從一定意義上說(shuō)，防風(fēng)險(xiǎn)就是穩(wěn)增長(zhǎng)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但對(duì)以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類風(fēng)險(xiǎn)仍要引起高度警惕。實(shí)現(xiàn)今年經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，須把握好穩(wěn)增長(zhǎng)和控風(fēng)險(xiǎn)的平衡，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

　　結(jié)果，6月份股市出現(xiàn)大幅下跌，果然印證了權(quán)威人士的提醒。那么，按此邏輯，今年仍然是要防范金融風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)域性或系統(tǒng)性發(fā)生。在金融步入混業(yè)化時(shí)代，股市的風(fēng)險(xiǎn)肯定是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，所以，高層應(yīng)該不會(huì)容忍市場(chǎng)出現(xiàn)斷崖式下跌。今年股市應(yīng)該是“有底的”。

　　2016年大盤藍(lán)籌股的機(jī)會(huì)大嗎?從估值角度看，其泡沫化程度較低。但根據(jù)權(quán)威人士的建議，貨幣政策要靈活適度，絕不要隨便放水，各地區(qū)各部門不能“放水漫灌強(qiáng)刺激、盲目擴(kuò)建新城區(qū)”等。這意味著16年的投資增速依然會(huì)有所下降，周期性行業(yè)的復(fù)蘇遙遙無(wú)期，去杠桿、去產(chǎn)能，處置僵死企業(yè)，將使得銀行的信貸規(guī)模難以提升而壞賬規(guī)模則會(huì)顯性化。這就意味著大藍(lán)籌沒(méi)有業(yè)績(jī)浪的支持，反而有業(yè)績(jī)下行的壓力。

　　13年中央認(rèn)清了經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是“三期疊加”，明確了“怎么看”經(jīng)濟(jì)，14年提出“新常態(tài)”，實(shí)際上是明確了“怎么干”，15年年末又提出了“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”，則是明確了主攻方向，以此推理，16年那就是一個(gè)字“干”。去年5月份，權(quán)威人士還告誡大家，不要心存僥幸，以為熬一熬經(jīng)濟(jì)自然會(huì)起來(lái)。這次他更加明確地說(shuō)，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)L型，改革的陣痛不可避免，改革的窗口期不會(huì)一直開著。要像98年朱镕基要求紡織行業(yè)壓錠那樣，斬釘截鐵處置僵死企業(yè)。

　　比較歷年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，過(guò)去提出的核心任務(wù)往往是大而全，缺乏可操作性。這次的五大任務(wù)：去杠桿、去產(chǎn)能、去庫(kù)存、降成本和補(bǔ)短板，是非常具體和細(xì)化的，與去年5月的五問(wèn)五答一脈相承，且當(dāng)時(shí)他就提出要“注重精準(zhǔn)滴灌”。所以，權(quán)威人士的改革思維應(yīng)該也是注重“精準(zhǔn)”，比如，歷年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的任務(wù)中，幾乎每年都提“結(jié)構(gòu)調(diào)整”，他在5月份雖然也提調(diào)結(jié)構(gòu)，但同時(shí)又提“結(jié)構(gòu)調(diào)整是新常態(tài)更本質(zhì)的特征”。這也就是這次重點(diǎn)談“供給側(cè)結(jié)構(gòu)化改革”的原因所在，因?yàn)橹恢v結(jié)構(gòu)調(diào)整比較籠統(tǒng)，與之前的提法沒(méi)有太大差異，各級(jí)政府部門不一定會(huì)高度重視。

　　其實(shí)，在5月份的文章中，通篇只有一處提到“供給”一詞：中國(guó)消費(fèi)者的購(gòu)買力是可觀的，一個(gè)黃金周就能在境外刷新人家的銷售紀(jì)錄，關(guān)鍵是我們要有令人心動(dòng)的有效供給，有讓人心安的產(chǎn)品質(zhì)量?？梢?jiàn)，他是從當(dāng)初淺層次的供給入手(這也是很多國(guó)人的直覺(jué)，認(rèn)為國(guó)內(nèi)產(chǎn)品質(zhì)量不到位，不是需求不足，而是供給不行，如到日本購(gòu)買電飯煲和馬桶蓋)，提出要以提高全要素生產(chǎn)率為目標(biāo)的供給側(cè)改革。

　　那么，對(duì)股市而言，又有哪些相應(yīng)機(jī)會(huì)呢?去年股市的機(jī)會(huì)主要來(lái)自于央行降準(zhǔn)降息，實(shí)體機(jī)會(huì)少導(dǎo)致大量資金流入股市和加杠桿，所以屬于“水?！?。如今，權(quán)威人士提出改革要做加減乘除，故機(jī)會(huì)主要集中在加和減兩個(gè)方面，如化解庫(kù)存是加法，對(duì)諸如房地產(chǎn)庫(kù)存較高的地方或有投資機(jī)會(huì);而今年固定資產(chǎn)投資中的那些增量最大的行業(yè)，也屬于加法，如政府投資較大的交通設(shè)施、民間投資熱衷的IT、傳媒、醫(yī)藥養(yǎng)老等高成長(zhǎng)行業(yè)。減的方面，機(jī)會(huì)主要是去產(chǎn)能，權(quán)威人士倡導(dǎo)多用并購(gòu)重組的方式來(lái)處置僵死企業(yè)，這就意味著國(guó)企改革、并購(gòu)重組板塊的機(jī)會(huì)依然較大。