清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵發(fā)表演講，在談到近期比較受關(guān)注的人民幣匯率市，他表示中國人民銀行應(yīng)該明確宣布，未來的匯率政策應(yīng)該是什么，就是要對比一攬子貨幣，并將保持在一定的穩(wěn)定范圍。而且死守3萬億外匯儲備，如果這個事情能穩(wěn)住，同時匯率能穩(wěn)定的話，對實體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，對股市的穩(wěn)定將會起到非常重要的作用。

　　以下為部分演講實錄：

　　李稻葵：

　　穩(wěn)金融的重要性我不用重復(fù)了，在座的各位應(yīng)該有認(rèn)同感。怎么穩(wěn)金融?無非是兩件事：

　　第一件事，我們自己的金融市場要認(rèn)認(rèn)真真的，非常謹(jǐn)慎的調(diào)控好、管理好，比如說像熔斷機(jī)制這種機(jī)制。坦率的講，當(dāng)時并沒有壓倒性意見認(rèn)為熔斷機(jī)制不好，所以經(jīng)過這四個交易日的試驗，我們把它暫停了，這也是大家共同學(xué)習(xí)的過程。咱們都是事后諸葛亮，也許有個別專家早就說了熔斷機(jī)制不好。既然有問題，馬上糾錯，這個態(tài)度是好的。所以其他一些金融改革的措施，恐怕也要學(xué)這個。

　　比如說注冊制，如果注冊制出來大量新股上市了，假如又出現(xiàn)問題了，恐怕還要有所調(diào)整。所以我認(rèn)為不能指望注冊制推出之后，IPO風(fēng)起云涌，一天上幾十個，這恐怕不現(xiàn)實。的確現(xiàn)在申請制、備案制、審批制是有問題的，但是要從審批制轉(zhuǎn)到完全放開的注冊制，可能還需要一個過程。所以穩(wěn)金融，不能過分的，大膽的，在沒有經(jīng)過仔細(xì)實驗的基礎(chǔ)上推出政策。

　　熔斷機(jī)制為什么在中國不成功?我個人的觀點是熔斷機(jī)制主要阻擊的是程序交易。如果你編好了程序，甲股票跌，乙股票也要賣，這時候就要有一個熔斷機(jī)制，一旦跌過一個點，就人為干預(yù)，就熔斷，這是對的，這是美國“黑色星期一”發(fā)生之后，提出的熔斷機(jī)制，為了讓大伙冷靜下來。但是今天大家對經(jīng)濟(jì)形勢看法非常有分歧，股票不交易了，微信上還交流觀點啊，突出的觀點，簡單的觀點容易勝出。

　　熔斷機(jī)制股票不交易了，觀點在交易，一下形成觀點共識，形成了正反饋，熔斷機(jī)制再打開還會繼續(xù)跌。所以在這個情況下，市場不交易反而引起恐慌。有時候干脆交易，交易用錢PK，你認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整沒戲，我認(rèn)為煤炭還可以重組，用錢PK，這個時刻比用觀點，用語言PK可能更理性、更穩(wěn)定一點，這就是我認(rèn)為這一輪熔斷機(jī)制不成功的重要因素。

　　再追問一下，為什么1月4日會出現(xiàn)下降?為什么去年12月31號不下降呢?就是因為放假期間沒有交易，大家搞觀點的PK。觀點的市場跟金融的市場是不一樣的，觀點的市場沒有金融市場那么理性。這一PK，PK出一個比較悲觀的，比較忐忑的結(jié)果。為什么國外的金融市場是秋天出問題，2008年9月15日雷曼兄弟倒臺，金融危機(jī)正式爆發(fā)。1987年10月17日黑色星期一，8月15日美元扛不住了，為什么是秋天?秋天大伙兒都在放假，老總們一放假腦子不停，觀點不停，觀點PK，所以造成了多事之秋。我反復(fù)講，金融領(lǐng)域秋天是最難熬的，就是這個問題。

　　所以第一件事是要穩(wěn)定金融，各種改革措施在金融市場上要謹(jǐn)慎，要試錯，有錯就改。同時對于一些明顯的金融風(fēng)險，比如說P2P的一些產(chǎn)品，在可控的范圍內(nèi)逐步逐步的暴露出來，把泡沫中間的“氣”逐步撒掉，這是第一件事。

　　第二件事就是匯率，匯率對我們有重大的影響，現(xiàn)在是境外市場在唱空中國經(jīng)濟(jì)。離岸人民幣市場匯率比咱們低，最高的時候比我們匯率低300基點，人民銀行最近到了100個基點，一會兒姚局長會講權(quán)威觀點，我就是評論。國外有一個邏輯，國外人認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)比統(tǒng)計數(shù)字更糟，他們認(rèn)為中國政府會通過匯率貶值的方式救經(jīng)濟(jì)，因此他們就在境外市場上炒作人民幣必須貶值，形成了一年多的這么一個格局。

