《2013年度中國上市公司市值管理績效報告》報告顯示，以申萬一級行業(yè)劃分，在全國23個行業(yè)中，紡織服裝類上市公司市值管理績效平均得分36.97分，低于A股上市公司市值管理績效的平均得分40.48分，排名21位。相比2012年度市值管理績效考核成績單，行業(yè)排名猛烈下滑5個位置，成為觸目驚心的“倒數(shù)第三”。

　　具體分析可見，在影響市值管理績效的四個一級指標(biāo)中，紡織服裝行業(yè)上市公司的價值創(chuàng)造得分排名第13位、價值實現(xiàn)得分排名第22位，市場溢價得分排名第20位。行業(yè)市值管理的績效表現(xiàn)整體趨弱，特別是價值實現(xiàn)和市場溢價能力亟待加強(qiáng)。

　　《2013年度中國上市公司市值管理績效報告》74家紡織企業(yè)排名統(tǒng)計

　　1　　A股市值管理績效初步企穩(wěn)

　　2202家公司參與績效排名

　　2013年度(依據(jù)2012年5月1日至2013年4月30日市值數(shù)據(jù))，共計2469家上市公司按時披露了2012年報數(shù)據(jù)。為確保市值管理績效評價建立在上市公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的可持續(xù)性經(jīng)營上，特剔除2012年度的ST類上市公司(含未股改公司)，年內(nèi)由證監(jiān)會重組委認(rèn)定的重組類上市公司，以及年內(nèi)股票交易時間少于180個交易日的公司樣本267家，共有2202家A股公司參與了2013年度市值管理績效排名。

　　評價市值管理“三大指標(biāo)”

　　市值是上市公司內(nèi)在價值的外在表現(xiàn)，評價一家上市公司的市值管理績效，首先要看其“價值創(chuàng)造水平”。由于中國證券市場是“新興加轉(zhuǎn)軌”市場，市值常常不能準(zhǔn)確反映公司內(nèi)在價值，低估或高估現(xiàn)象普遍存在，而對于股東價值而言，市值才是最終體現(xiàn)，因此評價一家上市公司的市值管理績效也要看它在資本市場的“價值實現(xiàn)能力”。強(qiáng)調(diào)價值實現(xiàn)能力，并不等于溢價水平越高越好，因為泡沫終究是要破滅的，因此在評價市值管理績效水平時還要考慮第三個因素“市值健康度”。以上三大指標(biāo)的權(quán)重分別為30%、40%和20%。

　　非財務(wù)性因素影響力凸顯

　　反映上市公司價值實現(xiàn)能力的因素不僅包括傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)，還包括各種非財務(wù)性指標(biāo)，并且這些非財務(wù)性指標(biāo)的影響力在不同時期的影響力也在不斷變化。因此在指標(biāo)體系評價中還融入了溢價因素指標(biāo)作為補(bǔ)充，具體包括金牌董秘、公司治理、股權(quán)激勵、滬深300、行業(yè)龍頭、機(jī)構(gòu)增減持等非財務(wù)性指標(biāo)。該指標(biāo)權(quán)重為10%。

　　民企取得近7年來最好成績

　　評價結(jié)果顯示，A股上市公司市值管理總體績效從2012年底的40.14分升至40.48分，升幅約3%。其中，民營企業(yè)績效水平快速增長，取得近7年來的最好成績;央企績效明顯回落，倒數(shù)100名之內(nèi)的央企占到1/4;小市值公司提升較快，而重資產(chǎn)、大市值公司下滑明顯?？傮w來看，A股市值管理總體績效自2011年深幅回落之后，初步呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

