“10月份將是一道坎，就看外圍市場(chǎng)怎么演變吧，國(guó)內(nèi)（貨幣政策）基本上不會(huì)再緊了。”受訪人士這樣告訴記者。實(shí)際上，從未來(lái)月份的市場(chǎng)流動(dòng)性來(lái)看，大起大落將難以再現(xiàn)，季節(jié)性因素等的擾動(dòng)，也基本在預(yù)期之內(nèi)。

　　根據(jù)市場(chǎng)人士的研究，銀行間市場(chǎng)資金面與A股市場(chǎng)有一定的關(guān)聯(lián)性，具體而言就是前者的持續(xù)寬裕會(huì)利好股市，但其階段性起伏對(duì)股市影響尚不明顯。值得注意的是，當(dāng)銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格較長(zhǎng)時(shí)期處于高位后再?zèng)_頂回落，將會(huì)對(duì)股市流動(dòng)性形成一定利好。

　　昨日，質(zhì)押式回購(gòu)利率出現(xiàn)普漲，但幅度較小。隔夜利率微漲0.3個(gè)基點(diǎn)至2.9702%，1個(gè)月利率上漲26個(gè)基點(diǎn)至5.3006%，仍呈現(xiàn)短期資金寬松、中長(zhǎng)期資金略緊的格局。對(duì)此，宏源證券高級(jí)宏觀研究員何一峰認(rèn)為，市場(chǎng)預(yù)期不夠明朗，未來(lái)數(shù)月的通脹壓力依舊存在，所以機(jī)構(gòu)不太愿意輕易借出1個(gè)月以上的資金。

　　不過(guò)，從未來(lái)幾個(gè)月的新增外匯占款、財(cái)政存款及公開(kāi)市場(chǎng)到期量等顯性因素加以判斷，資金面將在這幾股力量的“對(duì)抗”中謀求平衡。也就是說(shuō)，只要央行宏觀政策維持穩(wěn)健基調(diào)不變，擾動(dòng)市場(chǎng)資金面的更多僅是季節(jié)性或現(xiàn)金備付效應(yīng)。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，每個(gè)季度的首月，因國(guó)有大行需將企業(yè)繳納的稅款等集中上繳中央財(cái)政，體現(xiàn)在央行信貸收支表上的財(cái)政性存款余額將會(huì)增加，銀行體系的資金量則對(duì)應(yīng)減少。今年以來(lái)，1月、4月及7月的新增量分別在3565億、4098億和4592億元，均處在年內(nèi)高位。記者查閱資料后發(fā)現(xiàn)，去年及前年的情況也與此類(lèi)似。

　　同時(shí)，由于外圍經(jīng)濟(jì)體形勢(shì)有所惡化，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)今年8、9月份新增外匯占款將有可能攀至4000億元及5000億元的年內(nèi)新高。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)的最高位是1月份的5016.48億元。

　　公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行在近幾周頻繁使用7天等超短期限正回購(gòu)，只是為了平滑各月份流動(dòng)性，并沒(méi)有顯露明顯收緊的意圖。也就是說(shuō)，后續(xù)月份的到期量將逐步增加。

　　平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊表示，中國(guó)的貨幣政策更多體現(xiàn)為數(shù)量型調(diào)控，除了8月底準(zhǔn)備金新政所釋放的流動(dòng)性預(yù)期外，上述財(cái)政存款與新增外匯占款也會(huì)形成一定的對(duì)沖，未來(lái)銀行間市場(chǎng)資金面不會(huì)很緊，但何時(shí)見(jiàn)頂還不好說(shuō)。

　　“每年9月底回購(gòu)利率都會(huì)沖高，但主要是緣于季節(jié)性和現(xiàn)金備付效應(yīng)。一般M0（流通中現(xiàn)金）會(huì)增加幾百億至千億元左右，隨后，其中一部分又會(huì)回流到銀行。”石磊說(shuō)。

　　金元證券固定收益部陳鋒告訴記者，資金價(jià)格見(jiàn)頂需要關(guān)注兩點(diǎn)，一是外部的劇烈沖擊這一前提，一是消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）回落到一定程度，目前來(lái)看兩者都有不確定性。2008年后國(guó)內(nèi)的大規(guī)模寬松政策，近幾年應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)。“預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月的7天回購(gòu)利率均值在4.0%左右，難以維持在3.0%之下。”陳鋒表示。