現(xiàn)在，越來越多外國投資者愿意持有人民幣，如果你問他們?yōu)槭裁闯钟腥嗣駧?，估?jì)十之八九會(huì)回答，因?yàn)橹袊鴩Φ脑鰪?qiáng)，畢竟中國已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體。然而，這就正如嫁入豪門的闊太十之八九會(huì)稱是為了“真愛”，所以我不得不質(zhì)疑：

　　1.如果中國不是有超過3萬億美元的外匯儲(chǔ)備，國際投資者還會(huì)持有人民幣嗎?

　　2.如果不是存在巨大的套利空間和穩(wěn)定的升值預(yù)期，國際投資者還會(huì)持有人民幣嗎?

　　如果答案一是否定的，那么人民幣的國際信譽(yù)根本上還是建立在美元的國際信譽(yù)之上;如果答案二是否定的，那么過去幾年人民幣的快速國際化將只是曇花一現(xiàn)，當(dāng)趨勢逆轉(zhuǎn)可能會(huì)造成嚴(yán)重的后果。

　　不會(huì)有人質(zhì)疑美元是真正的國際儲(chǔ)備貨幣，更不會(huì)有人質(zhì)疑美元的國際地位是由美國國力和先進(jìn)的體制支撐起來的。大家愿意持有美元，我想大部分并非因?yàn)轭A(yù)期美元升值(當(dāng)然存在對(duì)美元資產(chǎn)升值潛力的信任)，根本原因更多應(yīng)該是安全因素，因?yàn)樵诿绹饺素?cái)產(chǎn)是“神圣不可侵犯的”。然而，在一個(gè)缺乏產(chǎn)權(quán)意識(shí)，甚至缺乏調(diào)解產(chǎn)權(quán)糾紛的完善制度，只能依靠國家權(quán)威建立債務(wù)信譽(yù)的國家，我想這種安全感是難以獲得的。

　　以上都是脫離實(shí)際的分析，所謂“患難見真情”，只有在爆發(fā)危機(jī)的時(shí)候，才是考驗(yàn)國際投資者對(duì)一只貨幣“真愛”的真正時(shí)候。

　　歐債危機(jī)導(dǎo)致中國2012年出現(xiàn)了資本外流，人民幣匯率在一段時(shí)間內(nèi)穩(wěn)定在6.3的水平，甚至略有貶值，雖然這不能充分說明，人民幣的升值或升值預(yù)期是人民幣國際化的關(guān)鍵推動(dòng)因素。然而，當(dāng)時(shí)點(diǎn)心債市場凍結(jié)，離岸人民幣兌在岸人民幣匯率出現(xiàn)大幅折讓，可能已經(jīng)足以證明了國際投資者對(duì)人民幣的愛并非“真愛”。

　　缺乏“真愛”一般不會(huì)有什么好結(jié)局。如果人民幣過去幾年快速推進(jìn)的國際化主要是由市場的套利行為所推動(dòng)的，那么一旦趨勢逆轉(zhuǎn)，給中國經(jīng)濟(jì)帶來的影響可能是極其巨大的。因?yàn)橹两袢嗣駧诺膰H化已經(jīng)使中國和海外市場之間的債務(wù)關(guān)系復(fù)雜化，如果一場危機(jī)，尤其是由中國引起的危機(jī)激起外國投資者拋售離岸人民幣資產(chǎn)，后果可想而知。

　　本文并非希望否定推進(jìn)人民幣國際化的策略意義，只是希望強(qiáng)調(diào)一下潛在的風(fēng)險(xiǎn)，畢竟國際貨幣的地位雖然享有巨大的好處，但同時(shí)也要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。最近中國推進(jìn)人民幣匯率的雙向波動(dòng)，可能將是人民幣國際化進(jìn)程的重要考驗(yàn)。