國(guó)內(nèi)服裝消費(fèi)自去年下半年以來(lái)一直呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，4月份更是多年來(lái)首次出現(xiàn)同比下滑。

　　5月中旬，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布今年社會(huì)消費(fèi)品零售統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，4月份我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額30586億元，同比名義增長(zhǎng)7.2%。其中，服裝鞋帽、針紡織類產(chǎn)品消費(fèi)表現(xiàn)不佳，同比增長(zhǎng)-1.1%，近幾年來(lái)首次出現(xiàn)下滑。

　　事實(shí)上，受宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，國(guó)內(nèi)服裝消費(fèi)自去年下半年以來(lái)一直呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，4月份更是多年來(lái)首次出現(xiàn)同比下滑。有分析指，四月份服裝下滑主要是由于三方面原因：

　　一、今年4月份假期較去年同期減少兩日(去年五一假期有兩日在四月底)，今年四月份缺少小長(zhǎng)假消費(fèi)；

　　二、下跌符合近一年來(lái)的整體趨勢(shì)。從去年第一季度開(kāi)始，服裝行業(yè)消費(fèi)增速就從高位下滑，去年4四月份增速仍維持在8.8%的相對(duì)高位；

　　三、今年全國(guó)整體入夏較遲，因此夏裝在四月份的銷售情況并不理想。預(yù)計(jì)情況在五月份會(huì)有所改善。今年前四個(gè)月，服裝行業(yè)消費(fèi)累計(jì)同比仍增長(zhǎng)2.2%，表明行業(yè)整體尚處于平穩(wěn)發(fā)展階段。

　　下半年觸底復(fù)蘇？

　　然而，幾大券商一致認(rèn)為，由于今年“四日”小黃金周的來(lái)臨，五月份的服裝消費(fèi)數(shù)據(jù)將會(huì)較四月份出現(xiàn)反彈。另外，在今年下半年，服裝市場(chǎng)消費(fèi)亦將會(huì)在今年下半年迎來(lái)復(fù)蘇。

　　中信建投分析師花小偉、史錕表示，由于今年勞動(dòng)節(jié)假期較平時(shí)多一日，且都集中在五月份，故預(yù)期5月份服裝消費(fèi)會(huì)較四月份出現(xiàn)反彈。至于全年來(lái)看，今年前四月服裝行業(yè)消費(fèi)表現(xiàn)亦符合此前前低后高的預(yù)期。

　　國(guó)信證券分析師張峻豪預(yù)計(jì)，受促銷消費(fèi)政策、減稅等利好政策影響及“五一”長(zhǎng)假提振，今年第二季度起基本面將加速?gòu)?fù)蘇。

　　天風(fēng)證券分析師呂明及郭彬認(rèn)為，隨著18年5月份以后基數(shù)會(huì)逐漸降低，今年第二季的社會(huì)零售服裝消費(fèi)會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)邊際改善。而未來(lái)隨著消費(fèi)環(huán)境穩(wěn)定及高基數(shù)效應(yīng)的減弱，基本面將維持邊際改善。

　　券商看好哪些公司？

　　據(jù)《2018年服裝行業(yè)研究報(bào)告》顯示，去年行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)男裝行業(yè)男裝品牌企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯；女裝子行業(yè)中多渠道、多品牌的女裝品牌抗風(fēng)險(xiǎn)能力普遍更強(qiáng)，而童裝行業(yè)由于受益于二胎政策利好，市場(chǎng)急速擴(kuò)張，童裝需求加大，市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊；運(yùn)動(dòng)休閑服飾行業(yè)方面，國(guó)內(nèi)行業(yè)正處于快速發(fā)展期。近年，國(guó)內(nèi)行業(yè)運(yùn)動(dòng)休閑服飾市場(chǎng)的復(fù)合年增長(zhǎng)率保持在30%左右。且近年來(lái)，隨著“全民健身計(jì)劃”等政策提出，體育市場(chǎng)日域成熟，消費(fèi)者對(duì)專業(yè)運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的需求正逐步增加。

　　另外，研究還表示，設(shè)備先進(jìn)、研發(fā)能力強(qiáng)、技術(shù)水平高且擁有完善供應(yīng)鏈的服裝企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，而龍頭企業(yè)的信用水平則更高。

　　中信證券表示，從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，目前看好率先涌現(xiàn)龍頭的童裝和運(yùn)動(dòng)兩個(gè)細(xì)分行業(yè)。根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)，中國(guó)服裝行業(yè)三大細(xì)分行業(yè)誕生龍頭公司的先后可能最早是運(yùn)動(dòng)和童裝行業(yè)，其次是大眾休閑行業(yè)，最后是高端/個(gè)性化品牌集團(tuán)。

　　中信建設(shè)對(duì)此持相似意見(jiàn)，表示童裝市場(chǎng)注重品質(zhì)，而運(yùn)動(dòng)服裝市場(chǎng)注重功能，都能形成較高的品牌溢價(jià)，建議關(guān)注行業(yè)內(nèi)龍頭森馬服飾、安踏等。此外，中高端品牌中落地較好，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的公司，如歌力思、安正時(shí)尚等品牌及高爾夫服飾及專業(yè)旅游服飾龍頭企業(yè)亦可關(guān)注。

　　天風(fēng)證券表示，隨著今年第二季起整體消費(fèi)環(huán)境的改善，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)型的公司將在下半年表現(xiàn)出更多的利潤(rùn)彈性，短期而言，服裝行業(yè)內(nèi)可以關(guān)注兩類公司：

　　(1)、受經(jīng)濟(jì)周期影響較小、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的公司；

　　(2)、目前估值處于歷史地位，出現(xiàn)下行風(fēng)險(xiǎn)較少的公司。

　　具體而言，體育服飾行業(yè)相關(guān)品牌目前均保持高速增長(zhǎng)，符合當(dāng)前的服飾消費(fèi)趨勢(shì)。另外，以“高性價(jià)比新國(guó)貨”為賣(mài)點(diǎn)的開(kāi)潤(rùn)股份(300577.SZ)、南極電商(002127.SZ)等公司亦保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；細(xì)分行業(yè)龍頭如森馬服飾、海瀾之家、歌力思等估值均處于低位；服飾行業(yè)19年有望出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的公司，如夢(mèng)潔股份和美邦服飾等公司均可以關(guān)注。