2013年，中國(guó)VC/PE市場(chǎng)繼續(xù)“貓冬”，投資機(jī)構(gòu)艱難跋涉謀求新發(fā)展過(guò)程中，行業(yè)環(huán)境正發(fā)生著潛移默化的變化，監(jiān)管層面已出現(xiàn)里程碑式轉(zhuǎn)折，募投管退環(huán)節(jié)也出現(xiàn)諸多氣象，行業(yè)發(fā)展趨于理性化，為VC/PE新周期的到來(lái)埋下伏筆。基于對(duì)過(guò)去一年間國(guó)內(nèi)VC/PE行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行狀態(tài)的監(jiān)測(cè)和長(zhǎng)期研究，投中研究院盤(pán)點(diǎn)行業(yè)熱點(diǎn)及發(fā)展趨勢(shì)，總結(jié)出“2013年中國(guó)VC/PE行業(yè)十大事件”，以期為未來(lái)行業(yè)發(fā)展提供借鑒。

　　VC/PE監(jiān)管立法難

　　新修訂的《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》已實(shí)施，首次明確了“公開(kāi)募集”與“非公開(kāi)募集”的界限，將私募基金作為具有金融屬性的金融產(chǎn)品納入監(jiān)管范圍，實(shí)施適度、有限地監(jiān)管。然而由于各方分歧，對(duì)VC/PE的監(jiān)管未列入新《證券投資基金法》內(nèi)，伴隨著證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管職能得以明確，證監(jiān)會(huì)基金管理部以《私募證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》為基礎(chǔ)，起草《私募投資基金管理暫行條例》，草案將VC/PE納入監(jiān)管范疇。2013年11月，證監(jiān)會(huì)私募基金工作小組組長(zhǎng)劉健鈞與國(guó)內(nèi)創(chuàng)投大佬開(kāi)展閉門(mén)座談，針對(duì)草案征求業(yè)內(nèi)意見(jiàn)，此前該草案已經(jīng)報(bào)送科技部、財(cái)政部、國(guó)稅總局等13個(gè)部委征求意見(jiàn)。

　　新股發(fā)行再啟

　　十八屆三中全會(huì)指出要推行股票發(fā)行注冊(cè)制改革，隨后證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》，逐步推進(jìn)股票發(fā)行從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過(guò)渡。根據(jù)《意見(jiàn)》，預(yù)計(jì)2014年1月約有50家企業(yè)能完成程序并陸續(xù)上市，目前在排隊(duì)七百余家企業(yè)預(yù)計(jì)明年逐步消化。

　　并購(gòu)?fù)顺龀憋L(fēng)光無(wú)限

　　相對(duì)于美國(guó)主要依靠并購(gòu)?fù)顺龅母窬?，既往?guó)內(nèi)投資市場(chǎng)并購(gòu)?fù)顺鲆恢痹贗PO退出的光芒下低調(diào)發(fā)展， 2013年退出市場(chǎng)格局出現(xiàn)巨大轉(zhuǎn)折，多元化退出格局凸顯。一方面受內(nèi)地暫停審批的影響，諸多企業(yè)對(duì)漫漫IPO路失去信心，另一方面以BAT為首的行業(yè)巨頭和上市公司群掀起大規(guī)模并購(gòu)潮，91無(wú)線、第七大道、PPS等經(jīng)典案例為今年低迷的退出業(yè)績(jī)?cè)鎏砩鷼?，而滿族信息、長(zhǎng)城影視依托借殼上市也為投資機(jī)構(gòu)退出創(chuàng)造不錯(cuò)機(jī)遇。

　　中概股爆發(fā)再添生機(jī)

　　經(jīng)歷上一輪中概股低迷期后，2013年美股IPO再度恢復(fù)生機(jī)，下半年58同城、去哪兒、3G門(mén)戶等一批中國(guó)優(yōu)秀企業(yè)集中登陸NYSE和NASDAQ市場(chǎng)。伴隨著這一波上市熱潮，DCM、華平、IDG等投資機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)退出，獲得不錯(cuò)收益回報(bào)。

