三大央行的縱容

　　全球經(jīng)濟(jì)在雷曼倒閉兩年后陰晴不定。通貨膨脹洶涌，各央行斟酌盤算之后仍然是維持流動性。

　　歐洲央行行長特里謝10月17日表示，不認(rèn)同應(yīng)立即退出貨幣政策是適度的，各成員國央行應(yīng)恪守現(xiàn)行政策。

　　歐洲央行理事兼德國央行行長韋伯13日曾呼吁，應(yīng)立即結(jié)束該行為應(yīng)對金融危機(jī)而推出的債券購買計劃。特里謝就此評論稱，“這(上述言論)不代表歐洲央行的立場”，現(xiàn)階段并非退出債券購買計劃的合適時機(jī)。

　　美聯(lián)儲主席伯南克10月15日在波士頓發(fā)表的演講表示，由于通脹太低和失業(yè)率居高不下，可能有必要采取進(jìn)一步的貨幣刺激措施。

　　在失業(yè)率維持在10%附近和通脹率低于聯(lián)儲目標(biāo)值的條件下，伯南克及其同僚正在考慮能刺激經(jīng)濟(jì)更快速增長的舉措。據(jù)聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)9月21日會議的紀(jì)要，在將利率調(diào)降至零附近和采購了價值1.7萬億美元的證券后，聯(lián)儲政策制定者正在討論通過采購國債來擴(kuò)充自身資產(chǎn)負(fù)債表，以及推升市場的通脹預(yù)期等措施。

　　英國經(jīng)濟(jì)及商業(yè)研究中心(CEBR)10月18日稱,英國央行(BOE)計劃將緊急債券購買計劃擴(kuò)大1000億英鎊,以緩解政府削減財政對經(jīng)濟(jì)形成的壓力。本月英國央行的刺激計劃維持在2000億英鎊。

　　CEBR還表示,英國央行會繼續(xù)將基準(zhǔn)利率維持于0.5%的歷史低點不變至2012年末,并預(yù)計決策層會通過最大程度地放寬貨幣政策以應(yīng)對財政削減的影響。

　　大宗商品的盛宴

　　10月份以來，大宗商品市場全線上漲，棉花、白糖、天膠等軟商品尤為強(qiáng)勢。10月1日至今，國際期貨市場上的玉米、棉花、原糖、鋅和白銀漲幅均在10%以上。

　　10月8日美國農(nóng)業(yè)部的10月份月度供需報告大幅下調(diào)了美大豆種植面積、單產(chǎn)、產(chǎn)量及期末庫存，當(dāng)日芝加哥期貨交易所(CBOT)三大主力品種——大豆、小麥、玉米盤中均現(xiàn)集體漲停。而國內(nèi)商品市場在10月11日也出現(xiàn)了“井噴”行情，豆類、玉米、油脂、橡膠、鋅等集體漲停，并帶動了A股市場上多只相關(guān)個股漲停。有色板塊尤其搶眼，一些股票連續(xù)漲停。

　　國際油價經(jīng)過長達(dá)16個月的調(diào)整，有望展開補(bǔ)漲，后市將沖擊100美元/桶;而倫銅下一目標(biāo)位已經(jīng)指向歷史高點9000美元/噸，在貨幣政策不變情況下，有挑戰(zhàn)10000美元/噸的可能。

　　自9月30日開始，短短的6個交易日內(nèi)，上證綜指從2600點連續(xù)漲至2900點以上，恒生指數(shù)和道瓊斯指數(shù)也分別從22200點和10800點上漲至23800點和11100點。黃金一舉突破1300美元大關(guān)，直奔1400美元。白銀的表現(xiàn)更加突出，節(jié)前，白銀的價格不過是19美元，如今已高達(dá)23美元。

　　據(jù)路透社對美國主要交易商的調(diào)查結(jié)果，美聯(lián)儲新一輪定量寬松政策規(guī)模介乎5000億和15000億美元之間。美聯(lián)儲已經(jīng)更加明確地向市場發(fā)出了將實行寬松貨幣政策的訊號，美元指數(shù)也由于遭到大量拋盤而再度走低。預(yù)言已經(jīng)成為現(xiàn)實，新一輪全球資產(chǎn)泡沫正在形成。但是如果美元扭轉(zhuǎn)跌勢，很可能商品應(yīng)聲而跌。{page_break}

　　歷史的回聲

　　馬克思在《路易·波拿巴的霧月十八日》一書中寫道：“人們自己創(chuàng)造自己的歷史，但是他們并不是隨心所欲地創(chuàng)造，并不是在他們自己選定的條件下創(chuàng)造，而是在直接碰到的、既定的、從過去承繼下來的條件下創(chuàng)造。一切已死的先輩們的傳統(tǒng)，像夢魘一樣糾纏著活人的頭腦。”

　　伯南克與上世紀(jì)70年代的美聯(lián)儲主席伯恩斯很相似。

　　上世紀(jì)70年代，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展造成了通貨膨脹爆發(fā)。農(nóng)產(chǎn)品價格飛漲，1973年的石油禁運(yùn)使石油的價格翻了四倍。伯恩斯堅信無法采取任何措施去抵御這些由外部或外生力量造成的情況。他將這些歸為“特殊因素”，即必然會回落和自行緩和通貨膨脹的不可再生情況，將這些所謂的特殊因素從CPI中剝離出去。摩根士丹利亞洲主席史蒂芬·羅奇說：“那是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)實踐中比較黑暗的時刻之一––核心通貨膨脹率的誕生。 ”

　　伯恩斯致命的錯誤就是讓核心通貨膨脹率指導(dǎo)了貨幣政策，這導(dǎo)致了他將聯(lián)邦基金利率穩(wěn)定地維持在廣義CPI之下。實際短期利率為負(fù)給已經(jīng)泡沫化的經(jīng)濟(jì)提供了致命刺激。 他的繼任者沃克爾最終將聯(lián)邦基金利率提到了19%才結(jié)束了兩位數(shù)的通脹和通脹預(yù)期。

　　伯恩斯正是格林斯潘在哥倫比亞大學(xué)的老師。他們對付經(jīng)濟(jì)危機(jī)的方法也系出同門：用流動性淹沒丑陋的現(xiàn)實。伯恩斯美聯(lián)儲痛失治理滯脹的時機(jī)，最終導(dǎo)致美國整個上世紀(jì)70年代幾乎都在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中度過，以美元和黃金為核心的布雷頓森林體系也告終結(jié)。格林斯潘也在金融危機(jī)的全球動蕩中走下神壇。伯恩斯8年內(nèi)將基礎(chǔ)貨幣翻番，而格林斯潘和伯南克12年內(nèi)令其上升了兩倍。不知道歷史會如何評價伯南克，目前他的外號是“直升飛機(jī)·本”