本周(截至8月2日)紐約期貨橫盤，12月合約小幅損失42點，收于70.97美分。

　　在最近的25個交易日里，從6月28日開始，12月合約結(jié)算價不低于69.51美分，不高于72.94美分，局限在區(qū)區(qū)343點的交易區(qū)間，這很沉悶，預(yù)示空頭和多頭目前都沒有能夠控制市場。當(dāng)我們觀察過去兩個半月12月的曲線時，我們注意到，12月合約價格區(qū)間形成一個三角形，在這種情況下，等邊三角形意味著，高點較低，低點較高。

　　由于三角形的趨勢線在趨同，因此，市場最終上下突破這個區(qū)間只是一個時間問題。雖然三角形有時候會扭轉(zhuǎn)一個趨勢，但它們通常會被視為延續(xù)的模式，這意味著，通常與大勢保持一個方向，目前大勢看跌。更具體地說，12月合約跌破70美分，將打破這個下行的三角陣勢，可能導(dǎo)致12月合約再次試探65美分附近的支撐位，如果突破73美分，將預(yù)示市場逆轉(zhuǎn)上行，可能激活很可觀的新的投機性買盤。

　　從根本上來看，目前美國棉花似乎有很多支持。考慮到近期市場非常安靜，因此今天美國出口銷售周報出奇的強勁。在截至7月26日為止的一周，陸地棉和皮馬棉凈銷售達到221,800包，其中39,700包要求立即裝運。上周再次有19個市場采購美國棉花，這表明，美棉在目前水平得到廣泛支持。出口數(shù)量很有建設(shè)性，為310,500包，如此，2011-12年度出口總量達到1165萬統(tǒng)計包，距離銷售年度結(jié)束還有5天時間。這意味著，美國出口將超過目前美國農(nóng)業(yè)部估計的1160萬包，超過大約200,000包，從而將年初庫存降至大約310萬包。

　　正如我們上周提到的，在新棉開始進入市場之前，美國的供應(yīng)形勢仍然非常緊張。出口簽約有大約440萬包，大部分要求近期裝船，還有90萬包是國內(nèi)紡織廠未來三個月的需求，一些貨主可能很難找到履約的棉花貨源。當(dāng)價格下跌的時候，棉商可能對確保供應(yīng)過于謹慎，不履行銷售合約，現(xiàn)在他們發(fā)現(xiàn)自己需要填補漏洞?？雌饋?，仿佛認證庫存可以用于此目的，因為自7月10日以來，認證庫存已經(jīng)減少94,041包，今天上午僅有36,049包。

　　對于期貨市場來說，現(xiàn)貨市場的緊張相對無關(guān)重要，由于10月合約幾乎沒有未平倉量(僅僅358個合約)，12月合約到交割時間會有很多新的棉花用于滾倉。然而，12月合約可能再次被證明是一個非常危險的合約，尤其是，如果有些不利于田間棉花生長的事情發(fā)生?？紤]到今年春季和夏季我們經(jīng)歷的瘋狂天氣模式，交易者們將在棉花最終離開棉田之前，屏住呼吸。我們因此感覺，貿(mào)易在某種程度上認為，12月合約跌至70美分下方的時間很短。

　　本周外部市場提供很少的動力，大豆和玉米近期分別上漲大約16美元/蒲式耳和8美元/蒲式耳。交易商們在等待即將于8月10日發(fā)布的美國農(nóng)業(yè)部報告，這份報告將首次對受到干旱影響的作物單產(chǎn)潛力給出一個看法。根據(jù)非官方估計，我們感覺，市場可能會得到一個下調(diào)驚喜，玉米可能較7月報告預(yù)估減少20蒲式耳/英畝，大豆可能再減少4蒲式耳/英畝。雖然某些需求破壞已經(jīng)出現(xiàn)，但我們認為，玉米和大豆價格可能升的很高，抑制需求，滿足大幅度減少的供應(yīng)水平。

　　那么，我們該何去何從?市場仍然猶豫不決，雖然從技術(shù)角度來看，市場應(yīng)該在未來兩個星期從目前的三角形陣勢形成一個突破。鑒于美國農(nóng)業(yè)部即將在下周發(fā)布一個重要報告，因此，未來的日子，我們應(yīng)該看到一個更加活躍的市場。由于我們認為，較長期前景并不能證明價格呆在66/67美分下方，因此，在12月合約跌破66/67美分的時候，我們將成為買家。