中國社會科學院教授劉煜輝6日接受專訪時表示，今年外匯占款堪憂，銀行間流動性缺口壓力較大，理論上降準150基點，差不多能抹平今年的缺口。當然如果央行多運用一些資產(chǎn)端工具的話，降準幅度可能不會這么大。未來除非出現(xiàn)明顯的資金外流，降準空間才被進一步打開。

　　劉煜輝表示，央行2月5日的降準在預期之中，因為銀行間一年的流動性缺口是可以估算的。具體的執(zhí)行時點，央行要根據(jù)國際收支狀態(tài)和一些季節(jié)性因素來把握，例如2至3月就是一個概率較大的時間窗口。

　　中國最新的國際收支顯示，資本外流壓力較大。資本賬目和金融賬目去年四季度發(fā)生了960億美元逆差。國內經(jīng)濟下行壓力增加、人民幣資產(chǎn)吸引力下降和美元強勢相結合，可能導致美元流動性外流(結匯意愿顯著下降)。這種狀態(tài)有望延續(xù)，1至2月以來，人民幣兌美元匯率走軟。加之新股發(fā)行以及春節(jié)的季節(jié)性因素，銀行間流動性壓力持續(xù)增加，收益率曲線平坦化嚴重，甚至出現(xiàn)短端利率倒掛，所以下調法定存款準備金率理論上是一種對沖手段，不能簡單等同于一種強的需求刺激手段。

　　他表示，理論上講，一個經(jīng)濟體的國民經(jīng)濟賬戶恒等式是平衡的。即經(jīng)常項目和資本/金融賬目之間必須相等，除非該國央行通過建立外匯儲備干預外匯市場。中國過去20年是個“雙順差”國家。因為我國一直在回籠外匯并控制名義匯率升值節(jié)奏，所以積累外匯儲備，然后利用存準率鎖定過剩的流動性。

　　2012年之前的十年人民幣名義匯率跟不上實際匯率升值變化，所以作為一種補償，出現(xiàn)了比較嚴重的通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫;現(xiàn)在已經(jīng)走向了反過程，名義匯率跟不上實際匯率貶值壓力上升(由于生產(chǎn)率出現(xiàn)衰退，即經(jīng)濟顯著減速)，所以通貨緊縮壓力開始累積。

　　他認為，如果種種因素使得名義匯率相當時間內難以獲得足夠的彈性，那么通過降準來對沖資本外流和外匯儲備的下降，以緩解通縮壓力會成為常態(tài)。這不應簡單地被視為貨幣放水。央行一系列關于維持“穩(wěn)健”的貨幣政策的言論，也釋放了不會大幅放松貨幣政策的信號。