細(xì)水長(zhǎng)流、穩(wěn)中求勝：根據(jù)Euromonitor International數(shù)據(jù)，2009年男裝市場(chǎng)零售額約為3776億元，占服裝零售額的比重為47.64%。

　　2004-2009年，男裝市場(chǎng)零售額年復(fù)合增速為17.75%，行業(yè)增速一向穩(wěn)健，但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯快于收入增長(zhǎng)，穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)是關(guān)鍵。

　　借鑒Hugo Boss和Ralph Lauren的成功經(jīng)驗(yàn)：成功男裝品牌大多遵循以下發(fā)展路徑：樹(shù)立品牌——快速擴(kuò)張、搶占份額——品牌延伸、注重零售——品牌集團(tuán)、跨國(guó)運(yùn)營(yíng)、穩(wěn)健發(fā)展。國(guó)際知名的正裝品牌Hugo Boss和商務(wù)休閑品牌RalphLauren清晰的品牌延伸策略，輔之精細(xì)化的終端運(yùn)營(yíng)，成就了品牌全球擴(kuò)張和持續(xù)發(fā)展，也成為國(guó)內(nèi)品牌報(bào)喜鳥(niǎo)[13.60 2.26% 股吧 研報(bào)]和七匹狼的學(xué)習(xí)榜樣。

　　國(guó)內(nèi)男裝搶分額將舉步維艱：依靠國(guó)內(nèi)廣闊的市場(chǎng)和差異化的城鄉(xiāng)消費(fèi)能力，國(guó)內(nèi)男裝品牌享受了二十多年的市場(chǎng)快速成長(zhǎng)，初步形成品牌和規(guī)模的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，品牌滲透率和市場(chǎng)占有率比其他服裝子行業(yè)高，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，加上快速上升的渠道成本，單純依靠搶占份額實(shí)現(xiàn)品牌成長(zhǎng)將舉步維艱。

　　精細(xì)管理時(shí)代到來(lái)：我們認(rèn)為男裝行業(yè)將進(jìn)入精細(xì)化管理時(shí)代，品牌延伸和精細(xì)化終端運(yùn)營(yíng)能力將成為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素，具備上述優(yōu)勢(shì)的男裝企業(yè)或?qū)⒚摲f而出，成為未來(lái)行業(yè)龍頭。

　　給予男裝子行業(yè)“領(lǐng)先大市-A”投資評(píng)級(jí)：目前A股上市的男裝品牌未來(lái)3年凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速在30%左右，對(duì)應(yīng)2011年動(dòng)態(tài)PE25倍左右，估值處于較低水平，在服裝零售終端消費(fèi)需求放緩的背景下，運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健的男裝品牌具備一定的防御性，我們給予男裝子行業(yè)“領(lǐng)先大市-A”的投資評(píng)級(jí)。

　　在投資標(biāo)的選擇上，我們推薦以下兩類男裝上市公司：(1)差異化市場(chǎng)定位，未來(lái)依然存在較大市場(chǎng)擴(kuò)展空間的公司，重點(diǎn)推薦：九牧王[24.17 -0.78% 股吧 研報(bào)]和希努爾[20.46 -0.05% 股吧 研報(bào)];(2)具備品牌延伸和精細(xì)化終端運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的公司，重點(diǎn)推薦：七匹狼和報(bào)喜鳥(niǎo)。