從2008年美國金融危機(jī)以來，全球各國央行都在采取量化寬松的貨幣政策，特別是歐美發(fā)達(dá)國家，貨幣政策寬松了再寬松，利率沒有最低，只有更低。而這種量化寬松的貨幣政策既把利率降低到零水平，也讓傳統(tǒng)銀行的利差水平急劇下跌，使得傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)無利可圖，生存艱難。這些傳統(tǒng)銀行縱持有龐大的資產(chǎn)，但無法獲得收益，被迫不得不轉(zhuǎn)向以大量的衍生性金融工具操作來作為銀行收益的重要來源。而過度的金融操作或依靠金融衍生工具生存，不僅容易造成銀行利潤水平劇烈震蕩，也容易引發(fā)操縱市場(chǎng)的非法行為，導(dǎo)致巨額刑事犯罪罰金與民事賠償。這就是當(dāng)前傳統(tǒng)銀行業(yè)面臨的生存環(huán)境，也使全球金融業(yè)面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。

　　比如，德意志銀行10月8日意外宣布第三季度稅前虧損將達(dá)到62億歐元或70億美元。其主要原因就是投資銀行業(yè)務(wù)下滑。因?yàn)?，今?月份的全球股災(zāi)，使得全球金融市場(chǎng)過度震蕩，股市、匯市、大宗商品的價(jià)格急度暴跌，而德意志銀行的投資銀行業(yè)務(wù)也在這次全球市場(chǎng)極度震蕩中面臨著巨大的虧損。對(duì)于傳統(tǒng)銀行來說，一旦利差降到極低水平，如果僅是依靠投資銀行業(yè)務(wù)來增長利潤，當(dāng)然要面對(duì)全球市場(chǎng)極度震蕩的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

　　最近國內(nèi)公司債的瘋狂可以與當(dāng)前金融市場(chǎng)這種狀況有關(guān)。根據(jù)數(shù)據(jù)，截至10月13日，2015年共發(fā)行公司債414只，發(fā)行規(guī)模達(dá)到4287億元。而2014年同期發(fā)行規(guī)模僅有367只，發(fā)行規(guī)模共計(jì)1058億元，相差4倍。據(jù)報(bào)道，今年10月份就有將近10家大型企業(yè)發(fā)行公司債，融資金融高達(dá)300億元，單月發(fā)行金額超過2014年全年的總額。公司債的瘋狂到了這種地步，與上半年的股市瘋狂毫無二致。

　　而在當(dāng)前公司債“井噴”中，房地產(chǎn)企業(yè)是主力，其次是類平臺(tái)公司。公司債所融資的資金基本上流入房地產(chǎn)企業(yè)及地方政府的融資平臺(tái)。而公司債的瘋狂是與其利率一再降低有關(guān)。9月底萬科發(fā)行規(guī)模50億元的5年期公司債，利率競(jìng)爭低到3.5%，只是比同天期的國債3.13%高37點(diǎn)。而且10月14日發(fā)行的10年期國債中標(biāo)利率為2.99%。這是2008年12月以來首次跌破3%。這也是意味著10年期國債時(shí)隔7年后重新回到“2”時(shí)代。整個(gè)國內(nèi)金融市場(chǎng)的利率水平已經(jīng)推到歷史以來最低。而金融市場(chǎng)利率全面降低，國內(nèi)銀行業(yè)也進(jìn)行無利差經(jīng)營的時(shí)代。

　　也就是說，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)遇到了前所未有的持續(xù)下行，中國央行不得不讓貨幣政策寬松了再寬松，傳統(tǒng)銀行體系的流動(dòng)性泛濫不可避免，銀行利差也跌到最低水平。這對(duì)利差一直保持在3%水平經(jīng)營的的傳統(tǒng)銀行來說，這種經(jīng)營環(huán)境突然變化從而使得國內(nèi)銀行陷入了“資產(chǎn)配置恐慌”，就出現(xiàn)了京東“白條ABS”(接近無擔(dān)保的房地產(chǎn)債券)被搶購一空、萬科公司債與國債信用比肩的怪現(xiàn)象。這對(duì)國內(nèi)銀行業(yè)來說，當(dāng)然是前所未有的挑戰(zhàn)。

