中國資本市場有一批食洋不化者，或者叫市場原教旨主義者。不顧市場巨大震蕩，不顧市場條件是否具備，為某些利益集團(tuán)大唱贊歌，總是叫囂注冊制盡快推出，說什么市場亟待注冊制發(fā)令槍響，誤導(dǎo)管理層，但這一次政府工作報(bào)告不為所動(dòng)，對注冊制表述更多順應(yīng)市場呼聲，從中國股市實(shí)際情況出發(fā)，從穩(wěn)定股市運(yùn)行出發(fā)，從投資者利益出發(fā)，筆者認(rèn)為值得肯定，值得贊揚(yáng)。畢竟改革應(yīng)該具有普惠原則，更為關(guān)鍵是不能導(dǎo)致市場經(jīng)常出現(xiàn)巨大波動(dòng)。

　　今年政府工作報(bào)告中提出“推進(jìn)股票、債券市場改革和法治化建設(shè)，促進(jìn)多層次資本市場健康發(fā)展，提高直接融資比重。適時(shí)啟動(dòng)深港通”，顯然與去年政府工作報(bào)告表態(tài)有著截然不同。去年的政府工作報(bào)告中明確提出過“實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革”，說明政府高層對注冊制改革出現(xiàn)更多謹(jǐn)慎心態(tài)，這是一種務(wù)實(shí)態(tài)度的體現(xiàn)。

　　筆者認(rèn)為某些專家可以停止無謂的叫囂了，政府已經(jīng)給出了堅(jiān)決而清晰的回答，(十三五”規(guī)劃綱要草案指出)：“積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場，提高直接融資比重，降低杠桿率。創(chuàng)造條件實(shí)施股票發(fā)行注冊制，發(fā)展多層次股權(quán)融資市場，設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板，深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場，建立健全轉(zhuǎn)板機(jī)制和退出機(jī)制等?！憋@然注冊制改革是作為未來改革的方向而不是現(xiàn)在實(shí)施，這與證監(jiān)會屢次澄清是一脈相承的，并提出建立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板，提高直接融資比重等具體工作安排。

　　中國股市目前做的工作重點(diǎn)是培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場，是創(chuàng)造條件實(shí)施注冊制改革，而不是在現(xiàn)階段實(shí)施注冊制改革，筆者認(rèn)為這是非常正確的一種選擇，因此作為專家作為教授不是鼓搗政府去執(zhí)行一項(xiàng)現(xiàn)階段沒有任何意義的政策，而是要致力于為市場健康與發(fā)展出謀劃策，致力于股市平穩(wěn)運(yùn)行出謀劃策，致力于投資者利益的保護(hù)，說一句與注冊制有關(guān)的話就是創(chuàng)造條件為注冊制改革鋪路。

　　作為一項(xiàng)重大的市場改革，是一個(gè)系統(tǒng)工程，首先要得到市場普遍認(rèn)可，才會順利推進(jìn)，否則市場總是用腳投票，就是專家教授把注冊制改革唱的天花亂墜，那也是粉飾太平，也是沒有用的，也是會遭遇市場抵制的，因?yàn)槭袌霾皇且揽繉＜襾砭S持平穩(wěn)運(yùn)行，而是依靠投資者來平穩(wěn)運(yùn)行，離開廣大投資者的支持與認(rèn)可，改革是很難進(jìn)行下去的。

　　市場真實(shí)情況又是如何呢?是不是如筆者所說的呢，市場總是陷入一個(gè)惡性循環(huán)，那就是市場因注冊制傳言而暴跌，證監(jiān)會不得不一次又一次澄清，最近一次是　2月25日，外圍股市走勢強(qiáng)勁，但中國股市再次迎來暴跌，截至收盤，滬指暴跌6.41%，創(chuàng)今年來第4大單日跌幅，跌187.65點(diǎn)，報(bào)2741.25點(diǎn);深成指跌7.34%，跌756.55點(diǎn)，報(bào)9551.08點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板跌7.56%，跌166.6點(diǎn)，報(bào)2037.14點(diǎn)。成交量方面，滬市成交2717.7億元，深市成交3947.66億元，兩市共成交6665億元，較昨日放量800億元，恐慌性殺跌非常明顯。兩市17只非ST股漲停，1432股跌停，只有50家股票上漲。