　　2 指標(biāo)體系兼顧現(xiàn)實與未來

　　營收及凈利增長率反映可持續(xù)能力

　　價值創(chuàng)造實際能力從價值創(chuàng)造數(shù)量、價值創(chuàng)造效率和贏利能力三方面考量。價值創(chuàng)造數(shù)量用EVA(經(jīng)濟(jì)增加值)值度量，價值創(chuàng)造效率用EVA率度量，贏利能力用營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益來度量。其中，主營業(yè)務(wù)收益率反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)的收益情況，凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)自有資本的獲利能力，每股收益從股東角度看每股可分配到的凈利潤。

　　基于價值創(chuàng)造實際能力只能反映某個時點的信息，不能揭示趨勢，因此同樣考慮成長性指標(biāo)，用營業(yè)收入增長率及凈利潤增長率來反映上市公司可持續(xù)發(fā)展能力。

　　規(guī)模、效率、成長性指標(biāo)缺一不可

　　市值不僅反映了企業(yè)當(dāng)前的內(nèi)在價值而且反映了企業(yè)的未來價值。上市公司創(chuàng)造的市值越多，表明企業(yè)實現(xiàn)的資本市場溢價越大。因此可以從市值的規(guī)模、效率和成長性三方面來考慮市值指標(biāo)。在規(guī)模方面，選擇上市公司總市值;在效率方面，選擇反映單位資本市值創(chuàng)造能力的托賓Q;在成長性方面，選擇市值的增減變化來衡量。

　　價值創(chuàng)造和價值實現(xiàn)講究匹配性

　　當(dāng)上市公司的內(nèi)在價值與市值產(chǎn)生偏離時，就需要用相應(yīng)的價值關(guān)聯(lián)度指標(biāo)來進(jìn)行評價。價值關(guān)聯(lián)度指標(biāo)用來評價一家上市公司價值創(chuàng)造和價值實現(xiàn)的匹配性，匹配較好的才是合理的。嚴(yán)重低估和高估都說明這類公司市值管理方面存有不足。用一家公司價值創(chuàng)造和價值實現(xiàn)在當(dāng)年全部A股公司中的排名差異來評價其價值與市值的相對關(guān)聯(lián)度，差異的絕對值越小，表明兩者越匹配，其關(guān)聯(lián)度就高，反之就低。

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　　3 三維度甄選績優(yōu)股TOP10

　　卡奴迪路價值創(chuàng)造能力“第一股”

　　紡織行業(yè)內(nèi)價值創(chuàng)造得分最高的上市公司為卡奴迪路，排名紡織服裝行業(yè)第一，在2202家上市公司中位居第50名，表現(xiàn)非常優(yōu)異。從影響價值創(chuàng)造的兩個二級指標(biāo)來看，卡奴迪路的排名也較優(yōu)異，其中基礎(chǔ)價值位列全國第74位，成長價值位列全國第158位。

　　究其原因，2012年度公司營業(yè)利潤率得分72.86分，位列行業(yè)第一;每股收益1.76元/股，僅次于羅萊家紡2.72元/股，位列行業(yè)第二位。其他影響價值創(chuàng)造的指標(biāo)也表現(xiàn)相對優(yōu)異，使得卡奴迪路價值創(chuàng)造整體得分優(yōu)異。建議公司保持價值創(chuàng)造的優(yōu)勢，增加新利潤增長點、降低成本增加毛利率等，以提升公司的成長價值。

　　紡織行業(yè)價值創(chuàng)造排名TOP10

　　森馬服飾價值實現(xiàn)能力“第一股”

　　紡織行業(yè)整體上市公司的價值實現(xiàn)能力較弱，即使是行業(yè)中價值實現(xiàn)能力最優(yōu)的森馬服飾，全國排名也僅在350位，勉強(qiáng)處于中上水平。

　　從影響價值實現(xiàn)的三個指標(biāo)來看，森馬服飾的總市值得分80.52分，全國排名265位，處于中上水平;總市值增長率得分11.37分，在全國2202家公司中位列2118名，處于倒數(shù)第三名;托賓Q得分35.69分，排名也非常靠后，位列在942位，均處于落后水平。

