銀行不得不高價(jià)補(bǔ)充核心資本充足率。核心資本又叫一級(jí)資本和產(chǎn)權(quán)資本，核心資本包括實(shí)收資本或普通股、資本公積、盈余公積、未分配利潤和少數(shù)股權(quán)。附屬資本包括重估儲(chǔ)備、一般準(zhǔn)備、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、混合資本債券和長期次級(jí)債務(wù)。雖然中國銀行業(yè)的贏利能力很強(qiáng)，卻永遠(yuǎn)處于資金緊張、不斷再融資補(bǔ)充資本充足率的過程中。這讓人懷疑其規(guī)模擴(kuò)大過于激進(jìn)，或者實(shí)際的贏利、每股公積等實(shí)際質(zhì)量不如披露得那么好。

　　浦發(fā)行過去5年(2009年~2013年)扣除非經(jīng)常損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為22.1%。這是相當(dāng)漂亮的數(shù)據(jù)，實(shí)在難以解釋浦發(fā)行的融資饑渴癥。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年上市銀行的股息率為5.64%，創(chuàng)出2000年以來銀行業(yè)股息率的新高，但市場不買帳。按照浦發(fā)行與農(nóng)行兩家銀行公布的方案，優(yōu)先股股息率大概在6%到8%左右，高于目前銀行理財(cái)產(chǎn)品平均收益率，與普通股的股息率大致相當(dāng)，說明市場資金較為緊張。如浦發(fā)銀行2012年全年的股息率在6%左右，扣除5%的紅利稅是5.6%左右，浦發(fā)用利潤的30%進(jìn)行了分紅。

　　作為優(yōu)先股的投資者投入大量資金，投資收益顯而易見，可以獲得相對(duì)安全的每年7%左右的投資收益率，可以分享一部分銀行的壟斷利潤。投資者的風(fēng)險(xiǎn)也顯而易見，銀行利潤下行不能確保收益，非強(qiáng)制分紅，未能獲得的紅利不能累積到下一年度，不可回售、銀行五年后有贖回權(quán)等，托底條款是可以轉(zhuǎn)換成普通股，不至于血本無歸。

　　隨著優(yōu)先股發(fā)行，市場資金進(jìn)一步緊張。據(jù)報(bào)道，預(yù)計(jì)下一步披露優(yōu)先股預(yù)案的銀行為中國銀行，時(shí)間約在五月中旬，總發(fā)行規(guī)模大概在1000億元，程序走完后將分批發(fā)完，強(qiáng)制轉(zhuǎn)股條款與此前兩只接近。工商銀行優(yōu)先股進(jìn)程相對(duì)速度較慢，建設(shè)銀行或在短期內(nèi)暫時(shí)不發(fā)優(yōu)先股。四大行中優(yōu)先股進(jìn)程的排序依次為農(nóng)行、中行、工行及建行。市場需要資金起碼在2000多億，這還不包括股份制銀行、城商行等銀行。

　　普通股投資者投資者能否獲益，取決于銀行的贏利能力，與股價(jià)高低。

　　以銀行目前高企的凈資產(chǎn)收益率與資本金回報(bào)率，發(fā)行優(yōu)先股似乎有利于普通股投資者。如市場人士方銳計(jì)算，假如浦發(fā)行足額發(fā)行300億元，公司的資本充足率將由10.97%增加至12.22%，一級(jí)資本充足率由8.58%增加至9.82%。浦發(fā)行資本金回報(bào)率與凈資產(chǎn)收益率大體相當(dāng)，假設(shè)浦發(fā)行優(yōu)先股的初始股息率為8.5%，300億元的資本金可以增加歸屬于母公司普通股股東的凈利潤為40.8億元，比2013年凈利潤增加10%。這是在樂觀情況下，銀行壞帳不上升、規(guī)模導(dǎo)向改變、贏利繼續(xù)猛漲情況下的預(yù)期。

　　投資者總算等來了一紙承諾，農(nóng)行承諾，“在不存在重大突發(fā)事件導(dǎo)致本行經(jīng)營受到重大實(shí)質(zhì)性影響的情況下，在本次優(yōu)先股發(fā)行的當(dāng)年，本行2014年歸屬于母公司普通股股東的每股收益即可回到2013年每股收益人民幣0.51元水平之上。目前，本行董事長、行長、監(jiān)事長、執(zhí)行董事及其他高級(jí)管理人員的薪酬由有關(guān)部門根據(jù)本行經(jīng)營業(yè)績情況進(jìn)行核定，如果經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑，將對(duì)本行高管層的薪酬產(chǎn)生重大影響。”業(yè)績與薪酬掛鉤，希望能落到實(shí)處。

　　如果銀行利潤不上升，或者壞帳曝光，普通股股東將大受其害。農(nóng)行表示，假設(shè)本次優(yōu)先股發(fā)行總規(guī)模為800億元、股息率為6%且全額派息，在不考慮募集資金的財(cái)務(wù)回報(bào)且優(yōu)先股股息不可于稅前抵扣的情況下，該行每年可向普通股股東分配的凈利潤將減少48億元。并且，銀行還將繼續(xù)在境外發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本金。

　　高息發(fā)行優(yōu)先股，是普通融資渠道難以發(fā)揮作用下的下下之選。銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量上升、在利率匯率市場化的背景下贏利穩(wěn)定、壞帳逐漸消化的一天，就是優(yōu)先股逐步退出市場的一天。