大致邏輯是：從技術(shù)角度看，股市即將開始一輪周線級(jí)別的調(diào)整。這本來是正常的技術(shù)性調(diào)整。但就在這個(gè)當(dāng)口，以瑞銀為首的一批金融勢(shì)力，非要把“人民幣貶值與股市正常調(diào)整扯上關(guān)系”，粗暴地、毫不講邏輯地指出：因?yàn)槿嗣駧刨H值，所以股市下跌。我認(rèn)為，簡(jiǎn)單的一句話，其背后的深意十分險(xiǎn)惡。

　　我們需要看到，過去5年，在大規(guī)模量化寬松和零利率的政策之下，美元貶值預(yù)期十分強(qiáng)烈(只是因?yàn)闅W元同時(shí)貶值，所以美元指數(shù)和歐美匯率無法表達(dá)而已)，美國(guó)股市一路上漲。整個(gè)過程中，我們從來都沒聽見過哪家金融巨頭高喊“美元貶值會(huì)打壓金融機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)，而使美國(guó)股市下跌”。那為什么一輪到中國(guó)，他們的腔調(diào)就完全相反?

　　其實(shí)，我們必須看透這其中的奧秘。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)情況看，不僅是A股期盼中國(guó)央行能夠“適度放寬貨幣”，而且從中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力看，從企業(yè)融資成本過高看，都存在“適度放寬貨幣”的客觀要求。但我們必須同時(shí)看到，中國(guó)央行一旦實(shí)施“比過去要寬松一些”的貨幣政策，或者有意壓低市場(chǎng)利率，壓低存貸款利率，壓低企業(yè)融資成本，人民幣貶值預(yù)期必將如影隨形。

　　所以，我們需要看透的奧秘是：瑞銀等金融機(jī)構(gòu)把股市正常調(diào)整與人民幣貶值預(yù)期“生拉硬拽”到一起的目的是：阻止中國(guó)央行放寬貨幣，繼續(xù)推動(dòng)人民幣升值。而這次它們使用了綁架股市的做法，因?yàn)榇藭r(shí)此刻，中央非常在意股市，需要依托大規(guī)模的股權(quán)融資去幫助中國(guó)完全轉(zhuǎn)型升級(jí)、國(guó)際資本爭(zhēng)奪、以及去杠桿等一系列的戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)目標(biāo)。這就像2010年，他們配合美國(guó)戰(zhàn)略，借助“四萬(wàn)億會(huì)引發(fā)通貨膨脹”的說法綁架中國(guó)輿論，綁架中國(guó)老百姓，逼迫中央銀行緊縮貨幣，從而推高人民幣幣值。我們必須看到，盡管他們所用工具不一，但目的異曲同工。

　　貨幣緊縮會(huì)引發(fā)本幣升值、貨幣寬松會(huì)引發(fā)貨幣貶值——這是開放經(jīng)濟(jì)體必然存在的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。利率和匯率不過是“一枚硬幣的兩個(gè)面”、不過是同一貨幣價(jià)格的兩種不同表達(dá)形式而已。這一點(diǎn)，中國(guó)投資者必須看清。所以，如果我們認(rèn)為中國(guó)貨幣適度寬松有利于股市健康上漲，那就不要相信“人民幣貶值會(huì)打壓中國(guó)股市”的鬼話。當(dāng)然，我們不排斥股市健康而必要的技術(shù)性調(diào)整，但千萬(wàn)不要被“惡意綁架股市，并借勢(shì)綁架中國(guó)貨幣政策、綁架人民幣”的言論所誤導(dǎo)。

　　我們不用過多地從理論角度去枯燥地理解，張開眼看看發(fā)達(dá)國(guó)家近年來的現(xiàn)實(shí)，我們一切都會(huì)明白：美國(guó)用極度寬松的貨幣政策修復(fù)了經(jīng)濟(jì)，同時(shí)股市屢創(chuàng)新高，而填實(shí)了金融危機(jī)留下的爛賬。注意，整個(gè)過程中，美元處于貶值預(yù)期。日本緊隨其后，而現(xiàn)在又輪到了歐洲。為什么他們可以任意寬松，而不許中國(guó)寬松?為什么他們?cè)试S美元、歐元、日元、澳元、加元輪番貶值，而就是不許人民幣貶值?這背后的深意我們是否理解?

　　我們?cè)賮矸治鲆幌虑闆r：瑞銀等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，人民幣貶值會(huì)導(dǎo)致資本外流。我們的反問：人民幣貶值會(huì)導(dǎo)致什么性質(zhì)的資本外流?毫無疑問，人民幣貶值只會(huì)導(dǎo)致套利資本、投機(jī)資本外流，而低利率的貶值環(huán)境，卻有利于實(shí)業(yè)資本回流。這不是事實(shí)嗎?去看看美國(guó)的情況，大家就都會(huì)明白了。低利率、資本長(zhǎng)期化的貶值環(huán)境，不是美國(guó)“再工業(yè)化”必須的金融環(huán)境嗎?當(dāng)然是。正因如此，我們才看到日本、歐洲等世界上許多發(fā)達(dá)國(guó)家緊隨美國(guó)之后，絲毫不敢怠慢，因?yàn)樗麄兎浅?dān)心世界上已經(jīng)十分稀缺的實(shí)業(yè)資本大量流向美國(guó)。我們看到，整個(gè)過程中，唯有中國(guó)做法相反，我們?cè)诠膭?lì)“走出去”，實(shí)際是趕走中國(guó)資本，這實(shí)在令人費(fèi)解。如此高息、資本短期化、升值的金融環(huán)境——驅(qū)趕實(shí)業(yè)資本的環(huán)境之下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行壓力不大才怪。

　　再看它們的另一個(gè)說法：人民幣貶值會(huì)壓制銀行業(yè)績(jī)。這就更是“狗屁不通”。人民幣貶值只會(huì)加大外債償還壓力。請(qǐng)問，中國(guó)的銀行業(yè)存在大量外債嗎?這些年，中國(guó)是資本輸出國(guó)、還是輸入國(guó)?如果是資本輸出國(guó)，為什么要借用大量外債?再者說，18家主要商業(yè)銀行作為中國(guó)外匯市場(chǎng)的做市商，它們手里擁有大把外匯，這些外匯在人民幣升值過程中是虧損的，而如果人民幣貶值，這些外匯損失不僅減少，甚至可以賺錢。

　　不錯(cuò)。人民幣貶值環(huán)境中，哪個(gè)行業(yè)和企業(yè)介入的外債多，哪個(gè)行業(yè)和企業(yè)倒霉。但我們必須看懂：人民幣不會(huì)短時(shí)間大幅貶值。因?yàn)椋覀冇^察金融問題，必須與時(shí)間、幅度、數(shù)量等關(guān)鍵詞聯(lián)系在一起。所以我認(rèn)為，只要人民幣不在短時(shí)間里發(fā)生大幅貶值就不會(huì)出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)。相反，與人民幣貶值相對(duì)應(yīng)的低利率、資本長(zhǎng)期化過程，一定會(huì)增加中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，從而激發(fā)中國(guó)實(shí)業(yè)投資、尤其是股權(quán)投資的不斷增長(zhǎng)。這樣的事業(yè)環(huán)境是增加、還是減低金融風(fēng)險(xiǎn)?當(dāng)然是減低金融風(fēng)險(xiǎn)。