　　基金資本聯(lián)姻國(guó)企升級(jí)

　　2013年11月，東方創(chuàng)業(yè)公告稱(chēng)，海通并購(gòu)資本管理有限公司正式成立，募集首期30億并購(gòu)基金，其中國(guó)企上市公司東方創(chuàng)業(yè)認(rèn)購(gòu)1.45億;加之日前益民集團(tuán)與德同資本合作設(shè)立PE產(chǎn)業(yè)升級(jí)基金，一時(shí)間國(guó)企和投資機(jī)構(gòu)協(xié)作的熱浪驟然升溫。

　　自貿(mào)區(qū)掛牌細(xì)節(jié)待觀

　　2013年9月，中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)掛牌成立，在《中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》中，對(duì)鼓勵(lì)股權(quán)投資提出諸多支持。2013年11月，人民銀行出臺(tái)《關(guān)于金融支持中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的意見(jiàn)》，提出促進(jìn)企業(yè)和個(gè)人跨境直接投資便利化、對(duì)外融資便利化、開(kāi)放境內(nèi)資本市場(chǎng)等等措施?！犊傮w方案》和部分配套文件中，開(kāi)放領(lǐng)域主要集中自貿(mào)區(qū)內(nèi)，對(duì)于境內(nèi)區(qū)外的募資/投資等內(nèi)容尚未得到明確反饋，尤其是對(duì)VC/PE投資領(lǐng)域，期待自貿(mào)區(qū)和人行等機(jī)構(gòu)后續(xù)盡快推出各項(xiàng)細(xì)則，在具體操作層面提供強(qiáng)有力支持。

　　定增投資熱火朝天

　　2013年，PIPE投資成為股權(quán)投資市場(chǎng)中閃亮的一景，無(wú)論是KKR投資海爾、IDG投資全聚德的經(jīng)典案例，還有在內(nèi)地和香港定增市場(chǎng)頻頻出現(xiàn)的內(nèi)地投資機(jī)構(gòu)的身影，一時(shí)間定增投資成為機(jī)構(gòu)投資的焦點(diǎn)話題。

　　畢馬威自營(yíng)基金首次入市

　　2013年11月，專(zhuān)業(yè)性服務(wù)公司巨頭畢馬威透露將發(fā)布首只自營(yíng)投資基金——畢馬威資本(KPMG Capital)，該基金將投資數(shù)據(jù)和分析行業(yè)。作為全球四大會(huì)計(jì)事務(wù)所之一，畢馬威在全球156個(gè)國(guó)家擁有15.2萬(wàn)名員工，營(yíng)收達(dá)到230億美元。它正在創(chuàng)辦的畢馬威資本將是一個(gè)全新的自營(yíng)投資基金，總部將設(shè)在倫敦，并進(jìn)行全球化投資。

　　上海家化股權(quán)內(nèi)斗激烈

　　上海家化集團(tuán)和平安信托的聯(lián)姻是資本與產(chǎn)業(yè)合作的代表性案例，家化掌門(mén)人的更迭核心在于公司管理層和股東平安信托分歧的激化。在雙方聯(lián)姻過(guò)程中，上海家化期待平安兌現(xiàn)70億資金投入的承諾和提供科學(xué)管理、人才培養(yǎng)方面的支持，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張，平安信托期待的是通過(guò)輸出管理協(xié)助家化快速升值，達(dá)到高額股權(quán)投資回報(bào)的目的。在未來(lái)股權(quán)投資市場(chǎng)中，大比例投資和控股型投資的比重有望進(jìn)一步提升，在投后管理過(guò)程中如何處理投資機(jī)構(gòu)和公司管理團(tuán)隊(duì)的關(guān)系將是大家普遍出現(xiàn)的問(wèn)題。