　　從價值實現(xiàn)維度看，森馬服飾的市值增長率表現(xiàn)不理想，公司總資產(chǎn)溢價指標(biāo)托賓Q表現(xiàn)較差，從而拖累價值實現(xiàn)得分，建議公司通過加強(qiáng)媒體宣傳和引導(dǎo)、加強(qiáng)與投資者的良性互動等措施增強(qiáng)投資者對公司發(fā)展的信心，從而促進(jìn)市值增長。

　　紡織行業(yè)價值實現(xiàn)排名TOP10

　　雅戈爾溢價能力“第一股”

　　從影響上市公司市值管理績效的溢價因素來看，雅戈爾表現(xiàn)最優(yōu)，市值溢價得分27.43分，在所有參選公司中排名第25位，在紡織行業(yè)排名第一。其中金牌董秘、公司治理、滬深300三個指標(biāo)得分都是100分，表現(xiàn)優(yōu)異;相對而言，機(jī)構(gòu)增減持和股權(quán)激勵得分較差，表明和上一年相比，公司機(jī)構(gòu)呈減持態(tài)勢、公司股權(quán)激勵表現(xiàn)不佳。

　　建議公司加強(qiáng)與機(jī)構(gòu)投資者的溝通，例如在做好接待機(jī)構(gòu)調(diào)研的同時可進(jìn)行反向調(diào)研，增進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者對公司的了解，從而促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者增持公司股票。同時建議公司結(jié)合實際情況積極推進(jìn)股權(quán)激勵，將公司高管利益與公司利益緊密結(jié)合，提高公司市值管理能力。

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　　紡織行業(yè)溢價因素得分排名TOP10

　　4 紡織業(yè)市值管理提升建議

　　資源整合化解外部壓力

　　外部環(huán)境無力改變，只能通過自身調(diào)整積極應(yīng)對。資源整合是首先要做的事情。部分重資產(chǎn)行業(yè)受困于外部環(huán)境巨幅波動，贏利下滑;前期投入巨資購置的資產(chǎn)不僅無法產(chǎn)生預(yù)期收益，還要按時計提大量的資產(chǎn)折舊，對公司利潤造成極大拖累。若能依據(jù)外部環(huán)境變化，適時調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及比重，將有助于公司減輕負(fù)擔(dān)，提升自身抗風(fēng)險能力。部分高能耗企業(yè)受制于宏觀政策調(diào)控發(fā)展乏力，與其束手待斃不如及時引入新的資產(chǎn)，實現(xiàn)逐步轉(zhuǎn)型。

　　消除與投資者溝通隔閡

　　與投資者良性互動使得上市公司的價值被投資者認(rèn)同，相互之間的溝通促進(jìn)投資者了解公司，也讓公司了解投資者的投資喜好。并購擴(kuò)張需要資本市場的資金支持，而資本市場投資者對公司投資價值的認(rèn)可則決定了公司能否順利開展再融資，運(yùn)用資本杠桿去實現(xiàn)快速發(fā)展。由此可見，良好的投資者關(guān)系管理一方面可以對外充分揭示公司內(nèi)在價值;另一方面對內(nèi)引入投資者可傾聽他們對公司存在問題和未來發(fā)展戰(zhàn)略的反饋與意見。因此，良性的投資者互動將助力于公司實現(xiàn)合理的資本溢價。

　　建立有效激勵考核機(jī)制

　　數(shù)據(jù)顯示，股權(quán)激勵有助于促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。2013年度推行股權(quán)激勵較多的行業(yè)實現(xiàn)了更快發(fā)展，例如信息技術(shù)行業(yè)價值實現(xiàn)績效由2012年度的第12位提升至第7，該行業(yè)有7家上市公司推出了股權(quán)激勵計劃。由此可見，合理的考核與激勵能鎖定公司成長目標(biāo)，激發(fā)管理層充分發(fā)揮潛質(zhì)，對股東價值提升帶來安全保障。