近期，一則名為“證監(jiān)會定增新政”的消息在微信圈中散布開來，這則消息主要內(nèi)容是：根據(jù)證監(jiān)會發(fā)行部7處最新通知，定向定價(jià)增發(fā)鎖定期三年項(xiàng)目，需符合兩個(gè)條件，一是認(rèn)購人凡是包含產(chǎn)品的，發(fā)行人應(yīng)在T-1日公開非公開非公開發(fā)行事項(xiàng)，對認(rèn)購人不包含產(chǎn)品的，則不需要公告;二是向證監(jiān)會報(bào)送發(fā)行方案時(shí)同時(shí)報(bào)送的承諾函除原有條文外、發(fā)行人、券商、律師三方還需對資金來源、結(jié)構(gòu)化情況作出承諾，承諾內(nèi)容為，本次發(fā)行對象AB的資金來源為向XXX募集，最終出資不包含任何杠桿融資結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)產(chǎn)品，本次發(fā)行對象CD的資金來源為自有資金(或借貸資金)，不存在向第三方募集的情況。

　　8月14日，理財(cái)周報(bào)記者從一位北京一家大型券商保代處獲悉，上述消息準(zhǔn)確。“目前還處于窗口指導(dǎo)階段，尚未下達(dá)正式文件。”其表示，“實(shí)質(zhì)上，就是不允許結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品參與定增?，F(xiàn)在如果有這種結(jié)構(gòu)化定增產(chǎn)品，我們在出預(yù)案時(shí)就不會選擇它了。”

　　上述保代告訴記者，早在一個(gè)月前，這種針對結(jié)構(gòu)化定增產(chǎn)品的窗口指導(dǎo)就已存在，只不過經(jīng)歷過反復(fù)和調(diào)整。

　　“一開始是說不允許上市公司的董監(jiān)高及關(guān)聯(lián)方通過結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品來放杠桿認(rèn)購定向增發(fā)，后來又?jǐn)U大解釋就是說所有的人都不允許放杠桿，因?yàn)楹茈y分辨是不是代持，所以就一刀切，但過了一兩天又有人說指示規(guī)定還是董監(jiān)高和關(guān)聯(lián)方不可以，最終確定版本才是目前的任何人都不準(zhǔn)放杠桿。”其表示。

　　上述保代解釋道，定增鎖定3年期的項(xiàng)目，需在公布預(yù)案的董事會前就確定增對象，這時(shí)候定價(jià)會比較低，因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候找投資者，是按照發(fā)預(yù)案的時(shí)間前20個(gè)交易日均價(jià)打9折作為底價(jià)，但等到真正完成定增，股價(jià)可能已經(jīng)漲上去了，價(jià)格可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這個(gè)底價(jià)了，所以價(jià)差很大，吸引力極大。但如果不是鎖3年的項(xiàng)目，需要發(fā)行的時(shí)候詢價(jià)，所以沒有那么大的價(jià)差，就沒有那么大的沖動放杠桿。

　　華北一家上市公司董秘表示，其實(shí)在過去定價(jià)鎖3年的情況下，愿意放杠桿的一般都是公司內(nèi)部人或者對公司情況非常了解的人，例如大股東、大股東的關(guān)聯(lián)方、董監(jiān)高，因?yàn)殡m然有很大價(jià)差，但是畢竟要鎖3年，風(fēng)險(xiǎn)極大。結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品不能參與定增，以變相股權(quán)激勵為目的的定增會受到影響。

　　在上述新政中，券商必須對產(chǎn)品的所有出資方進(jìn)行一一核查，但上述保代表示這并不會增加券商負(fù)擔(dān)，“我們預(yù)計(jì)，在不能放杠桿的情況下，愿意用資管、信托計(jì)劃做股權(quán)產(chǎn)品參與3年定增的會比較少，有產(chǎn)品也很可能就是為了引進(jìn)一些戰(zhàn)略投資者，所以產(chǎn)品不會做那么大，不會一個(gè)產(chǎn)品動不動就裝幾十人上百人。”