在10月份的“閃擊”加息后，大家又開始擔(dān)心第二次加息會突如其來，所以市場人士的例行功課之一。

　　但是壞消息再多，總是要投資的，尤其是很想領(lǐng)先于大眾去抄底的人，不可避免地要承受著壓力在壞消息紛飛的市場里逆勢下單。

　　相比股票，現(xiàn)在敢很高調(diào)地進(jìn)入債券市場的人，更要承受這種壓力。任何一個金融專業(yè)的學(xué)生，都知道加息周期里債券要跌的道理。券商、基金出的固定收益研究報告，幾乎沒有一篇是鼓吹大膽買債的。一部分債券投資經(jīng)理，從他們的實際操作來看，并不是那么悲觀，但也只敢在小范圍的交流中透露自己的真實想法。

　　實際上，債券和股票不同。股票可以連跌三年，“輸時間不輸鈔票”只是股民的自慰而已。而買企業(yè)債券的不確定因素就沒那么多了。雖然債券的二級市場價格也會漲漲跌跌，但是持有到期的收益，一般是購買的時候就鎖定下來的。除了擔(dān)心信用風(fēng)險，其它的只是數(shù)學(xué)問題。

　　現(xiàn)在剩余期限在五年以下的AAA企業(yè)債，以及一些上市銀行次級債，到期收益率已經(jīng)接近5%。而信用評級比較差的債券里，有些稅前收益率已經(jīng)超過7%，稅后收益率超過5%的更有一大堆。至于信用風(fēng)險，至少在大陸證券市場有企業(yè)債的歷史里，這些所謂的“爛債”的違約破產(chǎn)率幾乎是零!

　　對照一下最新銀行定存五年的利率，每年只有4.20%，而且是單利，折算成和債券有可比性的復(fù)利，連4%都不到。再考慮到存款缺乏流動性，中途提取會損失利息，所以正常情況下高等級債券的到期收益率應(yīng)該略低于存款利率才合理。怪不得有人說：現(xiàn)在債券的下跌，已經(jīng)透支了加息一到兩次的預(yù)期。

　　我個人更感興趣的是一些封閉式債券基金。這些基金在封閉期內(nèi)不必考慮流動性風(fēng)險，所以可以比較激進(jìn)地投資于高收益的信用債券，甚至可以利用回購融資去打新股放大收益。目前的市場下最激進(jìn)的債券組合有望獲得6%以上的收益，加上回購放大，可能達(dá)到7%以上當(dāng)然前提還是不出現(xiàn)信用風(fēng)險。

　　更吸引人的是，這些基金在二級市場出現(xiàn)了3%-6%的折價。如果在二級市場買入，相當(dāng)于用九四折到九七折買入一籃子高收益的債券組合。喜歡年末參加商場特賣酬賓的人，可能覺得這個折扣不值一提。但是債券類資產(chǎn)不同于毛利很高的名牌箱包、大衣、皮靴，5%的折扣實在是一個巨大的誘惑!如果算上折價率，個別封閉式債券基金的年化收益率有可能達(dá)到兩位數(shù)。

　　雖然大家很擔(dān)心通脹和加息，但是如果每年賺7%以上，在三到五年里還戰(zhàn)勝不了通貨膨脹，甚至還戰(zhàn)勝不了銀行存款利率，那就是我們的經(jīng)濟體出現(xiàn)大問題了，股票更是不知道要跌成什么樣子了。

　　所以我有個比較另類的觀點：如果想保護您的資產(chǎn)，現(xiàn)在請開始考慮投資債券，尤其是打折的債券基金(包括某些分級基金的穩(wěn)健部分)。

　　如果你膽子不大，也不很信任我的分析，那至少該考慮在再碰到一次加息后開始建倉。如果連這都沒法保護你的資產(chǎn)，那只能說住在地球上已經(jīng)很危險了。