大盤在3550-3650點(diǎn)區(qū)間橫向震蕩整理了一個(gè)多月。眼看中國(guó)股市已經(jīng)走出了股災(zāi)，廣大投資者信心得到了恢復(fù)，市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的賺錢效應(yīng)，經(jīng)歷了穩(wěn)定階段和自我修復(fù)階段，正邁向重建階段，周五的大暴跌，連破3600、3500點(diǎn)兩個(gè)整數(shù)關(guān)，一舉吞沒了一個(gè)多月的成果，輕松擊破了國(guó)家隊(duì)救市的第二個(gè)底部3537點(diǎn)，直刺3412點(diǎn)。離國(guó)家隊(duì)救市的第一個(gè)大底部3373點(diǎn)，僅一步之遙，頗有今夏股災(zāi)重演之勢(shì)。

　　中國(guó)股市為何如此脆弱、弱不禁風(fēng)、不堪一擊、變幻莫測(cè)?我以為，這與近期管理層的一系列失誤有關(guān)。

　　數(shù)月前，管理層在總結(jié)股災(zāi)教訓(xùn)時(shí)，曾公開宣布，今后當(dāng)日指數(shù)跌幅超過5%，就動(dòng)用熔斷機(jī)制，實(shí)施停市，以穩(wěn)定投資者情緒，維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定。

　　回顧各國(guó)股災(zāi)時(shí)，政府的救市資金退出的時(shí)間，短則2-3年，多則7-8年。且都是在股市恢復(fù)了正常、走勢(shì)強(qiáng)勁時(shí)減持，并且就在退出后，股市走勢(shì)依然平穩(wěn)。

　　然而，數(shù)據(jù)顯示，10月份，證金公司已悄然減持了20只股票。11月份，人們經(jīng)常可以看到，成批的股票通過程序化交易將大單掛出，顯然是證金公司在減持。本周，證監(jiān)會(huì)僅憑一則內(nèi)部通知，就允許7月初22家券商救市聯(lián)盟做出的“4500點(diǎn)以下不減持”的承諾作廢，可以提前賣出，令市場(chǎng)十分驚愕。

　　我以為，券商聯(lián)盟的這個(gè)向全社會(huì)的公開承諾，具有法律意義，不容隨意更改。哪怕是證監(jiān)會(huì)的通知，即使想更改，也必須公開說明理由，并得到廣大公眾的同意，還須有一個(gè)時(shí)間上的提前量。這種做法在法律上看，是極不嚴(yán)肅的。

　　今年以來，全國(guó)人大和證券管理層曾反復(fù)宣傳，推行注冊(cè)制的前提是，修改《證券法》，并要經(jīng)過全國(guó)人大的三讀程序。這是法制國(guó)家必經(jīng)的程序。對(duì)此，投資大眾是家喻戶曉、記憶猶新的。

　　然而，從上周末起，各大網(wǎng)站都披露了一條驚人的消息：證監(jiān)會(huì)主席上周五召集了小范圍會(huì)議，作出決定，注冊(cè)制的推行可以不經(jīng)過全國(guó)人大對(duì)證券法的修改，改由國(guó)務(wù)院特別授權(quán)，明年3月份就要有個(gè)說法，先放開發(fā)行節(jié)奏，再放開股價(jià)。

　　對(duì)于這種用行政權(quán)力凌駕于法制之上，凌駕于全國(guó)人大之上的做法，廣大投資者都感到不可思議，將信將疑。本周五的暴跌，最重要的原因，就是市場(chǎng)對(duì)注冊(cè)制推行的強(qiáng)烈反應(yīng)，用腳投票。