馬年伊始，東南亞、拉美等新興市場國家經(jīng)濟(jì)發(fā)生劇烈震蕩，不僅股票市場、債券市場遭遇“雙殺”，貨幣貶值亦未能幸免，在學(xué)界看來，美聯(lián)儲(chǔ)加快退出QE是主因。盡管從官方數(shù)據(jù)來看，中國至今尚未發(fā)生大規(guī)模的資本外逃，但人民幣匯率也遭遇了唇亡齒寒的境遇，在周邊國家相繼貶值的態(tài)勢下，人民幣匯率也出現(xiàn)了罕見的持續(xù)貶值。

　　盡管如此，包括德意志大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在內(nèi)的多個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，中國與這些新興市場國家不可同日而語，中國貨幣貶值的本質(zhì)也與這些國家不同。

　　首先，中國經(jīng)濟(jì)基本面好于其他新興經(jīng)濟(jì)體。包括世界銀行在內(nèi)的權(quán)威研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國在今年維持7.5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)沒有問題。

　　其次，中國的總體債務(wù)水平依然保持在非常健康的范圍內(nèi)，經(jīng)常賬戶依然維持順差，使得中國經(jīng)濟(jì)抵抗外部風(fēng)險(xiǎn)的能力非常強(qiáng)。此外，中國3.8萬億美元的外匯儲(chǔ)備也給人民幣匯率提供了足夠的支撐。

　　最后，也是很重要的一點(diǎn)，中國已經(jīng)重新開始了全面深化改革，國際資本大有可能會(huì)被重新吸引到中國市場，而這對人民幣匯率無疑將形成較大的支撐。

　　在改革的浪潮下，在國際經(jīng)濟(jì)形勢瞬息萬變的復(fù)雜環(huán)境中，中國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷著從宏觀氣象到中觀天氣再到微觀行動(dòng)的種種變化，而在這其中，人民幣匯率的變化正在宏觀領(lǐng)域激起漣漪，推開一系列的連鎖反應(yīng)。

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　　2014年以來，人民幣匯率突然出現(xiàn)持續(xù)的貶值現(xiàn)象，面對這種突如其來的變化，中觀經(jīng)濟(jì)開始顯得焦躁不安，微觀主體更是無所適從。在眾多個(gè)中觀與微觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中，房地產(chǎn)成為市場最為關(guān)注的焦點(diǎn)領(lǐng)域之一，一個(gè)重要問題是，房地產(chǎn)泡沫會(huì)不會(huì)在人民幣持續(xù)貶值的情況被刺破?

　　對于這個(gè)問題，從我們目前觀察到的現(xiàn)象是，盡管人民幣貶值的背后有一定的熱錢出逃因素，但實(shí)際上，在中國經(jīng)濟(jì)整體依然健康，經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然處于較高速度的時(shí)候，國際資本并沒有大幅做空中國的動(dòng)力與能力，從資金層面而言，房地產(chǎn)并不會(huì)受到匯率變動(dòng)太多的影響。

　　但不可否認(rèn)的是，房地產(chǎn)市場是一個(gè)受預(yù)期影響很大的市場，不管是上游的地方政府，中游的房地產(chǎn)開發(fā)商，還是下游的購房者，都會(huì)根據(jù)預(yù)期調(diào)整自己的行為，這種預(yù)期因?yàn)槭艿侥撤N因素的影響而達(dá)成共識(shí)，勢必會(huì)造成整個(gè)市場的預(yù)期扭轉(zhuǎn)。當(dāng)下，在國內(nèi)利率市場化、房地產(chǎn)稅立法等工作都在不斷推進(jìn)的過程中，市場已經(jīng)開始對房地產(chǎn)有所看空，一些城市甚至已經(jīng)出現(xiàn)了拋售的跡象，在這個(gè)基礎(chǔ)上，貨幣貶值勢必會(huì)導(dǎo)致人們心理預(yù)期的進(jìn)一步改變，而這種心理預(yù)期的改變往往就是市場變局發(fā)生的前奏。