經過一段時間的累積，貨幣政策的緊縮效果已充分顯現(xiàn)。據央行昨日公布的統(tǒng)計數據，7月份廣義貨幣（M2）增速創(chuàng)下2005年5月以來的新低，狹義貨幣（M1）增速也創(chuàng)下自2009年2月份以來的新低。

　　央行數據顯示，7月末，M2余額77.29萬億元，同比增長14.7％，分別比上月末和上年同期低1.2和2.9個百分點；M1余額27.06萬億元，同比增長11.6％，分別比上月末和上年同期低1.5和11.3個百分點；流通中貨幣（M0）余額4.52萬億元，同比增長14.3％。當月凈投放現(xiàn)金705億元，同比多投放67億元。

　　對于貨幣增速的快速回落，交通銀行（601328）金融研究中心鄂永健分析稱，M2增速創(chuàng)6年新低，表明前期緊縮政策的效果正加快顯現(xiàn)，當前流動性明顯偏緊；M1增速下降幅度較大除與季初存款減少有關外，也與股市低迷有關。

　　據央行公布的數據，7月份人民幣貸款增加4926億元，同比少增252億元。7月份人民幣貸款增速16.6％，較6月份的16.9％繼續(xù)放緩，也延續(xù)了3月以來貸款增速放緩的趨勢，這一數據符合業(yè)內此前的預期。

　　7月份人民幣存款減少6687億元，同比少增8166億元。7月末，本外幣存款余額79.57萬億元，同比增長16.1％。人民幣存款余額77.97萬億元，同比增長16.3％，分別比上月末和上年同期低1.3和2.2個百分點。

　　鄂永健認為，年內銀行信貸投放能力將持續(xù)受到限制，同時信貸需求可能局部有所放緩。但考慮到經濟增速放緩和外圍經濟有較大不確定性，在總體信貸緊縮繼續(xù)的情況下，信貸投放有可能向“三農”、中小企業(yè)、保障房等領域定向放松。

　　中金公司首席經濟學家彭文生認為，如果通脹壓力在接下來幾個月有比較明顯的緩解，同期的貨幣政策或采取“定向寬松”方式，即對“三農”、中小企業(yè)、保障房等領域給予融資政策傾斜。宏觀調控的收緊力度將減弱，節(jié)奏適度放緩。但是除非經濟出現(xiàn)大幅滑坡或者消費者物價指數（CPI）環(huán)比明顯下降，貨幣政策不會顯著放松。

　　在具體貨幣政策工具的使用上，鄂永健預計公開市場操作將是下一階段的主要政策工具，回籠力度將進一步有所減弱，以保持相對寬裕的流動性；同時，信貸投放向特定領域放松的可能性也較大。近日人民幣對美元升幅加快，匯率彈性將會增強，相對而言，除非有進一步的負面信息，準備金率和利率不會輕易使用。

　　野村證券中國區(qū)首席經濟學家張智威則指出，中國的貨幣市場利率目前已降至2010年6月份以來的最低點，暗示貨幣狀況可能已經有所放松。預計當局會在今年余下時間保持利率和存款準備金率不變。但如果海外局勢惡化，相信采取的第一個政策行動將是下調存款準備金率。