　　可以說，面對(duì)無利差的經(jīng)營環(huán)境，國內(nèi)傳統(tǒng)銀行有沒有做準(zhǔn)備好。如果國內(nèi)銀行業(yè)的經(jīng)營方式及業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)型，相應(yīng)監(jiān)管部門有沒有準(zhǔn)備好。同時(shí)，無利差經(jīng)營可能讓傳統(tǒng)銀行業(yè)的利潤全面下跌，國內(nèi)投資者對(duì)此有沒有準(zhǔn)備。這些都是要思考的問題。國內(nèi)金融市場(chǎng)同樣面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

　　還有，由于傳統(tǒng)銀行過度依靠投資銀行業(yè)務(wù)來維持生存，如果市場(chǎng)平穩(wěn)，這些傳統(tǒng)銀行以資金優(yōu)勢(shì)所經(jīng)營的投資銀行業(yè)務(wù)可能會(huì)合規(guī)經(jīng)營或把優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)出來，但是一旦市場(chǎng)震蕩，為了保持利潤或不出現(xiàn)虧損，這些投資銀行業(yè)務(wù)隨時(shí)都可能引發(fā)操縱市場(chǎng)的非法行為，這就容易導(dǎo)致巨額的刑事犯罪罰金和民事賠償。

　　比如，今年5月，包括德意志銀行在內(nèi)的多家歐美銀行，與英國、歐洲聯(lián)盟監(jiān)管機(jī)制及美國的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)達(dá)到認(rèn)罪和解，賠償對(duì)倫敦貨幣市場(chǎng)銀行同業(yè)拆借利率的不當(dāng)操控行為，認(rèn)罪和解金額達(dá)到60億美元。還有，全球最大國際銀行匯豐，這幾年之所以業(yè)績一直不能夠振興起來，最大的原因就是各種違規(guī)操縱遭到罰款賠償巨大。在這樣的情況下，這些傳統(tǒng)銀行又不得不全面收縮投資銀行業(yè)務(wù)。比如德意志銀行在繳付巨額的賠償金之后，也大手筆地裁減金融交易部門，出售大量的衍生性商品投資組合。同時(shí)，宣布大量裁減員工，其比例達(dá)到總員工的比重僅高25%。匯豐銀行的情況也是如此?？梢?，低利率時(shí)代、無利差經(jīng)營給傳統(tǒng)銀行已經(jīng)帶來了前所未有的挑戰(zhàn)。這全面將影響全球金融市場(chǎng)的利益格局及行為方式，引起前所未有的變化。

　　同樣，以往無風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營、躺著賺大錢的國內(nèi)銀行，隨著利率市場(chǎng)化的深化，隨著中國央行的一而再再而三地推出量化寬松的貨幣政策，傳統(tǒng)銀行的利差也出現(xiàn)急劇的下降，當(dāng)前國內(nèi)銀行業(yè)也面臨著前所未有的轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。比如，從2014年11月份以來，中國央行已經(jīng)進(jìn)行5次降息與4次降準(zhǔn)，8月份股災(zāi)發(fā)生之后，央行寬松的貨幣政策更是沒有最寬松，只有更寬松。但是由于產(chǎn)能過剩的問題還在持續(xù)，制造業(yè)的緊縮及房地產(chǎn)投資全面萎縮，使得銀行體系的流動(dòng)性十分泛濫。但這些流動(dòng)性又無法進(jìn)入股市，擁有大量流動(dòng)性的傳統(tǒng)銀行，只好鼓勵(lì)企業(yè)大量發(fā)行公司債。