今年一季度，美元對(duì)人民幣即期匯率收?qǐng)?bào)6. 2180，單季漲幅2.71%。近時(shí)，美國(guó)財(cái)政部發(fā)布半年度匯率報(bào)告稱，人民幣被“嚴(yán)重低估”，并指責(zé)中國(guó)政府大規(guī)模干預(yù)匯市，導(dǎo)致人民幣貶值，其對(duì)人民幣匯率施壓的態(tài)度明顯加強(qiáng)。

　　其實(shí)，事實(shí)非常清楚，自去年四季度以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)開始逐步退出量化寬松(QE)政策，今年初中國(guó)出口表現(xiàn)疲軟，2月出現(xiàn)貿(mào)易赤字，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，人民幣出現(xiàn)波動(dòng)。這其實(shí)是很正常的。

　　匯率是買賣外幣的價(jià)格。在正常運(yùn)作的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，價(jià)格由供求的均衡決定。如果價(jià)格比均衡點(diǎn)低，則求大于供，需提高價(jià)格來(lái)增加供給，以滿足市場(chǎng)需求。如果價(jià)格高于均衡點(diǎn)，則供大于求，需把價(jià)格降低，使更大范圍能滿足需求。

　　據(jù)此，國(guó)際上對(duì)于匯率問(wèn)題形成了一個(gè)通行標(biāo)準(zhǔn)，即貿(mào)易順差(或逆差)占GDP比重只要在2%的范圍內(nèi)，均被視為貿(mào)易平衡狀態(tài)。這一標(biāo)準(zhǔn)為國(guó)際公認(rèn)，美國(guó)過(guò)去曾經(jīng)也借此標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)人民幣匯率施壓。

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)計(jì)算，一季度中國(guó)貿(mào)易順差總額為1028億元人民幣，當(dāng)期GDP總額為128213億元人民幣，貿(mào)易順差占GDP比重為0 . 8%。由此可見，即使用該指標(biāo)來(lái)衡量中國(guó)貿(mào)易狀況，仍處在平衡區(qū)間。

　　而美國(guó)財(cái)政部則表示，支持其如此判斷的一個(gè)重要指標(biāo)是中國(guó)積累的巨額外匯儲(chǔ)備。“中國(guó)政府已經(jīng)積累了3.8萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)任何衡量口徑所需要的額度。即便這樣，中國(guó)政府一季度還是購(gòu)買了大量的外匯，這表明中國(guó)繼續(xù)阻礙匯率的市場(chǎng)形成機(jī)制”。

　　“人民幣跌勢(shì)前所未見，呼吁中國(guó)政府加大定期披露對(duì)匯市干預(yù)情況的力度。如果近期人民幣的下跌，暗示中國(guó)政府打算放棄人民幣匯率市場(chǎng)化的政策，則將引起美方尤為嚴(yán)重的關(guān)切?！笨梢?，美國(guó)財(cái)政部所謂人民幣被“嚴(yán)重低估”的判斷源于中國(guó)持續(xù)增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備，但并未考慮當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩和再平衡以及人民幣實(shí)際有效匯率存在超調(diào)問(wèn)題。

　　據(jù)國(guó)家外匯管理局的數(shù)據(jù)，截至2013年末，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備總額為3.82萬(wàn)億美元;而截至今年一季度末的外匯儲(chǔ)備余額為3. 95萬(wàn)億美元，新增外匯儲(chǔ)備近130 0億美元。對(duì)外匯儲(chǔ)備增加要具體分析。外匯儲(chǔ)備增加主要來(lái)源有兩項(xiàng)，即經(jīng)常項(xiàng)目順差和資本項(xiàng)目?jī)袅魅搿?/p>

　　一般認(rèn)為一國(guó)貨幣存在嚴(yán)重低估的依據(jù)在于其貿(mào)易失衡，主要表現(xiàn)為經(jīng)常項(xiàng)目下順差過(guò)大。但中國(guó)目前的情況已經(jīng)發(fā)生改變。日前國(guó)家外匯管理局公布的《2 013年中國(guó)國(guó)際收支報(bào)告》顯示，2 013年經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP比重在國(guó)際通行標(biāo)準(zhǔn)2%的范圍內(nèi)，貿(mào)易處于平衡狀態(tài)。

　　受人民幣貶值影響，自2月份以來(lái)，套利資金等帶來(lái)的資本流入大幅縮減。央行日前公布的貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表顯示，2月份新增外匯占款(央行持有外匯規(guī)模以本幣計(jì)價(jià))為12 8 2 . 4 6億元，比1月份的43 7 3 . 6億元大比例下行71%;而據(jù)分析預(yù)測(cè)，3月份外匯占款在2月份的基礎(chǔ)上有所恢復(fù)，但整體在2000億元左右。從以上分析可知，從現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，并不支持美國(guó)關(guān)于人民幣被“嚴(yán)重低估”的判斷。