　　資本市場改革需要遵循一個(gè)原則，那就是“改革的藝術(shù)在于：有窗口時(shí)就要果斷推進(jìn)，沒窗口時(shí)不要硬干，可以等一等，創(chuàng)造條件?！弊灾聘母锊荒軉伪边M(jìn)，否則船行淺灘，是容易觸礁沉沒的。

　　中國股市之所以不能實(shí)施注冊制，就在于條件沒有成熟，此時(shí)強(qiáng)推注冊制就是拔苗助長，會摧毀禾苗的，對應(yīng)資本市場就是暴跌加暴跌，讓投資者損失慘重，其他似乎沒有選擇，條件不具備表現(xiàn)在哪兒，就在于市場對新股約束力沒有形成，不管何種新股，不管質(zhì)地如何，市場照樣大搶，另一個(gè)角度來說，發(fā)行人也沒有形成約束力，不管股指跌得面目全非，逮著機(jī)會一律爭先恐后的發(fā)行，所謂注冊制下選擇合適時(shí)機(jī)上市只能是天方夜譚。因此實(shí)施注冊制就很容易被市場理解為大擴(kuò)容的代名詞，而中國最不缺少的就是新股資源。

　　其次中國股市缺少成熟市場的定價(jià)機(jī)制和定價(jià)原則，很多個(gè)股尤其是中小盤股票估值依然偏高，此時(shí)放開上市價(jià)格管控，就會造成三高圈錢再現(xiàn)，讓大量寶貴金融資源出現(xiàn)嚴(yán)重浪費(fèi)。 三是證券法沒有成功修改，注冊制下如何有效杜絕造假上市就是一個(gè)天大難題，僅僅依靠最高處罰60萬元，是根本不能杜絕造假上市的，貿(mào)然實(shí)施注冊制可能會導(dǎo)致大量低劣公司來到資本市場，從而形成擠出效應(yīng)。

　　吳曉靈就認(rèn)為注冊制的核心是加強(qiáng)信息披露，在此基礎(chǔ)上把股票公開發(fā)行的主動(dòng)權(quán)交給市場，對虛假信息披露欺騙投資者、內(nèi)幕交易、操縱價(jià)格等證券市場違法行為必須要嚴(yán)厲予以打擊，但以現(xiàn)行《證券法》的條文，對欺詐上市等違法違規(guī)的處罰金額太低，不修法、不提高處罰力度是不行的。 四是退市制度依然缺少剛性化，一個(gè)寬進(jìn)寬出的市場，結(jié)局一定是市值短期暴漲，而新增資金則是相對匱乏，結(jié)果只能是下跌。 五是投資者利益保護(hù)機(jī)制依然存在短板，不僅僅在于集體訴訟機(jī)制，還在于地方政府保護(hù)主義對投資者索賠的干擾，在于有關(guān)司法配套不完善，投資者損失難以測算。

　　基于注冊制條件不成熟，注冊制不可能在短期內(nèi)實(shí)施，政府工作方向也已經(jīng)定了下來，那就是創(chuàng)造條件實(shí)施注冊制，說明注冊制改革在中國存在一些制約因素，不適宜盲目推進(jìn)，筆者衷心希望那些專家正視中國股市現(xiàn)狀，不要搞拔苗助長之類的蠢事，不要繼續(xù)鼓吹注冊制盡快實(shí)施之類的言論，以免讓管理層左右為難甚至誤導(dǎo)管理層，以免市場再次出現(xiàn)波動(dòng)，讓投資者蒙受巨大損失，就是全國政協(xié)委員賈康接受中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)也表示，股票發(fā)行注冊制改革未寫入政府工作報(bào)告，那就說明要緩一緩嘛，再斟酌斟酌，“是再要重新考量的?！倍丫Ψ旁谌绾谓ㄔO(shè)好中國股市基礎(chǔ)制度上來，如何讓股市平穩(wěn)運(yùn)行上來，那么中國股市幸甚，投資者幸甚!