作都將由如意科技集團(tuán)完成，至于是否會(huì)注入到上市資產(chǎn)則看未來發(fā)展。

　　提起投資并購，人們很容易聯(lián)想起一年以前，山東如意集團(tuán)計(jì)劃并購ITAT無果而終。

　　2009年6月15日，ITAT內(nèi)部公告稱，6月9日的股東會(huì)、董事會(huì)研究公司現(xiàn)狀及公司發(fā)展事宜，決定引入新股東，增資5億元。之后山東如意入主ITAT, 然而就在2個(gè)月后的8月17日，ITAT集團(tuán)官方網(wǎng)站就掛出了與山東如意集團(tuán)解除并購的公告。

　　比較山東如意集團(tuán)連續(xù)兩年的兩次并購計(jì)劃，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)共同的關(guān)鍵詞：渠道。

　　“集團(tuán)整體發(fā)展趨勢(shì)肯定會(huì)向服裝及銷售渠道延伸，由生產(chǎn)制造商轉(zhuǎn)向品牌運(yùn)營商，打造時(shí)尚品牌集團(tuán)?！鄙綎|如意集團(tuán)證券部工作人員說。

　　稍早，山東如意集團(tuán)在發(fā)布年報(bào)的同時(shí)，也公告了向大股東如意科技集團(tuán)購買服裝資產(chǎn)的議案：擬以現(xiàn)金方式收購如意科技集團(tuán)旗下與服裝相關(guān)的資產(chǎn)，主要資產(chǎn)為年產(chǎn)200萬件的服裝生產(chǎn)線。預(yù)計(jì)收購?fù)瓿珊髮⑿略鍪杖?億元，凈利潤2000萬元。

　　券商認(rèn)為此收購將為公司打通面料和服裝業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈延伸鋪路。記者最新從山東如意集團(tuán)證券部獲悉，目前該資產(chǎn)正處于評(píng)估階段。

　　東興證券程遠(yuǎn)說：“紡企的生產(chǎn)要素成本是在不斷提高的，上游紡織企業(yè)發(fā)展的成本也將越來越高，而附加值越來越少，毛利率空間正在被壓縮，如果不思變化，企業(yè)將會(huì)走得很困難。所以，現(xiàn)實(shí)迫使紡織上游企業(yè)往利潤空間更大的下游延伸?！?/p>

　　紡織行業(yè)內(nèi)很多上游企業(yè)早已開始積極探索往服裝及渠道等下游延伸發(fā)展，成功者為數(shù)尚少，大批量往下游發(fā)展的紡織企業(yè)進(jìn)展緩慢。程遠(yuǎn)分析說，上游企業(yè)缺乏渠道經(jīng)驗(yàn)是阻礙上游紡企向下游延伸的關(guān)鍵因素。

　　現(xiàn)在品牌終端銷售模式主要是采用加盟和直營店方式，一方面，市場(chǎng)在企業(yè)真正實(shí)現(xiàn)贏利之前，很難吸引到加盟商，尤其是中小紡企。而另一方面，建設(shè)直營店耗資巨大，同時(shí)，廣告投入產(chǎn)出的成本計(jì)算也讓企業(yè)進(jìn)退維谷、舉步維艱。一旦失敗，不僅面臨利潤受損，還可能拖累企業(yè)原有的贏利模式和經(jīng)營狀態(tài)。

　　山東如意集團(tuán)此次利用海外并購模式，直接吸納有成熟品牌運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的公司來幫助公司實(shí)現(xiàn)向零售領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，其實(shí)戰(zhàn)效果值得關(guān)注。

　　樣本價(jià)值尚不充分

　　財(cái)富證券研發(fā)中心分析師李偉民說，他個(gè)人十分看好山東如意集團(tuán)收購日本上市公司RENOWN的前景，“這一收購具備良好的時(shí)機(jī)和業(yè)務(wù)契合度，但并不具備普遍的樣本作用，切入品牌運(yùn)營和零售的紡企在采用收購模式時(shí)仍需充分考慮自身的條件和資產(chǎn)質(zhì)素，謹(jǐn)慎為之?！?/p>

　　以山東如意此次收購為例，RENOWN公司連續(xù)虧損了4年，現(xiàn)金流出了問題，股價(jià)很低，而本身的經(jīng)營管理模式和渠道并沒有問題，因此，提供了介入良機(jī)，同時(shí)，山東如意作為收購方本身實(shí)力強(qiáng)大，可以幫助RENOWN公司緩解資金問題、提供優(yōu)質(zhì)面料支持、實(shí)現(xiàn)雙方優(yōu)勢(shì)資源的互補(bǔ)利用，前期對(duì)服裝資產(chǎn)的培育也積累了一定的渠道經(jīng)驗(yàn)。

　　據(jù)悉，RENOWN公司在考慮收購方時(shí)同樣歷經(jīng)多時(shí)，在綜合權(quán)衡各種因素之后才最終選擇了與山東如意合作。

　　對(duì)于有意吸納優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的上市紡企，東興證券程遠(yuǎn)建議，首先要尋找合適的價(jià)位，控制好收購成本。其次要重點(diǎn)考量欲收購的資產(chǎn)是否健康，內(nèi)部管理、經(jīng)營模式等核心要素不能出現(xiàn)問題。另外，還要考慮欲收購資產(chǎn)是否符合公司戰(zhàn)略發(fā)展的迫切需要，能否進(jìn)行優(yōu)勢(shì)資源的共享。

　　雅戈?duì)栆苍?008年收購美國KELLWOOD公司旗下新馬集團(tuán)，引入其先進(jìn)設(shè)計(jì)開發(fā)能力、國際化運(yùn)營能力以及遍布美國的分銷網(wǎng)絡(luò)。收購進(jìn)程中公司遭遇了新馬集團(tuán)成本過高的問題，一時(shí)難以適應(yīng)，雅戈?duì)栐谔剿髦姓{(diào)整，推進(jìn)新馬生產(chǎn)基地的轉(zhuǎn)移，從而大幅降低了生產(chǎn)成本，并利用產(chǎn)業(yè)鏈的資源優(yōu)勢(shì)和新馬集團(tuán)在美國完善的銷售資源，為雅戈?duì)枎矸€(wěn)定的訂單增長，同時(shí)拉動(dòng)了新馬美國公司的銷售。

　　雅戈?duì)柟?008年當(dāng)年完成外銷收入36.85億元，同比增長241.64%，主要就是來自收購新馬帶來的業(yè)務(wù)增長。

　　但有專家建言，收購模式并非廣泛適用于欲向下游發(fā)展的紡企。