報(bào)告摘要：

　　三季度以來(lái)，雙十一活動(dòng)時(shí)間拉長(zhǎng)及“冷冬”效應(yīng)等催化下服裝消費(fèi)加速回暖。今年疫情下線上的消費(fèi)熱情較高，直播帶貨等新形式也在線上發(fā)揮著重要的作用。雙十一預(yù)售時(shí)間拉長(zhǎng)，頭部主播深度參與，都對(duì)包括服裝家紡在內(nèi)的消費(fèi)品銷售有積極的帶動(dòng)作用。疊加今年全國(guó)范圍內(nèi)的降溫時(shí)間較往年早，春節(jié)較往年晚，冬裝及冬季床品的銷售周期更長(zhǎng)，也帶動(dòng)了銷售及渠道補(bǔ)庫(kù)存熱情。

　　10月份包含了十一長(zhǎng)假和雙十一第一波預(yù)售，網(wǎng)上銷售數(shù)據(jù)亮眼。具體來(lái)看：

　　分行業(yè)看：十月份各行業(yè)的線上銷售延續(xù)了九月份的景氣度，其中運(yùn)動(dòng)服飾表現(xiàn)最為突出，其他品類亦維持了30%以上的增速。今年疫情形勢(shì)下，服裝企業(yè)主動(dòng)加碼線上，公司數(shù)字化進(jìn)程加快，小單快返、線上線下聯(lián)動(dòng)等長(zhǎng)期戰(zhàn)略都得以加速推進(jìn)。行業(yè)格局方面，運(yùn)動(dòng)鞋服和童裝因品類特點(diǎn)集中度顯著高于其他品類：1)運(yùn)動(dòng)服飾CR10持續(xù)提升，國(guó)際雙龍頭方面Nike近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)、Adidas穩(wěn)健，國(guó)內(nèi)品牌安踏、李寧排名居前且較為穩(wěn)定。2)童裝方面巴拉巴拉的龍頭地位穩(wěn)固，市占率領(lǐng)先于其他品牌；安踏kids維持高增速，目前穩(wěn)居前十名。

　　2020年10月在戰(zhàn)略重視線上銷售以及線上線下聯(lián)動(dòng)策略之下，多數(shù)上市公司品牌在線上的銷售額取得正向增長(zhǎng)，運(yùn)動(dòng)戶外品牌亮眼。運(yùn)動(dòng)戶外品牌較其他品類在疫情中凸顯韌性，分品類看運(yùn)動(dòng)服飾持續(xù)好于運(yùn)動(dòng)鞋。李寧品牌全平臺(tái)增速28%，安踏旗下Decente是運(yùn)動(dòng)品牌里增速最快品牌，波司登旗艦店9、10月份均有200%以上增速。

　　投資建議：品牌端，運(yùn)動(dòng)服飾長(zhǎng)期景氣趨勢(shì)不改，建議繼續(xù)關(guān)注李寧、安踏體育；品牌力強(qiáng)專注內(nèi)生增長(zhǎng)的公司，業(yè)績(jī)韌性優(yōu)勢(shì)突出，建議關(guān)注地素時(shí)尚。制造端，擁有優(yōu)質(zhì)客戶的紡織制造企業(yè)有望持續(xù)提升，申洲國(guó)際的客戶多為國(guó)外運(yùn)動(dòng)戶外品牌，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能保證訂單充足。