經(jīng)濟擔(dān)憂情緒升溫，政策向上預(yù)期強化

　　受累于地緣政治危機影響，全球市場面臨投資者偏好繼續(xù)回落的壓力，但穩(wěn)健的經(jīng)濟形勢為全球金融市場的向好奠定了基礎(chǔ)。

　　4月經(jīng)濟“旺季不旺”使得市場對中國經(jīng)濟的擔(dān)憂情緒升溫，并對中國乃至亞太市場造成負面沖擊。短期來看，經(jīng)濟向下調(diào)整的趨勢目前尚未看到改善的跡象，政策面的微調(diào)行為驗證并強化了前期我們關(guān)于“政策向上，熱點轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)支柱性板塊”的預(yù)期，預(yù)計這一現(xiàn)象將在未來較長一段時間內(nèi)得以持續(xù)。

　　風(fēng)險維持中性，風(fēng)格偏向價值

　　我們堅持市場圍繞著“經(jīng)濟向下”和“政策向上”波動這一觀點，短期市場仍將在經(jīng)濟下行和IPO重啟的壓力下震蕩，投資機會主要集中于政策推動的結(jié)構(gòu)性行情。建議高風(fēng)險偏好的投資者和階段性投資者密切關(guān)注政策主題，積極把握短期市場結(jié)構(gòu)性機會;建議中低風(fēng)險投資者和配置型投資者均衡布局，把握股市長期投資價值。

　　權(quán)益類基金方面，維持風(fēng)險中性配置，沿著政策放開路徑把握市場結(jié)構(gòu)性行情。建議投資者繼續(xù)謹慎對待主要持倉以創(chuàng)業(yè)板為首的小市值高估值股票的基金，側(cè)重關(guān)注重點投資主板市場績優(yōu)基金，在風(fēng)格上迎合經(jīng)濟政策調(diào)整動態(tài)，重點配置重倉傳統(tǒng)支柱性板塊的藍籌價值型基金。

　　固定收益率基金方面，整體上債券市場仍然風(fēng)險大于機會，建議投資者維持謹慎，關(guān)注短久期高等級券種，回避低評級券種。密切關(guān)注債券型基金蘊含的長期配置價值。

　　QDII方面，維持上期配置策略，建議投資者側(cè)重于關(guān)注主要投資發(fā)達國家股票市場，尤其是投資美股的QDII，適當(dāng)回避主要投資新興市場的QDII，回避資源品、商品類QDII。

　　組合推薦：具體到組合構(gòu)建上，我們在“繼續(xù)風(fēng)險維持中性，風(fēng)格偏向價值”的基金投資策略指引下，充分考慮資產(chǎn)配置、行業(yè)結(jié)構(gòu)、投資風(fēng)格分散化原則，構(gòu)建投資組合以供投資參考。本期組合不做調(diào)整。