截至上周五(11月28日)，滬港通運(yùn)行已達(dá)10個(gè)交易日，但市場(chǎng)卻略失熱度。然而，上周五的一則消息卻令市場(chǎng)有些喜出望外：據(jù)彭博社報(bào)道，盧森堡批準(zhǔn)了首家參與滬港通的歐洲基金。不過，由于歐洲主要的基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)盧森堡金融監(jiān)管委員會(huì)(CSSF)尚不認(rèn)為滬港通可以保障歐洲投資者權(quán)益，因此歐洲基金投資滬港通暫難大規(guī)模成行。

　　現(xiàn)狀：多數(shù)歐洲基金無緣滬港通

　　自11月17日滬港通正式開閘以來，兩地市場(chǎng)不乏亮點(diǎn)，如央行宣布降息后首個(gè)交易日，滬股通專用席位首次亮相龍虎榜，單日買入約1.6億元保利地產(chǎn)，而港股通投資者也在滬港通開通幾日里小試博彩股，并積極購入騰訊控股。然而，就兩地整體交投熱度和滬港通每日使用額度看，投資者熱情仍不及預(yù)期，滬港通對(duì)外資的引流作用暫未明顯顯現(xiàn)。

　　記者注意到，據(jù)上周路透引述多家銀行、基金經(jīng)理及律師的說法稱，目前諸多大型歐洲基金尚不能參與滬港通投資，除非歐洲主要基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)盧森堡金融監(jiān)管委員會(huì)(CSSF)認(rèn)定，滬港通可以令投資者利益得到完全的保障。

　　得益于低稅率，目前約有13000只全球性的互惠基金，即三分之二的歐洲基金在盧森堡注冊(cè)，并受到CSSF監(jiān)管，盧森堡管理的資產(chǎn)總額達(dá)3萬億歐元(約合3.7萬億美元)，其中包括貝萊德、鄧普頓及富達(dá)這樣的巨頭。

　　據(jù)市場(chǎng)參與者表示，CSSF希望確保一旦股票托管行或交易所破產(chǎn)，參與滬港通機(jī)制的歐盟投資者可以安全收回資金。2008年雷曼兄弟破產(chǎn)案導(dǎo)致數(shù)十億基金資產(chǎn)被卷入破產(chǎn)清算，致使投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于托管安排非常敏感。

　　不少市場(chǎng)參與者表示，CSSF質(zhì)疑滬港通是否符合歐洲有關(guān)個(gè)人投資者通過互惠基金保管資產(chǎn)的條例，即歐盟可轉(zhuǎn)換證券集合投資計(jì)劃(UCITS)，但據(jù)律師和參與者表示，部分托管行已表明不能確保。

　　記者留意到，根據(jù)歐盟對(duì)互惠基金有關(guān)規(guī)定，托管行必須對(duì)客戶基金進(jìn)行全天候監(jiān)管，而在滬港通下，滬股通是通過托管方、香港清算所和上海清算所三方的復(fù)雜結(jié)構(gòu)代名持有，致使托管人很難履行全天候監(jiān)管義務(wù)。

　　而一些律師表示，中國(guó)法律沒有明確指出受益人的概念，這意味著一旦出現(xiàn)問題，外國(guó)投資者可能無法證明自己持有某只個(gè)股。

　　展望：規(guī)模化投資滬港通尚需時(shí)間

　　不過，上周五據(jù)彭博社報(bào)道，盧森堡金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)稱，此前一天已批準(zhǔn)了首個(gè)參與滬港通的歐洲基金。報(bào)道同時(shí)指出，所有在盧森堡注冊(cè)的基金在尚未獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的情況下，不能投資滬港通。該監(jiān)管機(jī)構(gòu)提醒，能否獲得投資批準(zhǔn)，則是具體案例具體分析，尚無針對(duì)所有基金的一致指引。但首家歐洲基金獲準(zhǔn)參與滬港通交易，業(yè)內(nèi)人士指其意義非同尋常，海外增量資金進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，進(jìn)一步激活滬港通似已初現(xiàn)曙光。

　　香港交易所主席周松崗上周在出席某電臺(tái)節(jié)目訪問時(shí)表示，港交所與歐洲的監(jiān)管機(jī)構(gòu)常有溝通，未來亦會(huì)向中國(guó)投資者與歐洲基金大戶解說“滬港通”有關(guān)問題。他認(rèn)為，“滬港通”的代名人制度不存在特別大的問題，因?yàn)橹贫饶苷J(rèn)證最后持有股票的投資者身份，同時(shí)滬港交易所破產(chǎn)機(jī)會(huì)很小，因此風(fēng)險(xiǎn)不大。周松崗表示，“滬港通為全新機(jī)制，市場(chǎng)有疑慮并不奇怪，同時(shí)交易所會(huì)在法律上厘清相關(guān)問題，亦需要時(shí)間與不同投資者磨合。”

　　恒生投資服務(wù)有限公司董事及投資顧問服務(wù)主管梁君馡向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“外資做出一個(gè)投資決定時(shí)，需要履行一定的程序，整個(gè)決策程序很難在很短時(shí)間內(nèi)達(dá)成。當(dāng)錢進(jìn)來得沒有那么快，大家可能會(huì)覺得有點(diǎn)失望，其實(shí)QFII也發(fā)展了十多年，才成為成熟的QFII市場(chǎng)，相信滬港通也需要一段時(shí)間?！?/p>

　　梁君馡稱，“我們平時(shí)見過很多基金經(jīng)理，很多基金都說會(huì)參與滬港通，但是他們參與之前需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。比如ValuePartner，其旗下管理的很多基金都是在香港證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，需要經(jīng)過批準(zhǔn)才能把錢投進(jìn)去。之前大家把滬港通運(yùn)行的情況想得太簡(jiǎn)單了一點(diǎn)，后面還要完成很多工作，才能真正規(guī)?；顿Y滬港通?！?/p>