《紡織服裝行業(yè)研究周報(bào)紡織服裝行業(yè)投資周報(bào)》

　　投資建議

　　短期紡織服裝板塊缺乏催化劑，我們認(rèn)為下周紡織服裝板塊的熱點(diǎn)仍集中在 次新股上，近期可能實(shí)施再融資的個(gè)股，以及出口數(shù)據(jù)超預(yù)期帶來(lái)短期交易性 機(jī)會(huì)的出口企業(yè)上。個(gè)股上我們建議關(guān)注：偉星股份(002003,股吧)、華孚色紡(002042,股吧)、搜于特(002503,股吧)、希 努爾和魯泰 A; 我們?nèi)钥春眉徔椃b零售板塊的發(fā)展前景，始終建議關(guān)注業(yè)績(jī)優(yōu)良、增長(zhǎng)可 靠性高的七匹狼、偉星、報(bào)喜鳥(niǎo)、羅萊、富安娜(002327,股吧)和夢(mèng)潔，建議采取買(mǎi)入并持有的中長(zhǎng)期投資策略; 棉價(jià)經(jīng)過(guò)前期快速下跌后，有所反彈，但我們認(rèn)為未來(lái)棉價(jià)仍有降價(jià)空間。 由于棉花價(jià)格對(duì)滌綸、粘膠和氨綸價(jià)格影響較大，棉價(jià)企穩(wěn)前，我們認(rèn)為滌 綸、粘膠和氨綸相關(guān)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)尚未到來(lái)。我們預(yù)計(jì)明年 2 季度棉價(jià)有可 能企穩(wěn)，屆時(shí)投資機(jī)會(huì)可能到來(lái)。 一周報(bào)告回顧 希努爾(002485,股吧)—穩(wěn)健擴(kuò)張符合正裝市場(chǎng)發(fā)展。男正裝市場(chǎng)未來(lái)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，公司 品牌地位基本確立，我們認(rèn)為公司是一個(gè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的企業(yè)，平穩(wěn)發(fā)展的經(jīng)營(yíng)策 略符合正裝市場(chǎng)和公司自身的發(fā)展情況。我們預(yù)測(cè)公司 2010-2012 年 EPS 分 別為 0.713 元、0.927 元和 1.195 元，給予公司 11 年 35-40 倍 PE，未來(lái)合理 價(jià)格區(qū)間 32.45 元-37.08 元，給予公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。 《提前備貨導(dǎo)致 10 年下半年出口數(shù)據(jù)超預(yù)期》—11 月出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)。紡織 品前 11 月同比增長(zhǎng) 29.6%;服裝前 11 月同比增幅為 21.2%，下半年出口增速 大大超出市場(chǎng)預(yù)期。超預(yù)期主要原因是原材料漲價(jià)預(yù)期、通脹預(yù)期、勞動(dòng)力成 本上升預(yù)期，以及人民幣升值預(yù)期共同作用下的提前備貨。原材料價(jià)格劇烈波 動(dòng)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)，但加快行業(yè)整合，大中型企業(yè)有資金優(yōu)勢(shì)，能夠儲(chǔ)備大量原 材料，同時(shí)出口訂單也在向大企業(yè)集中，因此我們預(yù)計(jì)以出口為主的大企業(yè)明 年業(yè)績(jī)?nèi)杂型鲩L(zhǎng)。我們建議關(guān)注魯泰 A 和華孚色紡，目前魯泰 13 倍 PE、華 孚色紡 20 倍的估值并不高，特別是華孚色紡已經(jīng)推出再融資方案，再融資有 利于公司進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，充分利用行業(yè)整合機(jī)會(huì)搶占市場(chǎng)份額。 原材料價(jià)格波動(dòng) 本周化纖各品種延續(xù)前期走勢(shì)。我們預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際原油價(jià)格走高將帶動(dòng)滌綸 產(chǎn)品價(jià)格大跌之后企穩(wěn);粘膠和氨綸跌幅小于棉花，未來(lái)仍可能繼續(xù)下跌; 棉價(jià)經(jīng)過(guò)前期大跌，近期在 26000 元上方反復(fù)，這走勢(shì)符合我們的判斷：之 前紡織原料漲價(jià)主要因素是流動(dòng)性泛濫，原料價(jià)格回歸理性之路難以平坦，類(lèi)似 04 年單邊下跌的可能性不大，存在反復(fù)可能。