“新國九條”是改革制度紅利釋放的起點(diǎn)和基石，有助于增量資金流入A股市場。歷史上國務(wù)院曾三次發(fā)布資本市場頂層設(shè)計的綱領(lǐng)性文件，前兩次綱領(lǐng)性文件都在國家戰(zhàn)略高度為股市發(fā)展進(jìn)行了頂層設(shè)計，對A股市場形成了制度紅利性支撐。2014年5月9日發(fā)布的“新國九條”在定位上可望比肩上述兩大綱領(lǐng)性文件，并在內(nèi)容上更貼近實(shí)際，具備更強(qiáng)的可執(zhí)行性。

　　“新國九條”在五大方面形成制度性紅利。第一，鼓勵上市公司建立市值管理制度。第二，完善上市公司股權(quán)激勵制度，允許上市公司按規(guī)定通過多種形式開展員工持股計劃。第三，支持全國社會保障基金為代表的長期投資者擴(kuò)大資本市場投資范圍和規(guī)模。第四，擴(kuò)大合格境外機(jī)構(gòu)投資者、合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的范圍，提高投資額度與上限。第五，完善資本市場稅收政策，統(tǒng)籌研究有利于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的稅收政策。我們認(rèn)為稅收政策可能的突破在于交易稅和紅利稅。

　　打破金融抑制已經(jīng)成為政策共識，逆周期貨幣政策“始終在進(jìn)行”。據(jù)媒體報道，央行副行長劉士余表示，金融同業(yè)業(yè)務(wù)和各類理財產(chǎn)品必須整頓。

　　理財及剛兌原則是當(dāng)下市場中無風(fēng)險利率高企、金融抑制的最重要來源。此外，據(jù)新華網(wǎng)報道，周小川行長也在周末表示，“逆周期調(diào)整始終在進(jìn)行”。周行長在談話中表述的“有可能有些是市場沒有看到的”變化，與債券市場中的長端收益率較快下行的變化一致，顯示流動性管理正在加強(qiáng)。

　　轉(zhuǎn)型與政策共舞，“金花”與“模式”齊飛。一方面假設(shè)對“大的強(qiáng)刺激”不要再有過高的期望，另一方面也不要再低估系列微刺激政策帶來的改善的力量，從量變逐步積累到質(zhì)變的時刻。優(yōu)先股、滬港通、兼并重組政策優(yōu)化、定向降準(zhǔn)，以及國企改革等一系列舉措都將對藍(lán)籌股帶來實(shí)質(zhì)性和情緒上的利好。

　　而“新國九條”的出臺更是股市制度紅利的起點(diǎn)和基石，也符合市場之前對政策優(yōu)化的預(yù)期。從整個投資階段來看，依然保持推薦穩(wěn)增長、絲綢之路、國企改革、優(yōu)先股等四個主題。從行業(yè)配置來看，金融、水泥、鐵路設(shè)備、房地產(chǎn)、化工這五朵金花是貫穿整個大反彈投資階段的一條主線。同時還應(yīng)把握在系列微刺激政策和商業(yè)模式重構(gòu)下產(chǎn)生的子行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。