從規(guī)模上來看，日本這次QQE只擴大了約15%，遠不及一年半前的那次，但這兩次擴展對金融市場的即時影響都很大。市場如此激烈反應的原因是，上次的QE是被市場早就預期到的，而這次，市場根本就沒有預料到黑田東彥會突然出招。從10月31日至今，日本股市已上漲了接近10%，而日元兌美元已貶值超過5%。

　　不單是全球對于日本央行的突然舉措始料不及，就是日本央行內部，甚至包括黑田東彥在事前都沒有想到會突然出臺加碼寬松貨幣政策。按常理，黑田東彥應在明年或至少等今年三季度GDP等數據出來以后再相機抉擇是否推出新的寬松措施。有報道說，照預定計劃，日本央行10月31日的政策會議只想更新一下對經濟的預期，而非調整貨幣政策，但當委員們提交了各自的預期之后，才發(fā)現委員會成員們都下調了對日本經濟的通脹預期，其中有一名委員把對通脹預期下調到不高于1%。這讓黑田東彥擔心，如果連日本央行都下調了未來通脹的預期，這種數據和情緒傳播到市場上，將會造成怎樣的通貨緊縮恐慌啊!所謂“安倍經濟學”的重要組成部分――被寄予了將日本拉出長期通貨緊縮泥潭魔圈厚望的QE，成效及其威望勢必大打折扣，從而弄不好“安倍經濟學”真的可能就此“中道崩殂”。那樣的話，日本經濟怕是再怎么也走不出“失去的二十年”了。為了避免這種可怕的情形，黑田東彥遂在倉促之間下出了推動擴大寬松這步棋。

　　正因為黑田東彥是臨時起意擴大QQE的，因此，日本央行內部對于再次擴大寬松意見分歧較大，除黑田東彥外，其他八位委員一半支持，一半反對。不過有意見認為，如果把擴大QQE的方案放在下次會議上議論，支持率可能會提高。但是，除了有上述提到的擔憂，還因為年底是日本勞工與企業(yè)薪資談判的關鍵時期，如果通脹預期高，則利于提高日本勞工的議價能力，讓企業(yè)多給員工加工資，而這將推動通脹上升。

　　安倍二度上臺以后，日本經濟表現并不算差，2013年基本上都處于正增長，進入2014年后，由于要將消費稅稅率從5%提高到8%以后，GDP數據受到極大干擾而出現波動，在稅率提高前， GDP增速急劇上升到6%;在稅率提高后急劇萎縮到-7.1%。撇開消費稅的因素，就需要看三季度和全年的數據。如果提高消費稅真的嚴重打擊了日本經濟，再擴大寬松就更名正言順一些。近日黑田東彥和安倍在是否繼續(xù)提高日本的消費稅稅率問題上發(fā)生分歧，也反映黑田性子更急一些。

　　黑田東彥的顧問河合正弘前天表示，“日本央行正在購買大量的低息債券，將推高通脹。若推遲加稅，安倍將失去財政信譽，推高風險溢價，并將使日本央行的工作更難開展”，而幾乎同時安倍的經濟顧問本田悅郎稱：如果日本三季度GDP低于3.8%，消費稅上調就應被推遲18個月，直到真實薪資開始增長。還有消息稱，安倍將在年底確定是否再次將日本消費稅稅率從8%提高到10%。因此，如果黑田在更多GDP數據或安倍就是否再次提高消費稅稅率做出決斷以后，才決定是否擴大QQE的規(guī)模，情況就更穩(wěn)妥一些。如果屆時日本情況不佳，再擴大QQE，必能挽回部分日本消費者的信心。現在日本央行提前了一步，萬一到時候真的情況不妙，就沒有什么新招了。

　　看物價，日本的QQE似已發(fā)生了效力。在安倍上臺之前和黑田東彥出任央行行長之前，日本剔除能源和食品價格因素的核心消費者物價指數(CPI)長期呈現負數，而從去年9、10月起，開始持平然后轉正，并于今年4月突破關鍵線2%，以后基本持平于2.3%。

　　當然黑田東彥可能知道長期通貨緊縮的經濟體，其物價走勢如負重登山，上山難而下山易，如果核心通脹指數再出現數月下滑走勢，物價形勢就非常嚴峻了。同時，黑田東彥或許還擔心原油價格大跌會對日本的通脹預期產生不利影響，所以迫不及待出手了。

　　然而黑田東彥出手的時機還是有爭議之處。目前外圍形勢還是有利于日本保持與通貨緊縮的距離的。雖然原油價格一直在跌，但日本在大地震后的核電事故中，需要用進口能源代替核電，油價下跌利于企業(yè)節(jié)約成本，有了給員工提薪的空間，反而利于物價上行。其次，日元在當前的環(huán)境下，難以大幅走強，這是有利于日本的物價走勢的。因為日本已連續(xù)3年多貿易逆差，且企業(yè)由于過去日元長期大幅度升值已經相當部分轉移至海外，所以弱勢日元實際上對日本出口沒有什么正面作用，但在目前的貿易逆差的總態(tài)勢下，弱勢日元卻能提高日本的進口物價水平。