一個健康的資本市場，應(yīng)該是兼具融資與投資功能，其中任何一項功能的“出位”，必將影響到市場本身的發(fā)展。融資和分紅比例的嚴(yán)重失調(diào)，到底帶給市場和投資者怎樣的傷害？

　　與成熟資本市場之差

　　李大霄（英大證券研究所所長）： 上市公司現(xiàn)金分紅水平整體過低，國內(nèi)市場的股利支付率的比例僅為20%至30%，而海外成熟市場的股利支付率的比例一般都在40%至50%。如在巴西，該國公司法要求股份公司必須在其公司章程中規(guī)定每年拿出一定比例的盈余進行現(xiàn)金分紅，且比例不得低于盈余的25%。

　　讓投資結(jié)構(gòu)失衡

　　金雪軍（浙江大學(xué)金融投資研究中心主任）：融資熱情高漲，每到分紅時卻又變成“鐵公雞”，這種融資和分紅如此嚴(yán)重的失衡有著多方面的客觀因素形成：企業(yè)的上市初衷通常只是著眼于融資規(guī)模本身，經(jīng)營過程中也總是以“最大限度上融得資金”為目標(biāo)，卻因此容易忽略對業(yè)績的關(guān)注。上市公司長期以來缺乏業(yè)績支撐，投資者投資心態(tài)短期化，更關(guān)注二級市場,也是忽略分紅的問題所在。

　　分紅偏低的后果是，過度追求概念炒作、市場投機氣氛更濃厚，導(dǎo)致股價表現(xiàn)與公司業(yè)績的進一步失衡。也挫傷了那些原本關(guān)注長期投資收益的投資者積極性，導(dǎo)致投資結(jié)構(gòu)比例的進一步失衡。

　　“逆向選擇”的風(fēng)險

　　趙昌文（國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所所長）：這是中國資本市場之殤。究其原因，一方面，我國目前發(fā)審制度在一定程度上有著“逆向選擇”的風(fēng)險，典型的體現(xiàn)是，以百度、騰訊為代表的一大批高成長、好質(zhì)地企業(yè)無法進入A股市場。另一方面，企業(yè)上市后，由于中國資本市場的不完善，未能給企業(yè)良性成長提供相應(yīng)的治理機制，管理層或控股股東可能存在“道德風(fēng)險”。同時，行業(yè)發(fā)展冷暖不均也導(dǎo)致分紅顯現(xiàn)出差距。

　　要徹底改變這種現(xiàn)象，分紅機制是一個重要方面，同時還需要資本市場其他方面的完善，比如投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

　　披露制度待完善

　　吳曉波（浙江大學(xué)管理學(xué)院副院長）：總體來看，不分紅或者少分紅，對大股東是有利，對投資者不利。其實分紅高低本身無可厚非，主要取決于公司所處的發(fā)展階段，也取決于某家公司處理短期投資和長期投資的戰(zhàn)略問題。問題在于，多數(shù)上市公司在堅守“鐵公雞”角色同時，并非對不分紅現(xiàn)金部分的用途給予明確的披露，使得這些資金的去向成謎，讓投資者“吃了啞巴虧”。

　　讓利股民才能長久

　　Freedom（投資者）：投資者不是“傻瓜”，這種只“抽血”不輸入的情況最終只會影響資本市場的融資能力。新股發(fā)行價在連續(xù)破發(fā)之后，新股發(fā)行定價的下降，其實就是一種向股民“讓利”的行為，所以才有后來新股的再度走好。分紅也應(yīng)是同樣的道理。