投資提示：

　　我們分析了出口比重較高的公司。我們認(rèn)為出口日本收入占比較高的公司短期會受到負(fù)面壓力，但中長期需求將會恢復(fù)，未來有可能受到災(zāi)后重建刺激拉動消費(fèi)。

　　理由：

　　出口制造業(yè)方面，2010年中國紡織服裝出口日本金額為212.58億美元，占行業(yè)總出口的10.7%。日本紡織服裝消費(fèi)占全球3~5%，短期波動不會對全行業(yè)需求面造成顯著影響。

　　已收到的訂單(未來2~3個月發(fā)貨)受影響不大。地震剛發(fā)生不久，各公司尚未受到日本客戶方面調(diào)整訂單的要求。紡織服裝業(yè)出口訂單通常提前2~3個月確定，日本客戶信譽(yù)度較高，取消已下單可能性較小。但不排除部分中國工廠主動分擔(dān)壓力，與日本客戶協(xié)商減單。

　　近期日本能源供應(yīng)緊張，部分零售門店歇業(yè)，災(zāi)區(qū)民眾消費(fèi)意愿可能降低，當(dāng)?shù)胤b零售將受到負(fù)面影響。未來幾個月訂單需求很可能較弱。

　　服裝是生活必需品，待日本民眾生活回復(fù)正常，服裝消費(fèi)需求將恢復(fù)，并有可能受到災(zāi)后重建刺激進(jìn)一步拉動。

　　因此中長期來看，負(fù)面影響較小。

　　上游制造業(yè)對日本出口收入占比較高的A股上市公司有：002486嘉麟杰(日本：28.54%)，600233大楊創(chuàng)世(亞洲除中國：25.21%)，002494華斯股份(東亞：19.73%)，600626申達(dá)股份(日韓：15.65%)，600735新華錦(日本：13.24%)，000726魯泰A(日韓：10.35%)

　　港股公司有：2313.HK申洲國際(日本：52.54%)，551.HK裕元集團(tuán)(亞洲：39.4%)，1382.HK互太紡織控股(日本等市場：14.12%)，2698.HK魏橋紡織(東亞：7.36%)

　　品牌服裝方面，中國的本土服裝品牌在日本銷售很少，生產(chǎn)等環(huán)節(jié)抵賴度較低，因此幾乎不受影響。然而，部分港股上市公司在日本市場經(jīng)營品牌、零售等業(yè)務(wù)，業(yè)績方面可能受到負(fù)面影響：3818.HK中國動向(日本：14.29%)

　　此外，一些港股消費(fèi)類品牌公司擁有日本業(yè)務(wù)，近期將受到負(fù)面影響：973.HK歐舒丹(日本：23.7%)，1086.HK好孩子(日本等新市場：12.34%)。