上證指數(shù)年初到年底的走勢(shì)，高點(diǎn)和低點(diǎn)幾乎都以3500點(diǎn)為軸心，上下500點(diǎn)的平衡市，低于3000點(diǎn)和突破4000點(diǎn)的上證指數(shù)很可能會(huì)遭受兩方面的調(diào)控、擠壓。今年注冊(cè)制盡快推出是工作重點(diǎn)，多發(fā)新股是控制行情的主要籌碼。所以，當(dāng)上證指數(shù)突破4000點(diǎn)區(qū)間時(shí)，密集發(fā)行的新股和注冊(cè)制會(huì)把指數(shù)壓下去。但是，當(dāng)上證指數(shù)跌回3000點(diǎn)以下時(shí)，為了繼續(xù)推行注冊(cè)制和穩(wěn)定發(fā)新股，宏觀調(diào)控又會(huì)有利于股市。從貨幣政策、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、板塊結(jié)構(gòu)、國(guó)企改革等各項(xiàng)要素看，平衡和兼顧是主旋律。

　　首先，今年貨幣政策既不寬松，也不收緊，既要維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，又不搞貨幣“水漫金山”，定向調(diào)控和降低融資成本是重點(diǎn)。這種貨幣政策特別是要防止過(guò)量貨幣流向股票市場(chǎng)。從邏輯分析，去年第四季度融資融券規(guī)模在今年不可能大幅增加，這就決定大盤(pán)股行情走不遠(yuǎn)。但是，由于兩融及各類創(chuàng)新已經(jīng)打開(kāi)大門(mén)，普及投資者各類融資工具及渠道多元化，這就決定流動(dòng)性充裕。由于利率趨勢(shì)向下，今年股市總體不缺資金。

　　其次，從管理層近期調(diào)控態(tài)度忽左忽右的矛盾的心理看，目前指數(shù)位是個(gè)中位區(qū)間。上周五，管理層出臺(tái)規(guī)范兩融措施后，導(dǎo)致本周一恐怖暴跌。當(dāng)晚，證監(jiān)會(huì)對(duì)融資門(mén)檻50萬(wàn)底線的回答耐人尋味。50萬(wàn)以下的融資盤(pán)按規(guī)定是要平倉(cāng)規(guī)范的，但實(shí)際上各類券商沒(méi)有正面回答是否執(zhí)行。證監(jiān)會(huì)也沒(méi)有明確必須平倉(cāng)執(zhí)行。這種既怕股市大跌，也怕大漲的心態(tài)決定了調(diào)控態(tài)度，措施不會(huì)單邊行事，講究平穩(wěn)，平衡是關(guān)鍵。

　　第三，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降，實(shí)體產(chǎn)業(yè)困難重重，這對(duì)股市也是多空平衡。許多企業(yè)業(yè)績(jī)下降，銀行業(yè)績(jī)也未必能持續(xù)高增長(zhǎng)，這就決定大盤(pán)走不遠(yuǎn)。同時(shí)，國(guó)企改革加快，重組、借殼、整體上市、資源組合層出不窮，大批量展開(kāi)，這就決定股市熱點(diǎn)不斷，題材不斷，股市財(cái)富效應(yīng)不斷。由此，多空此消彼長(zhǎng)。

　　總之，目前上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在去年和前年分別上了臺(tái)階。上證指數(shù)年度漲幅達(dá)50%，創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)新高，這已經(jīng)達(dá)到中級(jí)牛市水平。今年大盤(pán)指數(shù)再度大幅上漲的話，必然會(huì)產(chǎn)生管理層認(rèn)同的泡沫現(xiàn)象。對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷，股市泡沫現(xiàn)象，管理層必然會(huì)調(diào)控糾正。所以，今年才是真正的拋開(kāi)指數(shù)，抓個(gè)股，抓板塊的結(jié)構(gòu)行情、個(gè)股行情，特別是國(guó)企改革行情。