指數(shù)基金，尤其是指數(shù)基金定投，是“最適合”普通投資者的投資方式嗎?

　　以每月定投1000元計(jì)，從1990年12月19日開始，到2007年8月31日，投資期數(shù)共為201期，收盤價(jià)從99.98上漲為5218.83，模擬基金凈值從0.9998增長為52.1883，累計(jì)份額由1000.20增長為26851.30，累計(jì)回報(bào)率達(dá)697.18%!

　　這張回報(bào)率表格顯然誤導(dǎo)性嚴(yán)重：從歷史最低點(diǎn)算到歷史最高點(diǎn)，完全沒有考慮2007年之后股票市場的大熊市情形，算出了一個(gè)高達(dá)7倍的最牛“累計(jì)回報(bào)率”。顯然，如果把考察時(shí)間段延長至2008年10月31日，所謂的“累計(jì)回報(bào)率”將完全是另外一回事了。

　　當(dāng)把這張表格圖片發(fā)到微博上之后，網(wǎng)友們見解不俗。網(wǎng)友之一認(rèn)為，定投是一種“在牛市中穩(wěn)定跑輸指數(shù)，在熊市中穩(wěn)定虧錢很多年”的投資方式，是“我聽到過的最愚蠢同時(shí)又有最多人信的方法”;網(wǎng)友之二更有意思，他認(rèn)為，“這個(gè)表只能說明一次性投資比定投好，因?yàn)榧偃缒阍谧畛跻淮涡酝度腈i倉不動(dòng)，到表末回報(bào)率已超5000%，遠(yuǎn)比定投好”;網(wǎng)友之三則總結(jié)說，“定投是基于市場長期上漲這一理論基礎(chǔ)的，如果前提都是錯(cuò)的，后面則一切免談。”

　　顯然，和其他任何投資方式一樣，指數(shù)基金定投也有其自身固有的缺陷。表面看起來，定投似乎解決了棘手的“選時(shí)”問題，但實(shí)際上，在“定投”幕布的遮掩之下，“選時(shí)”的問題依然存在，棘手程度也并未消減。

　　任何投資行為，都是投資者對市場未來的運(yùn)行狀態(tài)進(jìn)行判斷后的操作性表達(dá)。定投的實(shí)質(zhì)，就是投資者在單向地不斷加倉做多市場，隨著時(shí)間的推移倉位越來越重。如果市場突然轉(zhuǎn)入空頭運(yùn)行，這種做法對頭寸的傷害可能是致命的。

　　那么，為何在我們的印象中，巴菲特、羅杰斯這些投資牛人似乎都曾經(jīng)向普通投資者推薦過指數(shù)基金呢?

　　一種答案是，大師們已經(jīng)替投資者解決了“選時(shí)”問題。比如，巴菲特會(huì)在2003年、2004年向投資者推薦股票指數(shù)基金，而不會(huì)在2007年向投資者推薦股票指數(shù)基金;羅杰斯也會(huì)在1999年向投資者推薦商品指數(shù)基金，而不會(huì)同時(shí)向投資者推薦股票指數(shù)基金。