上周五上調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)，至18.5%，但該流動(dòng)性收緊的消息卻沒(méi)有給外盤商品市場(chǎng)帶來(lái)多少?zèng)_擊。國(guó)際原油、大宗農(nóng)產(chǎn)品等商品價(jià)格當(dāng)晚僅有略微下滑，而倫敦銅價(jià)雖然回吐了部分升幅，但仍較上一交易日上漲約1.14%，收于9021美元/噸。似乎在中國(guó)公布較預(yù)期溫和的貨幣緊縮政策后，擔(dān)心中國(guó)貨幣政策和需求前景的投資者反而略感安慰，盡管這是中國(guó)過(guò)去一個(gè)月內(nèi)第三次上調(diào)存準(zhǔn)率。

　　此前，國(guó)際市場(chǎng)普遍擔(dān)心中國(guó)會(huì)在上周再次加息，而這種激進(jìn)的收緊政策將利空大多數(shù)商品價(jià)格，因流動(dòng)性回收的政策可能影響中國(guó)的商品需求，且打壓市場(chǎng)做多的氣氛。但中國(guó)央行決定用上調(diào)存準(zhǔn)率來(lái)取代加息，似乎說(shuō)明管理層傾向于采取一種較為溫和的貨幣緊縮措施，顯示目前的物價(jià)上漲還處在可控范圍。渣打銀行稱，加息更多是傾向作用于整體經(jīng)濟(jì)，而存準(zhǔn)率變化更傾向于影響銀行業(yè)，故上調(diào)存準(zhǔn)率對(duì)金屬銅等商品影響有限。

　　和中國(guó)強(qiáng)勁的原材料進(jìn)口相比，接連“提準(zhǔn)”的影響似乎也微乎其微。國(guó)家海關(guān)總署上周五數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)11月未鍛造銅及銅材進(jìn)口量同比大幅增加28.5%，至35.16萬(wàn)噸，銅進(jìn)口的大幅增加似乎意味著中國(guó)銅需求正無(wú)視日益收緊的流動(dòng)性而不斷提升。作為大宗農(nóng)產(chǎn)品需求的代表，中國(guó)的大豆進(jìn)口今年以來(lái)更是大幅增長(zhǎng)，海關(guān)數(shù)據(jù)稱，今年1~11月大豆進(jìn)口達(dá)4937萬(wàn)噸，同比增加30.7%，其中11月進(jìn)口大豆548萬(wàn)噸，較10月增長(zhǎng)46.9%。

　　相較其他商品價(jià)格，國(guó)際銅價(jià)似乎對(duì)中國(guó)“提準(zhǔn)”更為免疫，因銅的總體需求更為旺盛。截至上周五，LME銅庫(kù)存僅為34.8萬(wàn)噸，比今年2月觸及的6年半高位下滑了37%。倫敦現(xiàn)貨銅目前相對(duì)三個(gè)月期銅升水35美元/噸，而10月下旬時(shí)還是貼水20美元/噸。此外，部分國(guó)際大型機(jī)構(gòu)已經(jīng)申請(qǐng)推出現(xiàn)貨支持的銅ETF，這實(shí)際上將拓展投資者獲得現(xiàn)貨銅的渠道。以上因素似乎將使得金屬銅的供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上需求的增長(zhǎng)。

　　不過(guò)，就在神經(jīng)緊繃的商品投資者準(zhǔn)備松口氣的時(shí)候，上周末中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局又發(fā)布了令人擔(dān)憂的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。中國(guó)11月CPI增速高達(dá)5.1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于分析師預(yù)估的4.7%。中信建投證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師胡艷妮表示，CPI環(huán)比上漲太快，說(shuō)明國(guó)內(nèi)通脹壓力很大，抗通脹成為長(zhǎng)期任務(wù)，包括行政手段在內(nèi)的各項(xiàng)收緊措施將繼續(xù)運(yùn)用，加息估計(jì)箭在弦上。有業(yè)內(nèi)人士稱，雖然包括金屬銅等商品的基本面仍支持進(jìn)一步的價(jià)格上漲，但中國(guó)CPI增速的不斷升高和通脹的加劇勢(shì)必會(huì)引來(lái)新的收緊政策，且當(dāng)前多種商品價(jià)格仍處高位，繼續(xù)追多顯然不是一個(gè)明智的選擇。