　　所以該怎么辦?我的建議，除了剛剛說金融市場要穩(wěn)定，糾錯、試錯之外，關(guān)鍵的是要雙管齊下。我建議：

　　第一，人民銀行應(yīng)該明確宣布，我們未來的匯率政策應(yīng)該是什么，就是要對比一攬子貨幣。我們對一攬子貨幣保持穩(wěn)定，對美元可以貶值，而且我們要穩(wěn)定在一個水平。比如說我們穩(wěn)定在2015年9月、11月的水平，目前我們匯率相對于一攬子貨幣，相當(dāng)于2015年11月的水平，我們就要保持這個穩(wěn)定，因為我們有條件，因為我們有貿(mào)易順差。

　　第二，資本賬戶要精心管理，有承諾的進(jìn)行兌換，沒有承諾的嚴(yán)格控制，尤其是控制我們自己的大型企業(yè)，不管是民營的還是國有的。民營企業(yè)在海外有分支機(jī)構(gòu)的，堅決不能用假投資的方式套取。如果把這件事情管住的話，我們外匯儲備每年下降的速度應(yīng)該低于5千億，我的建議今年要死守3萬億，如果這個事情能穩(wěn)住，同時匯率能穩(wěn)定的話，對實體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，對股市的穩(wěn)定將會起到非常重要的作用。

　　對人民幣國際化也會起到至關(guān)重要的推動作用，因為當(dāng)今世界美元在升，美元是短缺的，很多國家要拿美元當(dāng)外匯儲備的話比較困難。我們一攬子貨幣比較穩(wěn)定的話，國際上會逐步相信我們?nèi)嗣駧帕恕Ｋ袁F(xiàn)在美元升值的過程，恰恰是我們?nèi)嗣駧胚M(jìn)一步國際化的過程。但是關(guān)鍵并不是完全放開，關(guān)鍵是你要保持匯率對一攬子貨幣的相對穩(wěn)定。

　　如果這件事能夠做成的話，我們周邊的國家對它們是穩(wěn)定作用，它們不會搞競爭性貶值的游戲了，我們對全球的金融也能起到穩(wěn)定作用，人民幣將逐步逐步的成為穩(wěn)定貨幣，大伙兒才更愿意用人民幣借錢、發(fā)債，這樣才可以成為國際貨幣基金組織夢想的把SDR變成人民幣的想法，我們?nèi)嗣駧湃绻茉趨R值上跟SDR對一攬子貨幣保持穩(wěn)定的話，我們在金融貿(mào)易中的實際作用將會提高，這就是我想說的大國博弈下的人民幣策略。

　　如果你認(rèn)為境外的是代表市場了，你境內(nèi)也要貶，境內(nèi)如果貶了以后，就像去年年底老百姓(603883)看到貶了，今年會不會貶的低過七呢，是不是要把人民幣換成美元呢?我身邊很多朋友是文學(xué)朋友，不是搞經(jīng)濟(jì)的，都問我這個問題，不是理性思維。一旦這個趨勢形成了，對這一輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整是非常有傷害的。

　　講點數(shù)據(jù)，我看了一下，過去2015年這一年，我們外匯儲備大數(shù)字是降了5千億。我仔細(xì)分析這5千億是怎么來的，是加減形成的。加是什么?我們?nèi)ツ杲?jīng)常賬戶順差大概是2500億——3000億，貿(mào)易順差6000億，這是正向。還有一個正向是進(jìn)來的實際利用外資是上升的，但是具體外匯我們不知道，有一部分統(tǒng)計用的是留利，大數(shù)超不過1千億。我測算大概有6500億美元走了，在資本上跑了6500億美元。還有一項匯率變化，美元一升值，歐元、日元、英鎊都貶值了，6500億美元的流出是因為什么?一個是國外市場在炒作人民幣貶值，還有美元升值的期望已經(jīng)形成了，這是個要命的事。6500億美元大概有1000億美元是比較正當(dāng)?shù)?，對外投資，這是商務(wù)部統(tǒng)計的數(shù)字。有5000億美元出走了，這可能是短期投資性的、投機(jī)性的。如果按照這個態(tài)勢再發(fā)展的話，今年再跑6500億美元的話，今年就守不住3萬億外匯儲備這個坎了，再往下就形成預(yù)期了。

　　最后一句話，中美之間在人民幣國際化問題上沒有直接的博弈，我不認(rèn)為有陰謀論。沒有陰謀有陽謀，他們不愿意人民幣成為國際貨幣，人人都知道。但是關(guān)鍵是我們自己怎么做，如果能把金融市場穩(wěn)定了，匯率能比較精準(zhǔn)的調(diào)控，明確的宣示，把資本賬戶管住的話，在這場競爭中我們就能勝出，謝謝各位!